这是“一条微博引发的思辨”。

1月24日，当当网董事长俞渝特地在京召开新闻发布会，目的是为一场“骂战”释疑。

这场“骂战”的起因是，1月15日当当网CEO李国庆在微博上爆料，称当当在赴美上市过程中，屡遭投行“欺负”。李随后还在自创的“摇滚歌词”中大爆粗口，以示对投行的愤恨。

谁料此举竟招来数位自称“大摩员工”的不满，双方在微博上“隔空对骂”数个来回，言辞之糙令围观者惊愕。

抛开污秽之辞，这场骂战的直接导火索在于当当网的发行价。李国庆认为，大摩（摩根士丹利）压低了当当的发行价并从中牟利。

在李看来，“上市后1个月跌涨幅度在30％以内”才是上市成功的表现之一。而去年12月8日，当当网登陆纽交所首日，股价报收于29.91美元，较16美元的发行价大涨87％。

“当当网的股价确实是定低了，我轻信了投行”，1月24日，俞渝对媒体表示，大摩已就此事向当当口头和书面道歉。

但以如此激烈的方式表达对投行不满的，李国庆尚属首例。这场“骂战”揭示出国际投行不为人知的一面，中国企业家在和这些“多面”投行的接触中，往往爱恨交加。

争议发行价

如果发行价过高，投资者赚不到钱的话，“他一定有N个理由找你麻烦”。

在境外上市的发行价问题上，纠结的中国企业不止当当网一家。

2005年8月5日，百度登陆纳斯达克。首个交易日，其股价以122.54美元收盘，较发行价上涨了354％，成为自1999年以来一天之内涨幅最大的一只股票，这甚至被海外媒体喻为“失控”。

而当年高盛开给百度的定价，一开始只有“18－20美金”。路演快结束时，百度向投行表示“20美元太便宜了”，必须提高发行价。双方“谈得很紧张”，最后高盛让步到27美金。

盛大也被认为是“流血上市”。2004年5月，盛大网络（SNDA）登陆纳斯达克。高盛将其发行价区间定在13－15美元，但后又下调15％，最终只以11美元发行。

但也有企业在发行价问题上“轻松”很多。

2010年9月，博士蛙在港交所上市。在招股阶段，博士蛙获得485倍的超额认购，冻资逾1220亿元，被评为港股“冻资王”。最终博士蛙以4.98港元发行，而此前的发行区间为3.88－4.98港元。上市首日，该股即报7.13港元，比发行价上涨43.17％。据说投行对此感到很“诧异”，认为可以定得更高。

“这不是一锤子的买卖，还要一直跟资本市场打交道，增发、并购重组等，只有投资者认可你了，你才可能有长远的发展”，博士蛙副总裁吕奕昊表示，以4.98港元发行，有“让利投资者”的成分。

那么，对于一家拟上市的公司而言，怎样得发行价才称的上是“合适”或者“正确”的？

“没有一个绝对性的数字”，一位上市公司的CFO认为，不同的企业想法不同，如果一家企业纯粹是为了融资而上市，价格越高融到的钱就越多，企业家就非常在乎投行给他的定价。

亚盛投资创始人毛区健丽也有同感。她是最早一批从华尔街回国的金融人士，服务过沈阳金杯汽车在美国的上市。

她曾看到，一些中国企业家到境外IPO时，一定要拿到最高的估值，而且以此来衡量投行的好与坏及能力高低。

“这无异于杀鸡取卵”，毛区健丽称，“如果把发行价炒的很高，一上市就跌破发行价，投资者赚不到钱，就没人再敢买你的股票了。”

发行价过高甚至招来更坏的结果。近年来，中国概念股在美国遭到集体诉讼。毛区健丽认为，如果发行价过高，投资者赚不到钱的话，“他一定有N个理由找你麻烦”。

中国企业家对发行价的高期望值，或许也与中国A股市场的高估值不无关系。