创投风向

　　从以2%股权换取红杉资本2亿元人民币投资的传言，到吊来钻戒闪亮汪峰求婚现场，再到奖励员工30台特斯拉的年终大奖，2015年以来小型无人机行业的翘楚——大疆创新频频登上头条，也将神秘的无人机展现在世人面前。去年以来，正处于起飞之际的小型无人机行业引来PE/VC频频“抢票”。不过，在突飞猛进的道路上，小型无人机行业的安全性和监管政策两大不确定性因素有待消除。

　　PE/VC“抢票”登机

　　2015年初，大疆创新以2%股权再获红杉资本2亿元人民币B轮投资的传言引起资本市场关注。以此计算，大疆创新的估值已经高达100亿元人民币。相较而言，2012年底大疆创新在进行A轮融资过程中，创始人汪滔给公司的估值仅有3亿元，短短两年其估值暴增30多倍。

　　在行业龙头大疆创新的引领下，小型无人机行业呈现出创业与投资“两头热”局面，其突飞猛进的发展引来众多PE/VC关注。除大疆创新外，国内另一家民用无人机制造商亿航于去年底宣布完成来自GGV资本的1000万美元A轮融资，而亿航于去年4月获得来自乐博资本杨宁的第一笔天使投资，5月正式发布第一款产品Ghost，但其估值已经在短短6个月内翻了25倍，可见PE/VC对无人机投资之心切。

　　PE/VC对无人机投资的巨大信心很大程度上源于无人机企业靓丽的业绩。与暴增的估值相比，其业绩可谓突飞猛进。仍以大疆创新为例，2006年在深圳成立后，大疆创新于2009年推出第一代里程碑产品——无人机飞控XP3.1，2011年下半年推出第一代多旋翼产品。借此，大疆创新的销售额从2011年的3000万元暴增到2014年的30多亿元，3年增长100多倍。更重要的是，到2014年大疆创新已占据全球民用小型无人机市场70%的份额。

　　“无人机企业突飞猛进的业绩增长在未来有需求方面的支撑，除娱乐之外，无人机在航拍、搜寻、物流等领域的应用非常广泛，其需求远没有开发出来，比如《爸爸去哪儿》里面的很多拍摄就是借助大疆的Phantom无人机完成。而且，民用无人机从开发到应用的历史连10年都不到，2010年法国的Parrot公司发布了世界第一款真正受关注的四旋翼无人机AR.Drone，小型无人机正处于起飞之际。目前许多PE/VC都在"抢票"。”北京一位PE界人士在接受中国证券报记者采访时表示。

　　国外科技巨头也纷纷在无人机行业进行布局。广发证券(000776,股吧)报告指出，2014年4月，谷歌收购了无人飞机制造商Titan Aerospace，为谷歌地球和谷歌地图服务，同时谷歌内部也在从事一个名为Project Wing的无人机项目；Facebook与谷歌争夺Titan Aerospace失败后不甘落后，又收购了一家英国的制造太阳能无人机的公司Ascenta；亚马逊则大力宣传其用无人机运送包裹的计划；英特尔则发挥其在芯片设计上的特长，研发了用于高精度识别的RealSense技术，可以帮助无人机构建周围环境的三维地图，然后自动调整以避开障碍物。

　　两大不确定性因素

　　面对突飞猛进的小型无人机市场，市场人士估计，未来5到10年，小型无人机市场的规模将达到百亿美元规模。不过，对于众多热心小型无人机的PE/VC来说，由于种种因素制约，其发展前景仍然充满不确定性。

　　最大的不确定性来自各国的监管政策。比如，占据大疆创新30%订单来源的美国便对无人机施加了严格管制。根据美国联邦航管管理局（FAA）的规定，仅允许以电影拍摄或者记录为目的无人机在空中飞行，商用无人机则需要申请，美国部分城市和所有的国家公园禁止任何用途的无人机飞行。不过，澳大利亚、加拿大等国对无人机的监管政策较为宽松，例如在加拿大只要符合相关安全标准（比如对飞行高度和机场禁飞区的限制），那么无人机的商业运营都是合法的。

　　无人机的安全性问题也备受关注。首先，无人机因故障坠毁，可能对地面人身、财产造成伤害，无人机本身搭载的高精度昂贵设备也将损坏；其次，空中飞行的无人机将对空中交通、空中线路等造成安全隐患；最后，民用无人机误入军事地带等敏感区域将带来较大的安全风险。2015年1月底，大疆创新的无人机坠毁美国白宫后院一事曾轰动一时。

　　不过，广发证券电子行业分析师许兴军认为，未来随着监管政策落地和安全性逐步加强，小型无人机行业的不确定性将逐步消除。

　　一方面，近年来，无人机不断完善的软硬件解决方案让上述风险逐步化解，使得无人机变得安全可靠。例如，在硬件方面，大疆创新通过采购高质量的飞行器零组件，从源头上降低无人机故障率，而法国的Parrot公司则坚持不做超过500g的民用飞行器，以降低因故障坠落造成的伤害。这些措施都大大增强了无人机的安全可靠性。

　　另一方面，在无人机行业快速发展的背景下，这一问题已经受到相关机构重视，有望加速出台。尤其是2014年《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的出现，更让民用无人机行业感到相关政策放开的脚步临近。