复星，这家最像伯克希尔·哈撒韦的中国公司，如今真的开始向巴菲特模式靠拢。

在梁信军的看来，这是目前最好也是最为适合复星的生意模式。

从1993年的3.8万元起步资金，到现在净资产超过516亿元，复星用了20年的时间，用自有资金进行投资与产业布局，这是复星走过的第一步。

第二步，从去年开始，复星正式进军资产管理行业，自己做GP，进一步提升资产管理的规模与投资效率，“这一步大概需要再花10年时间。”

而在踏出第二步的同时，梁信军已经在构想第三步，并为第三步最为关键的转型做了一系列的铺垫，去年完成了财险、寿险、再保险“三驾马车”驱动的保险业投资布局。

2012年，在全年市场环境不景气的情况下，复星旗下基金募资近100亿元，复星PE投资在A股套现13亿元，这一数字足以令国内一众PE机构羡慕不已。

截至2012年6月30日，复星集团管理资产为1580亿元，与伯克希尔集团超过2万亿元人民币的总资产相比，复星还有很长的一段路要追赶。

去年套现13亿元

投资时间和LP的退出需求是减持的主要原因。

理财周报记者经过统计发现，2012年全年，复星通过旗下5个PE投资平台，在A股二级市场32次减持7家公司累计4851万股，合计套现13.25亿元，是去年A股套现量最大的PE机构。

其中，复星化工医药创业投资有限公司减持8笔，减持总金额达到了9.1亿元，涉及水晶光电和海翔药业两家上市公司;复星医药产业发展有限公司减持11笔，金额为1.53亿元，涉及东富龙和金城医药两家上市公司;上海复星平耀投资管理有限公司减持5笔，金额为1.1亿元，涉及迪安诊断1家上市公司(上述三个平台属于复星医药PE投资平台);上海复星创业投资管理有限公司减持5笔，金额为9688万元，涉及佳士科技1家上市公司;上海复星高科技(集团)有限公司减持3笔，金额为5406万元，涉及复星医药1家上市公司。

涉资最多的海翔药业是复星化工医药投资的第一家企业，2003年复星化工进入海翔药业，持有600万股，成本仅为4.5元/股。2006年12月26日，海翔药业登陆中小板，发行价为11.56元。其后，在大盘进入牛市期间，海翔药业在创出28.4元新高后便不断走低，2008年11月4日甚至跌至3.89元。不过，此后海翔药业便跟随大盘在2008年底的反抽中创下30.26元的新高(2010年9月28日)。

而复星化工也抓住了这次机会，开始陆续减持海翔药业，截至目前，复星化工持有海翔药业比例从5.7%稀释至0.7%，收获颇为丰厚。

海翔药业理所当然地成为了复星股权投资的第一个成功范本，从此，复星在医药和化工领域的股权投资步子越迈越大。

投资海翔药业的复星化工医药投资为复星旗下第一个股权投资平台，虽然此前复星医药和复地集团都设有投资职能的事业部。

2003年，郭广昌和梁信军看好未来化工医药产业的前景，便找到拥有罗门哈斯(世界上最大的精细化学品制造商之一)和赛若金(医药公司)履历、同在复旦大学毕业的周林(微博)林，共同投资组建上海复星化工医药投资有限公司，注册资金7500万元。

其中，上海复星医药产业发展有限公司出资6750万元，占90%股权;上海复星生物医药研究院有限公司出资450万元;周林林出资人民币240万元，占3.2%股权;金重仁(谱润投资副总裁)出资60万元。

因此，在往后相当长的一段时间里，复星是谱润投资的唯一LP，包括更为人熟知的复星谱润和谱润一期。

而经过德勤会计师事务所审计，从2003年至2011年，与复星合作的三期基金共投资23个项目，共17.7亿元，截至2012年已有11个项目上市，3个通过股权转让退出，内部收益率为年化49%。这个数字，与复星集团提供给记者45%的IRR(截至2012年6月30日，已上市的PE项目)数据大致相同，这已是非常优秀的回报。

“对于项目退出，我们会考虑投资时间的问题，复兴化工医药已经成立9年了，投资周期已经比较长，其次，LP也有退出的需求。”谱润投资总裁周林林告诉理财周报记者，“这两个是减持海翔药业和水晶光电的主要动因。”

反周期投资

复星有产业上和平台优势，议价能力高，这是一般PE不具备的优势。

周林林告诉记者，从2011年下半年开始，他就察觉到宏观经济下滑的趋势，而其时全民PE热的愈演愈烈，也让他对投资更为冷静与谨慎。

2012年全年，谱润并没有投资任何项目，“现金为王”。

对于2013年，周林林说，“可以去抄底了”。在今年前三个月，谱润已有多个项目在同时运作，进入的价格也相对合理。

虽然作为独立的GP，在运作与复星合作的三期基金中，谱润都是根据自身的投资逻辑去进行项目的筛选，不过，谱润与复星的投资逻辑却不谋而合。