经过近一周的等待，备受关注的“定向降准”终于落地。

　　中国人民银行(央行)昨日宣布，从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　定向降准后的县域金融机构的存准率水平也随之明确。央行新闻发言人昨日表示，上述政策将与2010年出台的一定比例存款投放当地优惠政策叠加执行，即调整后县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率，其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。

　　此前的4月16日，国务院召开常务会议，提出要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。这也是国务院首次公开提出对县域农商行和农合行适当降准。

　　定向扶持“三农”定向降准的正式启动，是否意味着货币政策正式转向宽松方向？对此，央行昨日的回应是，上述举动不意味稳健货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性。下一步，央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　释放资金或在千亿以下

　　在下调存款准备金率的时间和力度明确后，此番定向降准可以向市场提供多大规模的资金支持，是另一个市场关注的焦点之一。

　　“虽然央行宣布的降准力度高于市场此前普遍预期的1%，但由于农村信用社和设在城市的农商行等并不在此次央行定向降准的范围内，全部农商行和农合行的存款粗略估计在3万亿-4万亿元之间，因此，此次定向降准所能释放的资金量应该会在一千亿元以内。”一位不愿具名的银行业分析师昨日对早报记者说。

　　“央行更聪明的是，选择在25日财税上缴的时点‘定向降准’，因此，不会对流动性造成大的冲击。”上述银行业分析师同时称。

　　央行长期以来都针对存款机构采取多样化的存款准备金率，其中，农村商业银行的绝对存款准备金率低于其他商业银行——2003年以来对农村金融机构执行较低的准备金率，2010年出台了鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的政策，对设在县域且一定比例存款投放当地的农村法人金融机构，在执行较低准备金率的基础上，再降低准备金率1个百分点。

　　而对于此次为何选定降低存款准备金率，央行新闻发言人昨日表示：“与设在城市的农商行、农合行相比，法人在县域的农商行和农合行涉农贷款比例高，支农力度大。针对这些县域农村金融机构进行准备金率结构性调整，有利于增强‘支农’的政策指向性，提高县域农村金融机构的财务实力和支持‘三农’发展的能力，起到引导信贷资源更多流向‘三农’和县域的正向激励作用，增强金融服务实体经济的能力。”

　　中金公司昨日发布报告称，目前农商行和农合行在货币市场上都是资金净融入机构，约净融入3000亿元资金。本次降准后，可以适度缓解其对资金需求，降低其资金融入规模。

　　值得一提的是，在定向降准正式启动前，金融监管部门已经提前将过往“有钱就乱折腾”的农村金融机构的后路堵住。

　　银监会近日在下发的11号文中，对农村中小金融机构非标业务进行规范，堵住降准后农村金融机构加大对非标资产投资的口子，防止新增资金进一步流向地方政府、房地产及“僵尸企业”，同时希望引导降准新增流动性真正、更多流向“三农”领域。

　　全面降准或落空

　　在上周的国务院常务会议上透露出上述“定向降准”的政策后，不少分析人士将其解读为货币政策放松的先兆。而在定向降准传出前，鉴于一季度经济面临巨大压力，而眼下存款准备金率较高，不少机构预计，央行可能在二季度通过降准释放流动性来“稳增长”。

　　不过，从央行昨日定向降准“ 不意味稳健货币政策取向的改变”的表态看，货币政策全面宽松并不现实。

　　“‘定向降准’并没有改变央行货币政策目前稳健或中性的基调，央行目前仍然在公开市场持续进行正回购，意味着央行认为目前银行间市场的利率仍然处在宽松状态，另一方面，央行财经采取了定向降准等支撑举措，更没必要进行全面的降准提供资金支持。”交通银行金融研究中心高级分析师鄂永健昨日在接受早报记者采访时说。

　　显见的是，央行昨日刚刚在公开市场开展了1000亿元28天期正回购操作，自春节后，央行再也未启动过逆回购，而是通过正回购从公开市场中回笼流动性。

　　“降息的可能性也不大，一方面，降息对帮助经济增长的作用能否显著仍未知，另一方面，随着利率市场化推进，货币市场基金和理财产品等已经抬高了银行的资金成本，即便央行降息，对银行降低负债成本的效果事实上并不大，银行在贷款端的调整也会更加谨慎。”鄂永健说。

　　虽然全面的降准和降息或暂时难期，但不少机构预计，定向降准只是开始，扶持农业也只是序幕，预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台，其中不排除针对重要基建、小微企业相关银行定向下调准备金率的可能性。

　　在国家信息中心预测部副研究员张茉楠看来，央行的货币政策定向微调的特点日渐明显：“既保持货币政策的总体稳健，同时实施定向、定量和定期的适度宽松。”

　　“未来的定向政策还可能实施定向‘点贷’支持实体经济。创新金融工具和手段，针对战略性新兴产业、先进制造业、生产性服务业、小微企业等重点领域实施定向宽松和结构性信贷政策，并切实降低节节攀升的实体融资成本。”张茉楠预测。

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