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纽约联储示警 美国学生贷款快爆煲?

2013-3-12 6:29:40东方财富 【字体:

 

纽约联储示警 美国学生贷款快爆煲?

 

 

  3月10日,周日。老毕有位小侄女刚入大学,日前与其父聊天,问及彼此近况,方知小妮子借了政府的学生贷款。友人一家虽非大富大贵,但老毕心想,以其家境,女儿上大学何须求借?在下并非八卦之徒,向来尊重私隐,当然没有打破砂锅问到底。然而,不八卦与没有好奇心是两码子事,“多心”如我,岂会不对小侄女何以举债读书左猜右度?

  求学?求借?

  答案,大概离不开三个可能:第一,现代父母思想改变,非但不以借贷为耻,还把子女上大学视作个人前途的投资,成本自付、欠政府的债毕业后逐步清还,理所当然。

  第二,香港“中产”难以准确定义,若是曾俊华式的中产,为子女承担高等教育开支,责无旁贷且绰绰有余。借钱吗?可免则免。然而,以香港的情况而论,月入二万多是中产,二十多万也是中产。供楼交税日常开支七除八扣,捉襟见肘再无余力负担子女学费的家庭,只怕远多于财力雄厚的“高级中产”。这类家庭有子女跨进大学门墙,可借则借何奇之有?

  第三,大学费用由交母支付,子女有理无理仍向政府申请学生信贷,但真正目的是套取现金作其他用途,炒股扮靓旅游,总之跟教育沾不上边。香港政府提供的学生贷款分两类,其一须进行家庭收入审查,另一则无此要求。后者(免收入审查贷款计划)息率较高不在话下,但学生哥套现吃喝玩乐,叩银行的门难度高成本贵,还是叩政府的门方便划算。老毕上网一查,发现免收入审查贷款计划的利率,目前定在比发钞银行平均最优惠贷款利率低3.409厘的水平,再加一个风险调整系数,以抵消政府为学生提供无抵押贷款的风险。立法会财务委员会已通过,由2012/2013学年起调低风险调整系数至零,三年后再作检讨。换句话说,以目前银行最优惠利率5厘为准,免入息审查贷款息率便是1.591厘。

  这个借贷成本对醉翁之意不在酒的大学生吸引力如何,大家不妨想想。虽说息率随最优惠利率调整,一旦加息,还款负担增加势在必然。可是,这类温馨提示在置业人士身上既起不了作用,对一心套现炒股发达的年轻人难道就能奏效?

  老毕无儿无女,本没资格为此而烦;之所以大费唇舌,只因学生贷款近年在美国激增,非但与其他消费信贷“去杠杆化”的趋势背道而驰,泡沫迹象且越来越明显,爆破风险不见得比当年的楼按泡沫低。

  学生贷款能否跟楼按泡沫相提并论,在美国引起激辩;不以为然者认为,学生贷款几乎由政府一手包办,占未偿还债务九成以上,私营机构占比不足一成,跟银行当年滥批楼按并通过证券化把风险无限扩散,最终拖垮整个银行体系,无法混为一谈。泡沫论者却大声疾呼,美国政府把金融海啸后从未停止增长的学生贷款揽上身,只会助长泡沫恶化。随着借款人数目一年高于一年,平均欠债不断膨胀,逾期不还/拖债比率与日俱增,情况一旦失控,最终“结账”的还不是纳税人?区别只在政府于楼按爆煲后才出手拯救银行,而学生信贷煲尚未爆,政府已急不可待将之揽上身。

  此煲何时才爆?有两项发展值得一提:第一,纽约联储银行上月底发表了一份报告,图文并茂巨细无遗地交代美国学生贷款和家庭债务的最新状况,对投资者掌握实情大有帮助;第二,美国最大私营学生贷款机构Sallie Mae近日发行11亿美元与学生信贷中风险最高类别挂钩的资产抵押证券(ABS),市场反应异常热烈,录得10倍以上超额认购。有论者担心,在超低息环境中,次按时期只问回报不理(或被误导)信贷风险的现象,再次赤裸裸地呈现眼前。昔日抵押债务证券(CDO) 酿成大祸,责在滥发AAA的评级机构;今天由学生贷款包装而成的ABS,谁能担保风险不是隐藏于政府高度参与的“安全”错觉之中?

  投资者“饥不择食”

  Sallie Mae刚刚“卖断市”的ABS,由学生信贷中风险最高的类别打包而成,受欢迎程度却半分未损,“饥不择食”的投资者,真的相信欠下政府一屁股债的大学生,都是有借有还的上等人?

  不知是否嗅到炒味,纽约联储银行2月28日发表报告,详列学生信贷中值得关注的统计,老毕且摘报告中重点一记:

  一、美国未偿还学生债务总额去年高达9660亿美元,较2011年增加11%;与2008 年相比,升幅51%;跟2004年比较,增长更接近二倍!今时今日,不计楼按,美国各类消费信贷中以学生贷款规模最大,信用卡和汽车贷款皆排在其后。非但如此,从【附图】可见,金融危机/经济衰退以来,美国其他消费信贷不是持续下跌,便是纵有反弹亦未重返危机前水平。反观学生贷款,过去十年八载直线上升,经济状况、市场环境好像与之毫不相干。

  二、借款人数目与年俱进,在25岁大学生组别中,背负债务者去年第四季比率高达43%,较2008年第四季的33%激增10个百分点。

  三、逾期未还借贷占整体债务比率,过去四年大幅上升。报告显示,在30岁以下借款人中,去年底多达35%逾期还款至少90天,较2008年底的26%增加9个百分点;其余年龄别拾级而上趋势一致。

  四、学生贷款整体水平大增之余,每名借款人的平均欠债亦大幅上升。2004年以来,学生欠款平均增加70%,以目前约四千万名借款人计算,平均每人欠债2.5万美元。

  五、欠债“大户”比例虽仍处于较低水平,但升幅可观。贷款结余10万美元或以上的借款人,2005年第四季只占总数1.7%,去年底倍增至3.7%。

  就在纽约联储银行发出上述温馨提示之际,美国另一项统计显示,25至34岁学士学位持有人的平均年入,较2000年低约1万美元。教育的价值不应单单以收入回报衡量,但通往“美国梦”的两条大道自置物业和高等教育都由难以持续的高负债铺成,前者已爆,后者呢?

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