当京东商城、苏宁易购、国美商城等电商高调“血战”时，曾作为B2C第一股上市的麦考林却只能“低调”行事，甚至连广告营销都少之又少。截至8月18日，麦考林股价为0.80美元，由于股价连续低于1美元，麦考林或面临退市威胁，而近日公布的第二季度业绩更是雪上加霜——净亏损扩大至490万美元。

    “麦考林出路在于必须找到原有模式以外的增长和盈利途径，如果短期内无法实现战略突破，退市很有可能成为现实，不过其平台目前仍存价值。”正略钧策管理咨询顾问朱萌对《国际金融报》指出。

    向B2C转型失败

    根据麦考林最新公布的二季报，当季公司互联网净营业收入为1960万美元，相比去年同期的3270万美元收入下降40%；净营业收入为3900万美元，相比去年同期的5870万美元下降33.6%；净亏损为490万美元，而去年同期净亏损为340万美元，亏损出现扩大化。

    据了解，上市时，麦考林80%的销售额来自于目录、邮购、实体经营等线下业务，上市后，麦考林开始向B2C的转型，大力扶植麦考林旗下电子商务平台麦网，但“三条腿走路”的结果不尽如人意。

    “目前看来，麦考林向B2C的转型可谓基本失败。”一位不愿具名的互联网分析人士告诉《国际金融报》记者，麦考林在经营业务的过程中，并未将网络和实体店零售渠道的产品类别进行区分。

    互联网业内人士唐欣对《国际金融报》记者表示，京东、苏宁易购这些电商主要以3C、家电等标准化产品为主，比较适合电子商务的特点。同时，能够在渠道中掌握较高话语权，争取到较低的成本。而麦考林以服装为主，本身产品标准化程度低，渠道控制力弱。而且麦考林上市早，现在已经很难再获得大笔的风险投资来支持市场营销活动。

    朱萌则一针见血地指出，麦考林的问题是始终没有找到原有目录邮购和B2C业务以外的有效增长模式，其原有业务的高速增长已经在IPO前将增长潜力几乎挖尽，如何找到新的增长点是麦考林的关键挑战。

    自救仅是“垂死挣扎”？

    从顶着光环诞生的“中国B2C第一股”，到沦为“1美元股”，麦考林只用了短短一年半时间。2010年10月26日，在红杉资本投资人沈南鹏扶植下，麦考林以“黑马”姿态抢在京东商城、凡客诚品、当当等B2C企业前，登陆纳斯达克，上市首日股价涨幅达57.36%。

    然而，好景不长。2010年11月底，从麦考林发布上市后的首份财报开始，噩运来袭，股价遭遇腰斩，同时面临美国当地律师的连环诉讼，2011年底股价已跌至1.3美元左右。受累于第一季度财务状况的下行，2012年5月16日，跌破1美元后，一直未能彻底解除“1美元魔咒”。

    为应对股价下滑，麦考林5月中旬宣布了1000万美元的股票回购计划。但就这一回购计划难以持续发挥效力。遗憾的是，麦考林还是收到了警告函。

    8月13日，为了提升股价，麦考林宣布公司计划更改美国存托股份比例，增加每份存托股份所对应的普通股股数(股份变更)。

    “更改美国存托股份比例是提升股价的一种财务手段。”上述互联网分析人士指出，但是用此种方式的自救“治标不治本”。

    退市或是种好选择

    最心系股价的莫过于投资者，目前麦考林还有提升股价的机会，但万一日后退市，投资者的损失将很大。

    “资本市场的耐心是非常有限的，如果不能尽快找到出路，主动退市未尝不是一种选择。”朱萌表示，如果能够选择留在资本市场，很少有人会选择主动退市。麦考林的问题在于能否找到不退市的方法，但是起码从目前看来，他们还没有找到。唐欣也指出，从麦考林自身的角度来考虑，如果找不到明确的战略方向，被强制退市可能更好。相对而言，这将减少公司以及投资者的损失。

    “大平台电商最终一定会形成少数几家瓜分市场的局面。”朱萌认为，垂直电商的日子可能更不好过，“目前垂直电商企业还未拥有持续化发展的有效模式，因此必须要找到兼顾增长、规模和盈利的手段”。