即便5月份央票重启，令央行回笼工具增加，但公开市场本月仍实现了单月净投放。昨日操作结束后，公开市场5月份的净投放量达1300亿元，延续了4月份单月净投放的格局，但净投放量较4月增加了逾3成，创下了年内新高。

　　昨日，央行如期开展了130亿28天正回购和150亿3月央票，利率均分别继续持平。至此，本周公开市场重返净回笼，小幅净回笼170亿，而上周，公开市场则净投放1280亿。

　　回顾整个5月份，虽然央行重启了3月期央票，回笼信号意义明显，但操作量较为温和，令公开市场单月仍延续了净投放。数据显示，5月和4月单月净投放分别为1300亿和980亿，而1-3月份均为单月净回笼。

　　这表明即使央票重启，多旨在对冲5月陡增的央票到期量，而并不是为了过多回笼流动性。

　　数据显示，5月份央票到期量环比增加逾1倍，而同期央行共发行了7期3月期央票，其中，单期操作量最大270亿，最小的仅为60亿，回笼力度较为温和，显示央行仍对资金面较为“呵护”，仍不愿过度从紧的中性操作思路。

　　从操作工具来看，5月份央行使用“央票+正回购”的组合拳，令市场资金面松弛有度，实现了单周净投放与净回笼交叉开展。

　　在上周资金面因财政缴款等因素紧张之时，单周净投放1280亿，创下了春节后的单周净投放量新高，而本周随着资金面紧张程度趋缓，央行又恢复了单周小幅净回笼。

　　展望6月份，公开市场到期量为3510亿，较5月份缩减近3成，再加上年中因素将至，令本已“脆弱”的流动性面临更多考验。业内人士指出，虽然目前流动性较为宽松，但6月中下旬后，银行间市场资金面将重归紧张，央行公开市场回笼力度也不会太大。

　　来自申银万国的观点认为，短期来看，6月上中旬，资金利率仍有望重新回落。但银行间流动性极有可能将重新进入紧平衡状态，时点上为6月下旬。此后的7月，紧接着法定准备金补缴和财政存款缴存，资金面紧张的情况很可能持续较长时间。