目前市面上常规的股权投资（PE）产品绝大多数为有限合伙制产品，但目前一款由信托公司发起的PE产品正在募集。这款产品不仅拥有PE产品的高收益预期，还拥有固定收益类产品才有的质押等风控条款，引起市场关注。

    然而，就目前情况看，还没有一家信托资金参与的公司成功上市的记录，由信托发行的PE产品更是凤毛麟角，投资者在看准这类产品高收益的同时，也要注意背后是否暗藏风险。

    固定+浮动模式

    最高收益翻10倍

    证券时报记者发现，近期在不少信托产品推介平台上，出现一款名为“厦门信托·富程环保股权投资信托计划”的产品。因这款产品最高浮动收益能翻10倍，而最低也能获得10.5%的回报，引起市场关注。

   从“厦门信托·富程环保股权投资信托计划”的产品资料上可以看到，该产品募集资金4998万元，主要用途是对上海富程环保有限公司进行增资，增资款将用以生产油水分离器及合同能源管理项目的拓展。目前认购价为每股8.9元，本轮增资完后占股12.9%，2012、2013、2014年的市盈率分别为7.59倍、5.42倍、4.21倍。

    比较惹眼是这款产品采取了级差式收益率。推介资料显示，投资100万以上，一年后退出预期年收益10.5%/年；二年后退出，预期年收益12%/年；而持有至上市退出，投资者就能获取3至10倍的浮动投资收益。这些收益都要略高于市场其他信托产品。数据显示，目前PE类产品的收益在6%至15%之间，固定收益类信托收益在9%左右。

    这就意味着，这款信托类PE产品，具备了一些固定收益类信托的属性，在上市前可获得稳定回报，若上市成功，又可拥有PE产品的高额收益。不过，这款产品风险控制上也有不同于普通PE的地方，如富程环保实际控制人冯世丹提供1000万股进行质押担保，而普通PE产品很少有质押担保，这类条款更多出现在类固定收益信托产品上。

    信托参股公司上市存疑

    推介材料显示，富程环保是以水处理工程为核心业务的专业服务环保公司，目前正在筹备上市。但信托资金参与的公司上市，本身存在一定的风险，并没有成功先例。

    上海一家第三方理财机构表示，虽然目前信托公司发行股权投资类产品是可行的，但并没有一家有信托资金参与的公司成功上市的案例。因为按照监管层要求，上市公司所有股东都必须明确其身份，而信托计划并非法人，也非自然人、团队等，法律地位不明晰，因此即使要上市，也要在上市之前信托股东全部退出。

    反观这一产品的细则，若在2015年6月30日前未能完成IPO材料申报（国金证券(600109)辅导），则其实际控制人冯世丹应按不低于16%/年的溢价率进行回购，这样投资者就获得这一高收益。但如果2015年6月30日后，富程环保上市成功，按照目前IPO情况看，可能参与股权投资就能获得3倍以上的收益，这两者相较之下，可能愿意退出的信托投资者非常少。

    “正是因为信托资金参加存在上市障碍，PE产品多数是通过有限合伙形式进行募资，从2009年以来这类产品不少都成功上市。”另外一位第三方人士表示，目前来看通过信托方式融资的成本比较高，如果投资者要参与，需要更深入了解这家企业是实际运作情况。截至记者发稿时，并未发现这款产品的成立公告。