多家外资投行认为，强劲的出口与货币数据发出了中国经济触底的信号，预计GDP增速在三季度触底，并在四季度开始反弹。

　　出口增长带来惊喜

　　高盛中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭指出，9月中国出口活动强劲回暖。出口增速远超市场预期可能反映了一些不可持续的季节性因素。首先，在比以往多一天的国庆黄金周之前，出口商急于出货，尤其是圣诞订单，这可能是9月出口增速加快的一个重要原因。其次，中国沿海地区以出口为导向的制造型企业在8月遭受了严重的风暴和强降雨袭击，中断的生产活动在9月得以恢复。展望未来，除了看到9月出口的周期性与季节性因素之外，同样应该注意到，全球经济状况近期趋向逐渐好转。

　　巴克莱亚洲首席经济学家黄益平指出，中国出口增长带来了上行惊喜，9月出口规模增速上升至9.9%(普遍预期5.5%)，而7、8月分别只有1%和2.7%。与8月进口同比下降2.6%相比，9月进口规模同比增长2.4%，这表明内需尽管依旧疲软，但呈现复苏迹象。出口的显著增长好于预期。中国制造业PMI新出口订单分项指数过去4个月一直攀升，9月达到48.8。至于这种好转是否能持续到第四季度，秋季广交会是重要的观察窗口。

　　经济有望触底反弹

　　巴克莱报告指出，外需疲弱仍是中国经济增长的最大下行风险。7月-8月出口增长急剧下滑拖累了经济增长速度，增加了决策难度。8月-9月降息和降准的“缺位”，表明宽松政策出台仍受限于对房价反弹和中期通胀风险的担忧。大规模财政刺激政策的缺乏，表明了对政府债务和银行不良贷款上升以及投资不能起到明显效果的担忧。因此，9月好于预期的出口增长或有助于改善就业状况，减轻推出更多宽松政策的压力。

　　高盛报告指出，货币数据方面，尽管9月新增人民币贷款数据低迷，但值得注意的是目前新增贷款增速与全年8万亿元的政府目标相符。9月社会融资总量相对8月环比上升33%，并且非银行融资的重要性得到提高。在2012年前三个季度中，企业债券净融资从2011年同期的8430亿元快速升至1.56万亿元。随着融资环境改善与基础设施投资加大，经济活动在进入四季度后可能开始复苏，全年经济增长预计呈现U型。

　　星展银行经济研究部发表的报告指出，虽然各地有更多的发展项目获批，但目前固定资产投资并未显著增长。今年以来，固定资产投资增速预计在三季度平均达20.3%，比二季度略高。预计今年全年的固定资产投资增速为21%，比去年的23.8%略低。不过，预计在投资引擎启动以后，显著的固定资产投资反弹将在2013年一季度里显现。该行认为，GDP增速预计在三季度触底，并在四季度开始轻微反弹，一直持续到2013年一季度。