本周内，先后有3家在美上市的中国公司不约而同地宣布私有化退市。胜达包装宣布收到董事长每股1.40美元的私有化要约，绿润集团宣布收到董事长每股1.6美元私有化要约，永业国际宣布收到董事长每股6.6美元私有化要约。曾经火热的赴美上市浪潮今年已经被“退市潮”所取代。

    数据显示，2011年全年，仅有15家中国企业成功在美上市。2012年以来形势更为严峻。新华社资料图片

    今年私有化有加速迹象

    统计资料显示，中国概念股赴美IPO在2010年达到顶峰，仅当年就有41家中国公司成功在美上市。然而2010年的狂欢刚刚谢幕，中概股信任危机的风暴就袭来，中概股赴美上市一路降温，短短一两年间便经历了“冰火两重天”的局面。

    数据显示，2011年全年，仅有15家中国企业成功在美上市。2012年以来形势更为严峻，唯品会上市首日破发和中国手游上市首日零成交的惨况给等待赴美IPO的中国企业留下一层阴影。

    另一方面，从2010年4月至2012年6月底，在美上市的中国公司共有33家宣布私有化交易，其中14家已完成，17家尚在进行中，还有2家终止。进入2012年，已有约20家企业宣布私有化退市方案，其中12家成功。

    长期研究中概公司的i美股内容总监钟日昕昨日表示：“今年，中概公司私有化现象有加速迹象。”进入10月，先后有飞鹤国际、九城关贸宣布私有化，利展环境宣布已向纳斯达克通知其自愿摘牌。

    就在本周一，中国胜达包装集团有限公司宣布收到董事长方能斌提出的价值约5430万美元的私有化现金收购要约，报价为每股1.40美元，较该股上周五收盘价溢价54%。方能斌和他的家族目前拥有该公司大约54%的在外流通股。

    同样在周一，绿润集团宣布董事会于10月9日收到董事会主席兼CEO陈思的私有化要约，计划以每股1.6美元的价格收购非其个人所持的约46.5%的股份。

    周二永业国际宣布董事会收到来自董事会主席兼CEO吴子申及另外三家公司为代表的一个股东集团价值为每股6.60美元的初步私有化要约。

    频遭做空估值普遍偏低

    钟日昕介绍，由于对美国资本市场“水土不服”，加之频频遭受美国做空机构的狙击，中概股的估值普遍偏低，这成了很多中概公司私有化的主要原因。目前申请退市的中概公司主要集中于传统行业。

    最新拟私有化的3家中概公司估值同样不高。其中，胜达包装目前市盈率2倍，绿润集团目前市盈率2.3倍，永业国际目前市盈率3.4倍。

    钟日昕透露，事实上，上述企业有很多并不存在很强的融资需求，但由于地方税收优惠的诱惑、上市带来的品牌溢价以及大量PE的鼓动和“忽悠”，才走上了赴美上市之路。

    成功挂牌之后，中概公司又发现了诸多新的无奈，比如挂牌费用高，每年的上市维护成本大概300万美元。此外，这类公司由于缺乏创新性和增长潜力，市盈率往往偏低，成交量也低，难以套现。

    另外，部分中概公司在财务上的造假行为也让中国概念股过去10年间在美国资本市场所积累的市场信誉岌岌可危。正是在这样尴尬的处境下，中概公司才选择离开。

    退市公司或选择赴港上市

    在此次中概股私有化的浪潮中，私募股权基金也积极参与。投中集团提供的分析资料显示，至少有四起案例有VC／PE机构的参与。以最受关注的分众传媒私有化为例，背后有方源资本、凯雷、中信资本、鼎晖、光大资本等。而尚华医药、千方科技、亚信联创的私有化计划则分别有TPG、赛富基金、中信资本参与其中。

    投中集团高级分析师冯坡指出，对于参与私有化的PE机构而言，投资私有化公司同样有利可图。一方面，因公司股价被低估，机构可以以较低成本进行投资；另一方面，机构可帮助企业转板或回归A股上市，进而实现退出并取得丰厚回报。

    然而，提出退市申请并不意味着公司就得以“全身而退”，在美国与退市相关的法律诉讼并不少见。如果退市行动令小股东利益受损，十多、二十个小股东联合起来，就可提出集体诉讼。公司一旦败诉，将面临更加糟糕的市场环境。

    钟日昕表示，对于企业来说，要想成功私有化退出，充足的资金是首要条件，而作为企业的管理层或股东，要想回购在外流通的股份，引进PE机构也往往成为其必然的选择。企业退市需要PE，但PE同样需要退出通道，故而此类企业很可能赴港、回国上市，或者直接将股权卖给国内企业。

    但有分析人士指出，目前在美国上市的中国民企均以境外注册公司名义上市，上海交易所至今还未推出国际板，中概公司若要回到中国A股上市，便须先行将外资公司转为境内企业。与此相对，境外注册企业若以红筹股形式在香港上市，不仅审批较快，而且日后再融资也较便捷。故而退市公司选择赴港上市的可能性较大。