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肖冰：不管愿不愿意、情不情愿，现实情况就是这样的，人民币普遍的好日子已经过去了，不以我们的意志为转移了，大家都好日子的时代已经转移了。回顾一下我们过去，我们赚什么钱呢？赚还是制度的钱，制度红利的钱，一些低附加值和低技术含量的一些投资，我们也赚了很多的钱，我们的投行也赚了很多的钱，这个时代已经过去了，我们必须要承认这个现实，从历史来看这个阶段已经结束了。我们现在面临的外部环境没有一个好消息。
没有一个好消息。宏观来看没有一个好消息。宏观经济现在最困难的年代，影响到我们或者说影响的公司的，我们的二级市场发行市盈率一降再降，现在出现了16倍的创业板发行，12倍中小板发行的公司，这个趋势还要再降。我看主席的讲话趋势，说这个还不够，还要继续降，未来发行制度改革以后，会怎么样呢？大家可以试想一下。继续降，降到假设是跟国际稍微有点接轨的时候，我们这个差价没有了，你赚什么钱呢？那种模式还可以持续下去。我们传统的投行可以赚钱的模式可以持续下去吗？国家对我们这个认为是暴利的行业还要更高的征税，等等。在特定的阶段里面我觉得没有一个好消息，听到好像都是不太好的消息。这是从普遍宏观的来看。
但是站在个体角度来看，差距非常大，未来的回报率差异非常大。你说好在什么？对于我自己来说是最好的日子，我自己觉得是最好的日子。为什么这么说呢？招人很容易，招人比以前容易。可能行业起来的时候招人不容易，有很多企业的中高层干部愿意到我们这里来。投资相对来说利润强度没有那么大，减弱了，但是这个趋势也是逐步的，比如说现在有很多基金手说还有钱，还在投，竞争强度在逐渐的减弱。从退出来看，市场化程度加强以后，未来的发行、上市过汇的速度会加快，三个月我们过会5家，这是历史上没有过的。去年就很慢，今年又很快，对我们退出也是比较有利的，这个还是取决于每个人自己的不同，包括不一样。再说我们过往的12年自身水平也在提高，我们的内心也比以前强大一点，所以我觉得宏观来看不太看好，但是对自己来说，今年的达晨是历史最好的时候。
我觉得这都是市场上，大家比较理性的选择，当有机会的时候我们做了一些比较靠后期的项目。但是在2006年之前我们实际上做的都是早期的，2006年出现了制度性机会的时候，我们最终是赚钱，LP是赚钱，所以有这个机会的时候不能说不抓住。但是从过往来说还是组合的，有早期的、有成长期的，也有Pre—IPO的都有，我自己对这些项目都负责，不是说看不上PE的，做VC，做一部分PE的项目相对来说是比较容易的，现在做PE的往早期走相对是比较难的。现在都说往早走，都想往前走，但是要说，咱们原来是做后期项目比较成功的，咱们想是不是做早期也能成功呢？这个可能难度更大一些吧。但是如果原来做VC的，在特殊的时期里面做了一些PE的项目，可能难度没有那么大。总的来说我希望我的投资是组合的，在面对不同市场变化的时候，我是能够应对的，不管市场怎么变，都可以赚到钱。我们是赚钱的，并不是把自己定位太死，不要太固执，对于我们来说是相对比较灵活的，VC/PE都可以做，什么好赚钱就做什么。
在目前整体经济形势不太好的情况下，肯定是选在这种情况下还可以抗周期或者说逆周期增长的行业，可选的范围相对比较确定，除了大家说的以外，我们比较重点关注的还有文化产业，因为我们是文化产业的背景，文化产业在这个经济周期不太好的时候，发现还是比较抗周期，有点逆周期，表现不错。再就是农业，整个农业这一块，因为中国整个有可能进入长期通胀的阶段，农业提供通胀收益，在这个行业，我再补充一下，这两个行业是相对来说，我们更侧重一点。
