相对于高盛等规模作战的大部队，精品投行是一种短小精悍的投行模式——它的全部员工数量可能还不及前者的合伙人数量。然而，在越来越多的重大收购中，精品投行的身影频频闪现，日益活跃。

    韦伦氏集团（Valence Group）就是一家专注于化工和材料行业的精品投行，在其创始合伙人柯克·麦金托什（Kirk McIntosh）看来，较之大摩、高盛、瑞银等巨无霸提供的“一站式”服务，精品投行的模式更“精品”，它通常由投行业内人脉较广的资深人士发起创办。

    麦金托什表示，上市公司董事会寻求两种东西，一是独立性，二是品牌效应。在美国公开市场收购中，顾问名单里有一家精品投行，目前已不稀奇，常常可见大投行和精品投行同在。这是因为，大投行提供品牌效应，而精品投行提供独立意见。

    他认为，精品投行的价值便在于能够给予独立的建议，且日益从大投行手中争夺并购领域更多的市场份额。

    财新记者：什么是精品投行模式？它是怎样产生的？

    麦金托什：2006年至2007年，投行业向整合的模式发展，提供一个公司可能需要的全面产品。如果你和一家公司关系良好，你就可以向他们兜售不同产品，创造很大利润。

    此前做借贷的大银行，产生了以借贷推动投行业务的愿望。他们会跟客户说，我可以给你信贷，但你要用我的顾问，还要由我们来提供任何你需要的东西。这种“一站式”的模式发展起来当然有其道理，但最终可能导致严重的利益冲突，因为各业务板块对一宗交易有不同观点。举例而言，如果我出售一家企业，同时又为买方提供信贷，那么一方面，我被驱动尽力为卖方抬价，另一方面，我为了降低风险，又要为买方还价。

    精品投行是由想要避免一切潜在利益冲突的人们发展起来的，专注于为客户提供建议。全球有很多专注不同行业的精品投行。

    我们得出的一致结论是，独立的建议对客户来说是有价值的。作为专家，我们所做的一切就是给你建议——你的收购是否真的有意义，以及行业里有什么样的机会。

    虽然大投行不会消失，但你会逐步看到精品投行争夺并购领域的市场份额。比如美国的公开市场收购中，顾问名单里有一家精品投行已经不稀奇了。因为公司董事会需要向股东展示，他们获得了独立的建议。

    财新记者：具体到你们，你们是怎样决定成立一家精品投行的？

    麦金托什：我们四个创始人之前在贝尔斯登全球化学组工作。贝尔斯登等大投行覆盖很多行业，产品线也很多，不只做并购，还提供贷款，做自营交易及经纪业务。

    在大投行中，化学和材料行业不会是关注重点，因为其利润贡献不如金融机构、传媒或电信。这些行业产生的利润总量比化学行业大得多。

    成立一家精品投行的第一个原因，是相信我们的客户成熟，需要专注于化学行业的服务。我们需要一支全面投入的团队。

    第二个原因就是最终的利益冲突。大机构总是有推销产品的压力，但并购业务是一种长期的关系：你和化学公司的CEO们和主席们建立联系，成为他们的顾问，数以年计的关系之后，才开始做生意，有时候三到五年的准备期带来一宗生意。

    我们的工作需要长期的信任关系。在此期间，如果你有向他们兜售产品的压力，如贷款、股票、衍生品和外汇，都可能造成利益冲突，可能会伤害这种关系。如果你把自己看作一个游商，而不是一个受信任的顾问，也会损害这种关系。

    我们认为，在我们行业和别的行业，都有对独立顾问的一种需求：没有推销压力，是该领域的专家，能提供可信的意见。

    2008年不是一个好时机，但我们如今已成为该领域的领先者。我们完成了约20宗并购，大部分是在过去两年中做完的。去年我们在九十宗完成的交易中担任了顾问，今年已有五六宗。我们与全球约400名CEO有联系。

    我们参与了伊士曼化工有限公司（Eastman Chemical Co.）收购特种化学品生产商Solutia的交易，为这个交易给出了独立的观点和技术。

    财新记者：全世界大概有多少家精品投行？

    麦金托什：这取决于你怎样定义。有的只有一两个人，如果这些都算上，可能不计其数。但我估计真正的玩家可能不超过50家。

    有一些人认为拉扎德（Lazard Ltd.，1848年由拉扎德兄弟在新奥尔良创建，逐步成为专业金融机构）不是精品投行，但它大部分的业务与并购相关。这家机构的历史有150多年。

    Evercore Partners（1996年由出身雷曼兄弟、曾担任Blackstone集团副主席和美国财政部副部长的Roger Altman创建）也是一个很好的例子，他们专注于四五个行业。

    精品投行的巨大发展是在我们成立的时候。如今每个行业中你都可以找到像我们一样的机构。

    财新记者：精品投行的竞争对手是谁？

    麦金托什：精品投行之间自己会有竞争，如在一宗交易中你会遇到拉扎德或格林希尔（Greehill，1996年由前摩根士丹利董事局主席Robert F. Greenhill创建）。我们也和大摩、高盛、花旗等大机构竞争。

    我认为精品投行惟一无法独立承担的就是公开市场收购。上市公司的董事会寻求两种东西，一是独立性，我们可以提供；二是品牌效应。有句名言说，没有人会因为聘请高盛遭到解雇。

    所以公开市场收购中，你经常会见到大投行和精品投行，即品牌效应和独立性的搭配。美国是一个爱诉讼的国家，还有集体诉讼。上市公司股东多，所以在美国的公开市场收购中，这是董事会保护自己的一种方式。欧洲就不存在类似情况。

    在此之外没有任何问题。我们经常独立操作一个数亿美金的项目。

    记者点评：如今在美国公开市场收购中，“巨无霸”的大投行和这些称为精品投行的小投行并处，已是常见的事。事实上这些小投行也不是等闲之辈，这些驰骋并购市场，敢叫板大摩、高盛、花旗并与其分食的小投行，都是由资深业内人士组建的。

    Evercore Partners，1996年由出身雷曼兄弟、曾担任Blackstone集团副主席和美国财政部副部长的Roger Altman创建；格林希尔（Greehill），1996年由前摩根士丹利董事局主席Robert F. Greenhill创建……

    不过，大型投行也有其优势。一些大型投行认为，在大型项目尤其跨国项目中，精品投行无法与大型投行竞争。大型投行花费多年时间在世界各地建立办公室、构建并常年维护的人脉和关系网络，跨国团队的协作，有时是项目成功的关键因素。

    此外，精品投行毕竟无法提供信贷等服务。而且在并购项目中，大公司也要顾及与大型金融机构的关系。