“注册制是A股市场IPO的一个正确方向，但必须具备可靠的前提条件。这个前提条件主要是整个社会必须扭转对资本市场的认知。”

    今年国庆黄金周前夕，长期疲弱不堪的A股市场忽然出现一波上冲行情，已经瞬间刺穿2000点大关的股指奇迹似地回升到了2100点之上。国庆以后，虽然股市行情又出现了反复，但2000点成为近阶段底部已经成为共识，投资者的信心似乎得到了一点修复。

    让人有点尴尬的是，这波行情出现的动因，却是市场上传出了有关暂停IPO的消息。网上流传的信息说得有鼻子有眼，证监会即将宣布暂停新股发行，并在暂停期间着手研究将目前的IPO审核制改为注册制，待有关政策成熟后再恢复IPO。这样的消息，对于饱受IPO之苦的A股市场来说，无疑是一条重大利好，行情自然就“激动”起来了。但是，证监会的声明很快证实这不过是一个谣言。当然，这条谣言对于正在为行情维稳而煞费苦心的证监会来说，也有其意外收获，因此不再像对待一些利空谣言那样疾言厉色，那些谣言制造者已经达到了他们的目的，而这一场谣言造市所造成的后果也就无人追究了。

    但是，这条“颇得人心”的谣言，尽管它是谣言，却仍有可议之处。有关暂停新股的传言，在A股市场上应该说已经司空见惯，投资者听得耳朵都要起茧，已经没有多少可信度了。而这条谣言之所以能引起轰动，并且成功地搅动了行情，主要在于造谣者有那么一点创新，这就是IPO审核制将改为注册制。现在实行的IPO审核制，已经在实践中暴露了很多问题，事实已经证明，它并不能挡住资质低劣的公司上市，反而成为这些公司混进市场的保护伞，在利用资本市场圈钱融资成为风气的背景下，行政权力对企业上市融资表现出了强烈的偏爱，而那些类似民企之类与权力关系比较远的企业却不得其门而入。因此，终结审核制，改为注册制，一段时间以来成为市场人士积极呼吁的一个热门话题。在这些人士看来，实行注册制以后，现在IPO中存在的各种问题即可迎刃而解，不管是什么样的企业，只要符合条件都可以上市，让投资者自由选择，这样，优质的公司一定会在A股市场涌现出来，而那些劣质公司，就会因无人问津而被市场淘汰。

    很显然，IPO注册制，这是一种理想主义的选择，但是注册制虽然理想，却并不完全适合于目前的A股市场。A股市场经过20多年的演进，已经成为一个圈钱市场，企业上市只有一个目的，就是融资圈钱，至于一些投资银行在为企业进行上市辅导时所宣传的通过转制为股份制企业，为企业建立起现代市场制度，不过是一块遮羞布，甚至在今天已让投资者感到陌生。A股市场出现这种趋势，其原因是错综复杂的，但也不是短时间内轻易可以改变的。一旦实行注册制，一个可想而知的前景是，一定会有天量企业争相进入IPO队伍，其规模将远超今天我们已经看到的情景，那么，二级市场将陷入万劫不复的悲惨境地。更为可怕的是，大量不符合资质的企业会在投资银行的包装下轻松进入市场，从而使投资者的利益受到更大伤害。

    注册制是A股市场IPO的一个正确方向，但必须具备可靠的前提条件。这个前提条件主要是整个社会必须扭转对资本市场的认知，资本市场不是仅仅给企业提供通道的，它更必须为投资者提供回报。另外，市场必须建立起严密的监管网络，这种监管不仅有证监会的官方渠道，还应有全体投资者的参与。特别重要的是，投资者可以方便地向法院提维权诉讼，一旦公司行为不慎导致投资者利益受损，公司及其直接责任人必须履行赔偿责任。但是看一看今天A股市场的现实，显然还不具备这样的条件，证监会的监管虽然在进步，但在很大程度上仍停留在“选择性执法”上，至于投资者的自我维权，无论在证监会还是在司法部门，都很难得到及时而有力的支持。

    目前的审核制，与证监会标榜的IPO市场化根本不是一回事，因此改革是必须的。但是，市场化并不是将一切市场活动都交给市场，而是需要建立起严密的制度框架，尤其是司法的力量必须发挥作用。如果在不具备这些条件的情况下盲目推出注册制，只会给市场带来更大的混乱，在这方面我们需要的脚踏实地的态度，而不是像市场原教旨主义者鼓吹的那样，将市场视为可以解决一切问题的“万应灵丹”。当然，这并不是说现在的审核制就是最好选择，市场管理部门一方面应该认真改进审核中的不足，另一方面也应积极为IPO注册制创造条件。