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日元宽松更需留意

2013-1-28 19:39:12东方财富 【字体:

  这段时间中国的注意力集中在钓鱼岛上,而对日本的量化宽松似乎没有引起足够的重视。而钓鱼岛一时难以分出胜负,日元的贬值却能对中国造成实实在在的损害。

  由于资本账户是开放的,日元贬值会立即冲击到国际金融秩序,所以欧美对日本的量化宽松反应十分强烈。

  24日德国总理默克尔在参加冬季达沃斯世界经济论坛时,对日本推出的无限期的量化宽松措施表达了强烈担忧。英国央行行长表示,如果多个国家寻求压低本币汇率,那么对于随之而来的紧张局面会很难控制。俄罗斯央行第一副行长表示,日本正在打压日元,其他国家或将紧随其后。巴西财长表示,美国及日本相继启动印钞机,此举或将使全球各大货币当局争相效仿,并引发全球范围的货币战争。

  中国方面的反应,目前有迹可循的是,国家外汇管理局对最近“热钱”的流入表达了强烈的担忧情绪。外管局有关部门负责人25日表示,外资自去年9月份以来持续流入,银行结售汇顺差大幅增长。其中一条重要原因是,主要发达国家的宽松货币政策不断加码,国际投资者风险偏好改善,新兴市场再现资本回流压力。

  中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在本届冬季达沃斯论坛上演讲时称,2013年中国CPI可能会超过3%。同时,他对发达国家的量化宽松政策及贸易保护主义表示担心。

  日本经济长期严重依赖外需,但出口的连续萎缩使日本经济陷入绝境。日本推出量化宽松的主要目的是压低币值,刺激出口。但量化宽松政策能够刺激日本经济复苏吗?答案是否定的。

  日本当前的主要问题是需求不足,而非流动性不足。由于经济前景不明朗,日本企业不愿意扩大投资和生产。由于日本政府要提高消费税税率,对未来充满不安的日本人也不愿意消费。

  投资和消费的“双不足”,才是日本经济低迷的根本原因。即,日本的问题不是“缺钱”的问题,而是企业不愿意“投钱”和居民不愿意“花钱”的问题。这种情况下的量化宽松,除了使日本的债务“滚雪球”,并不能帮助日本走出困境。

  日本的量化宽松对中国有什么实质性影响?

  首先会减少最近日本对华贸易的逆差,增强日本企业在出口中的竞争优势,打击中国企业对日出口竞争力。但这不是问题的全部,更重要的是日本的行为将助长国际货币的贬值竞争。

  在资本账户完全开放和汇率完全自由浮动的背景下,一国实施量化宽松货币政策,短期看是救助国内经济,而长期来看 ,多余的流动性必然会向着收益更高的发展中国家流动。所以,2013年中国的“热钱”流入有可能加快,这对中国控制物价涨幅极为不利。

  稍微关心经济走势的人都记得,2010年-2011年时,中国控通胀怎么都控不住,央行最头疼的就是外汇占款问题,迫使央行一再提高存准,中小企业的日子非常难过。这样的教训不能忘记,需要我们提前做好应对“热钱”的准备。

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