分众传媒8月13日发布的一份私有化要约引起国内普遍关注。研究机构认为，分众传媒对私有化风潮将起到推波助澜的作用，这对国内PE机构来说无疑多了一个新的投资机会。但记者昨天采访深圳一些PE机构时发现，中概股私有化对于PE机构来说，确实存在一定机会，但高昂的费用和时间成本，让他们对此少有兴趣。

   或成最大规模私有化退市

    8月13日，在纳斯达克上市的中国概念股分众传媒发布公告，收到包括公司董事长江南春、凯雷集团、方源资本、中信资本、鼎晖投资、光大控股等联合提出的私有化退市收购要约，收购价格为每股美国存托股(ADS)27美元，即每股普通股5.4美元，收购总金额达到34.9亿美元。若该收购顺利完成，将成为中概股历史上最大一次私有化退市。

    自2011年开始，美国市场中国概念股逐渐掀起私有化风潮。根据ChinaVenture投中集团统计，包括分众传媒在内，今年至今已有尚华医药、宇信易诚、诺康生物、盛泰药业、稳健医疗、众品食业、香格里拉藏药、古杉集团、千方科技、亚信联创、普联软件等12家中概股宣布私有化计划。

    昨天，ChinaVenture投中集团高级分析师冯坡在接受记者采访时认为，对于近期的中概股私有化风潮，分众传媒无疑将起到推波助澜作用，并将激励更多企业退市，当当、人人公司等热门互联网公司也存在这种可能。

    分析师：PE面临新机会

    根据ChinaVenture投中集团统计，今年以来的12家宣布私有化计划的案例中，有4起案例有VC/PE机构参与，分众传媒背后有方源资本、凯雷、中信资本、鼎晖、光大资本等，尚华医药、千方科技、亚信联创私有化计划则分别有TPG、赛富基金、中信资本参与其中。

    冯坡认为，对于参与私有化的PE机构而言，投资私有化公司有利可图。一方面，因公司股价被低估，机构可以以较低成本进行投资；另一方面，机构可帮助企业转板或回归A股上市，进而实现退出并取得丰厚回报。特别是对于分众传媒这类企业，盈利模式相对成熟且业绩稳定，具备回归A股的条件，对PE机构而言是理想的投资目标。

    清科研究中心分析师郑知行也认为，境外上市公司私有化退市为PE提供了新的投资机会。由于企业是在市值较低时退市，便于PE以较低成本介入。早在2008年时，私募基金CVC就试图通过旗下公司Bidco私有化香港上市化妆品公司“自然美”，但该提议未获法院批准。而此次分众传媒私有化退市，国内知名PE机构均以联合出资方成员的名义参与其中。

    瞄准中国在境外上市企业私有化退市的商机的“PPP(public-private-public)”策略基金应运而生。这家基金已于去年启动募集工作，其目标直接锁定在以收购流通股的方式实现境外上市公司的私有化退市，解除其红筹架构并进行重组，在符合境内上市条件后重新上市。该基金首期规模预计在2.00亿美元左右。

    PE机构：不愿“蹚浑水”

    昨天，深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人梅健告诉记者，东方富海曾经投过一家私有化退市公司，但那是在券商完成该公司私有化后准备在国内上市前投资的。他说，私有化退市公司中确实有赚钱的机会，那些有外资背景的PE可以考虑投一投。但对于人民币PE来说，太麻烦了，不仅耗时耗力，而且面临一大堆的费用。东方富海投资的那家公司，券商前后花了两年时间，券商方面的人称“人都快搞疯了”。

    梅健认为，国内资本市场不许国外公司以及红筹股在国内上市，目前这种私有化退市尴尬的就是国内的这种上市机制造成的。如果境外上市公司同时能在国内上市，当在境外资本市场表现不好时，可通过国内公司回购的形式实现回归，而不存在私有化退市问题。

    深圳市创东方投资有限公司董事长肖水龙则对记者直言，创东方对私有化退市公司不感兴趣。退市公司中确实不排除有业绩真实、成长性好的企业，但私有化退市过程中，经济成本和时间成本太高。而且，私有化退市运作目前尚不成熟，退市之后能否再次成功上市也很难说。“国内绝大多数PE本身就没‘私有化退市’这个投资方向，如果去投，投资人也不会答应。因此，我们不愿去蹚这浑水。”肖水龙说。