9月的一天，记者造访私募大佬东方港湾掌舵人但斌，他告诉记者，刚有一个私募朋友来办公室抱怨，日子一天天地熬颇为难过，不知要多久。

    事实上，正在承受这种煎熬的私募并不少。昔日一时风光的私募基金经理，如今白发渐现。今年以来的持续大跌，私募界是冷暖自知，私募人士不得不面临的是收缩战线、裁员减薪，在净值频繁触及清盘线时，合伙人之间的理念分歧加重，矛盾公开化也成为常态。

    但是此刻对于大规模私募而言，则是树立行业标杆不可多得的时机，但领跑者毕竟是少数，大多数私募机构都在挣扎着和大盘对抗。

    极致瘦身

    市场跌跌不休，浸润于资本市场的私募机构频繁受“寒流”袭击：机构裁人、精简机构，开源节流成为重点。就连规模相对较大的私募也悄然裁人，更有甚者，记者采访中了解到，某公司除了股东外，能减的员工基本都已减掉，精练得仅剩下三人。

    该公司总部在广州，目前管理一只阳光私募产品，规模大约3000万元，公司为了降低运营成本采取了非常简单的人员配备模式，整个公司上上下下共计三人，每人身兼数职：总经理兼任基金经理、研究员、交易员，外加一位负责公司财务，最后配置一位行政人员。研究员、交易员、市场运营人士、风控合规人员等均已不复存在。

    深圳某资深私募人士告诉记者，这并不罕见。他解释道，目前大约规模在5000万左右的私募，都可以视为规模较小的私募公司，不少内部部门设置已经精练到无可挑剔的地步，到最后最精练的就是三人组合，这种人员配置已经成为多家机构瘦身后的模式。

    记者了解到，广东斯达克投资公司，目前管理两只产品，规模大致5000万元，目前团队亦是散兵游勇仅剩下五人，分别为总经理、副总经理、基金经理、交易员、基金经理助理，此前，公司团队一度扩张至20人左右。

    不仅小型私募公司上演极致瘦身，就连规模较大的私募也裁员减薪储粮过冬。广州新价值为2009年私募冠军，前期也陷入裁员漩涡。上个月新价值投资总经理张玉玲向记者坦言，这是很多私募的过冬计划，不少机构已在去年年底或今年年初已经裁过一波员工。同时，她告诉记者，广州新价值投资人员配备并不少，大约有二三十人，在私募公司中属于队伍相对庞大的公司，虽然裁人不过也仅限于一两个员工而已。

    精简机构并不是一家私募机构所为，而是整个行业集体打出的过冬牌。记者了解到，北京某私募曾经业绩靠前，一年前公司的研究员有6名，目前研究员仅剩下2名。

    一位已经挥别上述私募加盟券商的研究员告诉记者，目前行情已经不支持继续在老东家待下去，感觉以前公司行业地位可以，平台好福利好薪水丰厚，后来这一切“如浮云般飘散”，无论是平台、待遇都留不住人了。曾经一度该公司管理资金规模大约五六亿元，目前该公司管理规模缩水至2亿左右，净值表现随波逐流，业绩提成可望不可及，如今其掌舵者更是满腹辛酸，唯一的信念就是熬过去。

    一位私募人士给记者分析，现在的行情下根本不敢奢望获取业绩提成，管理费成为公司唯一的经济支柱，目前市场上通行的管理费是1%，假如一家公司管理资产规模5000万元，即一年进账50万，算上公司办公室租金、员工薪酬费用，管理费收入根本难以为继，只能熬过去，节约过冬。

    广州一位资深私募人士告诉记者，清盘的私募产品数不胜数，有的私募公司关门谢客，已经没有能力继续经营，或者股东已经看不到希望撤资撒手不干，“曾经有私募的团队负责人来找我们谈过，想把整个投研团队转手，找我们接盘，但我们没接。”

    亦有私募人员向记者透露，如今出差调研都受到限制，要经过层层审批才能“出山”。对比过往，出差调研基本没有限制，应酬、礼品等费用均宽松，如今，大多数私募机构都已经不允许如此大手笔花钱。出差之前要先提交深度研究报告，有投资价值的才能申请调研。

    私募频现分手

    如今，市场在跌破2000点后，反弹至2100点上下筑底徘徊，对于私募来说，距离业绩创新高仍是遥不可及，而对私募来说，只有业绩创新高才能获得业绩报酬，此时，单纯依靠管理费收入，私募日子相对拮据。

    公司股东天生对利润有要求，市场无行情，私募机构盈利水平自然跟不上，股东和职业经理人之间、股东之间分歧显露；投研内部矛盾也开始激发——私募赚钱之时，这一切都被掩盖，而大跌之下，这一切矛盾都浮出水面。

