由于内斗伤及二级市场股东利益，更有损国资委颜面，葛文耀和平安信托昨日均选择了“封口”。葛文耀向南都记者表示，已接到通知，暂时休战。平安方面昨日亦未再出狠招。

    业内人士称，罢免事件实际上就是创始人与投资人之间的矛盾，管理层与控股股东的矛盾。平安信托罢免葛文耀，意在为“退出”做准备，而“卖给谁”则是横在平安信托和葛文耀之间的鸿沟。

    上海家化将于明日召开股东大会，平安信托是否会将自己的手更深入地伸向上市公司，答案即将揭晓。事实上，在去年12月18日举行的上海家化股东大会上，平安系首波人马已如愿进入上市公司董事会。

     葛文耀接“休战”通知

    “感谢大家对我的关心，我已接到通知，现在休战，现在不谈。”昨日临近开盘，上海家化董事长葛文耀对南都记者匆匆说了几句便挂了电话。

    在此之前，上海家化负责媒体事务的何女士已经向南都记者表示，上海家化官方微博已经就平安控股股东平安信托13日晚间发新闻稿指责上海家化集团管理层中存在“账外账”和“小金库”问题做出严正声明。

    该声明指，上海家化一向奉行“前门开足，后门关刹”的管理制度。这条制度是家化在20多年国有体制下既能规范运作，又能吸引人才的有效制度，也是确保家化健康发展的重要制度。

    此外，声明还为葛文耀辩白，称葛“在国企时期严格按照组织上核定的金额领取薪酬，去年也严格按照平安核定的金额领取，从未多拿一分钱”。

     平安信托同步收声

    昨日，上海消息人士指，上海国资委已经给葛文耀和平安信托都下了暂时收声的通知。

    作为原上海家化集团的老东家，上海国资委最终给予了平安信托接手上海家化集团的通行证。时下被平安信托爆出重大违纪问题，葛文耀最终还是靠国资委出面，才暂时止住了平安信托的狠招。

    依照平安信托13日晚间发给媒体的新闻稿，其对葛文耀的攻击主要集中在私分小金库等方面。

    “今年3月以来，陆续接到上海家化内部员工举报，反映集团管理层存在设立"账外账、小金库"，个别高管涉嫌私分小金库资金、侵占公司和退休职工利益等重大违法违纪行为，涉案金额巨大。目前，相关事项在进一步调查中。”平安信托如是指。

    基于上述问题，在平安信托的主导下，5月11日，上海家化集团召开临时董事会议，决议免去葛文耀上海家化集团董事长和总经理职务，由平安系人马、平安信托副总经理张礼庆出任家化集团董事长。

    南都记者昨日联系深圳多家与平安信托谈过合作或正在合作中的私募。“平安信托的风格比较专业、规范。中国平安的文化也是K PI(关键性指标)考核的文化。”接近平安信托高层的人士透露，平安集团对子公司的控股权以及人事权的集中性较强，子公司的文化差不多。

    张礼庆的背景带着很强的平安系烙印。据知情人透露，张礼庆在平安系浸淫多年，在金融领域的风格较为进取。与其相识的人士对南都记者坦承，“对张礼庆本人不好评价。但平安信托的风格是开拓性的，向来在股权投资方面眼光不错。”

    内斗触发机构跑路

    而内斗的升级，正在伤及资本市场中更多的人。

    5月13日8点左右，葛文耀在自己实名认证的官微发布“企业遭受政治风波”的消息，成为当日上海家化股价大跌的导火索。而其在当日下午6时左右发出的微博，则进一步加深了市场对上海家化的担忧。在葛文耀看来：“平安进来后，家化集团便名存实亡，只有卖资产。”

    “此前大家是冲着葛文耀去的。机构其实都很明白平安信托PE的本性，都是冲着葛文耀才买家化的股票。”上海一位此前在外资券商工作的专业投资人士如是说。

    在外界看来，平安系得力干将张礼庆的入主将引发上海家化集团和上海家化的经营大考验。

    “上海家化是个轻资产的公司，发展主要靠人和团队。若没有此次的矛盾风波，我们是看好上海家化的。”在私募方面有资深经验的三位人士均表示，尽管上海家化的质地和基本面较好，但由于管理层变动，团队不稳定的因素，会影响到上海家化的前景。而有部分基金也释放出对上海家化重新估值的消息。

    上海家化昨日全天停牌。

     “卖给谁”成矛盾核心?

    依照此前外界的看法，双方的矛盾主要缘起于海鸥表，但在熟悉资本运作人士看来，实际上问题远没有那么简单。

    上海知名人士、原上海医药副总裁葛剑秋就认为，葛文耀提及的“卖资产”问题，尤其是“卖给谁”才是双方矛盾的核心。

    “导致上海家化内斗升级实际上是因为创始人与投资人之间的矛盾。葛文耀实际上可以视为上海家化的创始人，而平安信托则是投资人，平安信托实际上就是一个套利机构，一定会将其持有的上海家化股份卖掉。但平安信托短期套利的计划，对创始人来说绝对不会接受。”葛剑秋如是分析。

    在葛剑秋看来，虽说创始人不能将企业当成自己的孩子，但葛文耀对家化是有情感的。从集团下手，成为平安信托做局葛文耀，进而为退出打造的最便捷路径。平安信托目前持有上海家化29.2%股份，换上市公司高管须股东大会讨论通过，单靠平安信托持有的这些股份，要换上市公司的管理层存在一定难度。

    “平安信托当时用那么贵的价格买了上海家化(现在看起来已经不贵)，现在股价涨了那么多，类似平安信托这样的套利投资者肯定不会轻易接盘，国内日化产业投资人又"买不起"，如此一来，平安信托只能将家化的股份卖给外资。而外资为了快速提升中国市场份额的战略目的，往往能高位接盘。”葛剑秋进一步分析指出。

    而值得注意的是，2011年，上海家化集团100%股权公开挂牌时，葛文耀即高调表示“家化绝不会卖给外资”。为了防止买家将上海家化转卖给外资，在包括葛文耀在内的上海家化高管还特意要求受让方持有上海家化(集团)有限公司实际控制权5年内不得转让，且上海家化联合股份有限公司实际控制人5年内不得发生变更。

    “如果未来出售家化，外资参与收购可能会存在一些障碍。”一位业内资深并购律师告诉南都记者。

    步雷士照明后尘?

    “平安信托罢免葛文耀，从战略上来讲，平安信托的动作完全是对的，如果是我也会这么做。”前述曾在外资券商行工作的专业人士如是说。因为，只要葛文耀在位一天，平安信托套现的事情就做不了。

    “平安肯定会退。无论平安信托将上海家化出售给中资企业还是外资企业，都是看回报水平的高低。这就是财务投资的实质。”昨日，一位接近平安信托的知情人士也如是透露。

    有专业分析人士则向南都记者表示，此次罢免葛文耀在上海家化集团的职务，平安信托对后果肯定是有估计的。事实上，当时平安在接手上海家化时，早已经为其今后退出做了伏笔。平安信托当时给国资委的承诺是5年内不卖，但现在已经到了为5年期窗口到来做准备的时候。

    平安信托表态称，将朝着完善公司治理，打造成产业资本和金融资本融合的典范。业内人士认为，这意味着平安信托是短期之内不会出手上海家化。但一旦这一PE与“创始人”争斗的事件持续升级，上海家化就可能步雷士照明后尘。