IPO实质上进入空窗期，对已陷入行业景气度下滑泥潭的投行业来说，更是雪上加霜。许多资质较浅的从业人员开始另谋出路，而手中握有项目资源的人则在苦苦等待行业转暖。

    不少投行人士表示，不仅今年的市场“没戏”，未来两到三年的IPO市场都将缺乏看点。毫不夸张地说，如今的中国投行业面临的不仅仅是短期困境，更可能是一场充满未知的拉锯战。实际上，投行业已经走到了业务转型的十字路口。

    可喜的是，市场化机制作用下，一些投行人士率先在逆境中寻求自下而上的改变，比如思考如何从单纯的IPO业务到向以并购为核心的大投行理念转变。而这，或将成为中国投行业浴火重生的一个契机。

    入不敷出 投行陷艰难时刻

    今年以来，在IPO发行数量下降、募资规模缩水的大环境下，国内投行业寒意四起。随着IPO年底被搁置，整个行业更是被赶着加速“入冬”。

    “以我们一个十几个人组成的投行团队为例，一年的薪酬加费用超过2000万。也就是说，一年至少要做两单项目，才能把本赚回来。而以今年这样的行情，是肯定完不成了。”一家中型券商投行部老总无奈地表示。

    巨大的成本支出下，券商投行业务陷入大规模亏损并非耸人听闻。统计显示，今年前10月，41家券商瓜分了108家公司的IPO发行，然而其中主承销家数在5家以上的券商仅有10家，且国信、平安、中信三家券商就占据了45%的市场份额。也就是说，绝大多数保荐机构今年所上IPO项目都不到5家。

    “虽然债券承销以及增发也能给投行带来收入，但IPO承销收入历来是投行收入重头。今年新股发行再度被叫停，也把一些投行逼入绝境。”上述投行负责人坦言。

    而此番“入冬”，也许不同往常。

    “很多人认为只要IPO恢复发行，投行就能走出低谷，这低估了此次行业调整的困难程度。”一位资深投行人士判断，从政策导向和积压的数百家拟上市公司看，未来两到三年都可能是投行的困难期。

    收入陡降 投行人员觅出路

    而行情不好就意味着奖金减少甚至取消。作为行业惯例，奖金收入通常是投行人员薪酬最主要的组成部分。从今年的情况看，很多券商连盈利都困难，投行人员的收入势必大幅下滑。 

    身处一线的投行人员最有体会。一位入行不久的投行人士告诉记者，目前受影响最大的就是那些手中没有项目的普通投行员工，每个月只能拿到几千元的基本工资。

    “没有奖金预期，行业一时半会儿也起不来，我们很多同事都开始自谋出路。”据该投行人士透露，投行人员跳槽主要有两个方向，一个去上市公司做董秘或者证券事务代表，另一个则是去PE之类的创投机构。

    “可以说我们这些做投行的也是悲观到了极点。即便手中有项目，也不知道什么时候轮到过会，更别说尽快发出来了。”某投行部门负责人表示。

    转变理念 也需更多政策松绑

    从过去令人艳羡的金融金领，到如今只能苦熬过冬，券商投行人员深切体会到了行业遇冷的苦涩。然而并非所有人都在被动等待，部分投行人士率先开始利用手中资源谋求自下而上的改变。

    “过去我们做项目目标很明确，就是为了IPO上市，其他途径考虑的很少。现在有好的项目，我们会考虑比如新三板、并购基金等退出手段。另外，给企业做私募债、企业债等，也是可以创收的途径。总的来说，就是要把项目资源全面利用起来。以前一只鸭子是‘一吃’，现在就要‘三吃’、‘四吃’了。”上海一家券商投行华东区总监做这样形象的比喻。

    该总监还表示，由于利益空间巨大，国内投行过去太专注于IPO业务，但随着政策红利的消失，投行业务必须重新回归本质上才有出路。

    “实际上，放眼海外成熟市场，并购业务才是投行业务的核心。现在有些人已经开始意识到这一点，做的事情也渐渐往这方面靠。更为重要的是，这是受市场化因素驱动的，是一个好现象，代表未来行业的一个方向。”有业内专家表示。

    不过上述专家也指出，投行业务转型也需要相关政策制度的配合。“目前投行做并购的一个障碍是，没有自己管的钱。如果给我们一笔钱，或者让我们管理一个基金，那我们做起相关业务就更直接、更高效了。”某投行人士坦言。