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永宣投资合伙人冯涛PE行业应反制造业化 各自特殊

2012-4-28 5:39:22和讯创投 【字体:

    由ChinaVenture投中集团主办,宁夏卫视、第一财经协办的“2012 ChinaVenture 中国投资年会”于2012年4月27日在上海召开。此次年会主题为“构建PE新秩序”。和讯网基金频道对此次会议进行直播。永宣投资管理合伙人冯涛、罗仕证券亚洲股权资本市场总监马峻、贝恩资本(亚洲) 董事总经理李立明、歌斐资产管理法人代表、合伙人殷哲、东方赛富董事长、执行合伙人刘俊宏、九鼎投资合伙人宋炜进行了主题为“市场秩序重建后的PE扩张”的专场讨论。此次讨论由德太集团合伙人黄晶生主持。在讨论中冯涛表示,PE行业应该反制造业化,应该各自特殊化。

  以下为冯涛发言实录:

  冯涛:去年这个行业发展到一个高峰的时候,最辉煌的时候,现在开始逐渐的下落。

  趋于理性,我们二级市场的估值也趋于理性了,投资也趋于理性了,投资也成熟了,输钱的人也慢慢露出水面了。

  这个首先很明显的证明我们这个行业平均进入的PE估值太高了。这是一个直接的结论。顺便补充一下,国外的PE和国外的上市倒挂非常严重,我承认,40—50%。但是国内还没有倒挂。很难,倒挂可能是一个趋势,我们面对这种趋势,就不能再采取过去惯性的做法,刚才九鼎的同志也说了,现在有一个制造业化的趋势,这种趋势我觉得不值得夸耀,这个趋势是非常有害的。就像您说的,应该反制造业化,应该各自特殊化。因为制造业化,所以供求关系很明显的发生变化,所以我们的估值还是非常高,现在已经接近于IPO的价格了。

  必须要变,否则挣不了钱,靠以前老一套公式,是什么呢?10倍进去,三年,每年增长25%,然后发行20倍市盈率,你挣到钱。现在发行10倍市盈率,还不一定增长。第一季度制造业基本上是负增长,还有一个上市的比率,投10个,现在千军万马过独木桥。上市的比例都低了。原来投10个可能有5个上市,现在投10个只有2个上市。人无远虑必有近优,我们这个行业很危险。不是说还有两三年喘息的机会,不是这样,现在就要想你怎么变。联想说要走早期一点,刚才您说要区分,区分自己的优势。像叶东做的环保,把环保做深。

  可以做纵向的发展,可以做垂直化。

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