    分手之事闹得满城风雨的莫过于姜广策叫板从容投资董事长吕俊。今年3月底，姜广策离开从容投资，并呼吁持有人赎回基金，这在市场上引起轩然大波。

    从容投资成立于2007年，前元大证券大中华区医药行业主管姜广策在2010年加入从容投资，并发行了市场上首只投资医疗的阳光私募产品，且收益不菲，受此品牌效应，从容投资旗下医疗基金扩张至6只，不过随后5只基金并未复制第一只产品的表现。

    黎仕禹在2010年颇为风光，“80后”的他，创办并掌舵阳光私募广州斯达克，并发行了首只公募基金产品，然而2011年年底，身为总经理的黎仕禹宣布离职。

    事实上，他掌舵的斯达克成长1期成立于2010年11月，截至10月14日，净值为0.804，在纳入统计的818只阳光私募产品中，斯达克1期今年以来的收益排名为373，位列中等，表现尚可。然而，和股东矛盾公开化后，黎仕禹被股东逼迫出局，他挥别斯达克，如今他已经加盟新的东家。

    私募大佬曾昭雄则是今年2月份告别合赢投资。至于分手原因，曾昭雄则如是回复媒体：“大股东希望把公司定位于集团的内部资产管理平台，我的倾向是做对冲基金。”他对媒体表示，“离开合赢投资的原因在于双方理念分歧，尽管不是很大，从长计议，晚分不如早分。”

    “大跌之下，各种矛盾、戾气随之而生，私募呈现动荡不安之势。私募投研的变动非常大，分手变动原因各不相同，有的是看不到前景回避了私募行业，而有的则为业绩不好，达不到股东要求被炒鱿鱼，也有的是公司节约成本，被裁掉，”深圳一位私募人士解释道。

    停发新品“猫冬”

    正所谓穷则变，变则通。在阳光私募举步维艰之时，中登公司于近期宣布解除了持续3年之久的信托开设证券账户的限制，信托公司可自行开立证券账户参与证券交易。

    国内阳光私募公司基本采用信托产品的形式发行私募产品，即通过信托公司开设证券账户参与证券交易。然而不幸的是，2009年中登公司停止信托开设证券账户参与证券投资，阳光私募只能通过信托公司已有的账户投资A股市场，存量账户供不应求助推账户价格水涨船高，私募发行产品的成本也居高不下。

    市场人士认为，放开信托公司开设账户意味着阳关私募将久旱逢甘露，制约阳光私募行业发展的“账户门槛”将会松绑。此前，阳光私募支付给信托公司的账户管理费一度为公司重要支出，一年的账户费多者高达500万元，而即便便宜下来也有一两百万，未来阳光私募的账户成本将降低，从而促进阳光私募行业的进一步发展。

    然而，账户放开以后，私募发新产品的积极性并未提高。广州某私募人士告诉记者，目前并不急于发新产品，旗下只有一只公开发行的产品，计划明年一季度视情况来定，现在的行情没有资金愿意入市，虽然可以不支付账户费用，但是发行新产品并不能给公司带来规模效应。

    记者了解到，大约有14家阳光私募今年以来清盘了旗下所有私募产品，目前市面上已无其产品，这就意味着到下一只新产品成立之前，公司的管理费收入为零。而记者随机致电上述多家公司后发现，即便市场已经跌至2000点，仍暂无新产品发行计划。

    2009年阳光私募经历了一场大繁荣，不少产品赚得盆满钵满，随之而来的是规模效应和行业扩张，不少新的机构于2009年下半年和2010年成立，但是这一批新成立的私募机构中，目前大多数仅有一只产品。

    记者发现深圳某投资公司旗下产品最新净值为7月初更新的，尚不足0.7元，亏损幅度已经超过30%，而第三方的数据显示，目前净值已经折损一半。但是目前尚未清盘。该负责人向记者坦言，净值振幅较大，目前净值跌幅确实大，发行新产品根本不太可能，一是业绩拿不出手，二是行情不买账。

    一位私募掌门人告诉记者，如今即使发行新产品也不发普通投资A股市场的产品，准备包装下概念，比如使用些对冲工具、量化工具等。

    北京一位私募人士则表示，发行私募产品，资金来源一般都是私募自己找来的资金，或者是看到业绩表现后慕名而来的资金，单纯依靠银行、券商不太可能。现在行情，业绩不可能成为吸金的招牌，而且在发行新产品的时候，免不了要给银行、券商好处费。发行新产品需要到处路演、宣传，这本身就是一笔费用支出。总之，算下来，发行一只新产品几乎等于赔了夫人又折兵。

    业内人士表示，虽然信托账户限制已解除，私募发行新产品的成本降低，但市场跌跌不休不知何时到底。投资者无心入市，阳光私募逆势而为扩张并不可取，整个行业也需要继续收缩战线“猫冬”，熬过冬天之后再作打算。