A股“茶叶第一股”花落谁家，仍充满悬念。

5月13日，八马茶业在泉州宣布，已完成首轮私募股权融资，总投资额近1.5亿元。

“这是茶叶行业迄今为止最大一笔，也是首笔过亿元的私募股权融资。”天图资本投资总监冯卫东称。

此前福建安溪县政府透露，八马茶业已进入上市辅导期，计划2013年在深交所中小板上市，并与安溪铁观音集团(下称铁观音)一起进入2012年福建省重点上市后备企业行列。

但同样来自安溪的铁观音和华祥苑茶业，在进入IPO审核程序之后，却在今年先后终止了IPO审查，给众多茶企跃跃欲试的上市梦蒙上一层阴影。

此次完成私募股权融资，预示八马茶业的上市目标更加清晰。“我们为什么要融资?可以加快发展，用金钱来换时间和空间，体量太小上市意义不大。”八马茶业董事长王文礼表示，“关于上市，我们是水到渠成，稳扎稳打。”

2012年纳税额增长近200%

“很多公司要做大，一定有上市前几轮风投，我们可能还有第二轮、第三轮(私募股权融资)。”王文礼透露。

八马茶业此次融资，入股机构包括IDG资本、天图资本、同创伟业和天玑星投资，其中，天图资本投资额为3500万元。

“这次(私募股权融资)出让的股权占百分之十几。”王文礼说。早在2010年底，八马茶业曾公告将公司注册资本由原13680万元减至10000万元。

可堪对比的是，去年预披露的铁观音，当时拟公开发行占发行后总股本25%的2290万股，所需募资为1.5719亿元，募资需求仅略高于八马茶业此次融资额。

按铁观音预披露资料，其拟募投为茶园建设、精制茶生产及技术开发中心扩建和营销网络建设项目，八马茶业此番融资投向与之相同。“融资主要是购买茶园基地、建立生产线和加大科研。”王文礼称。

不过，铁观音当时拥有的直营店和加盟店数量，分别为10家与353家，而据八马茶业提供的资料，截至2013年4月，其连锁店规模接近1000家，位居全国茶业第二位。“八马茶业直营店和加盟店的比例是1：1。”王文礼表示。

而国内最大茶企天福(06868.HK)，截至2012年底零售门市及专卖点为1315家，当年新开店数量为219家，但关店数量达到111家，净增长108家。

“八马茶业今年连锁店开店目标最少是150家，要开到国外去。”王文礼说，“我们销售额和影响力这几年一直在上升，上市要有一定体量。”

而有消息称，包括铁观音、华祥苑茶业在内的茶企，2012年营收及净利润均出现下滑。

但据王文礼透露，八马茶业盈利情况较乐观，其2012年纳税额比2011年增长近200%，今年一季度纳税已达2012年的50%。“这是仅在安溪县内的纳税额，不包括全国市场。”

“我们的盈利模式很清晰，赢利点很清楚。”王文礼透露，“九牧王(601566.SH)去年订制八马茶业产品3万份，今年增至5万份。”

除了九牧王，八马茶业宣称已与近百家企业开展高端订制合作，客户包括中国平安[微博]、中国移动[微博]、民生银行、恒安集团、七匹狼、361度等上市公司或其母公司。

“国八条在调控(政务)，但企业(商务购买)仍在增长。”王文礼表示。

茶企蜂拥融资

目前，A股排队等待上市企业拥挤不堪，而IPO重启尚需时日，使竞争日趋激烈和经营规模不断扩大的茶企，转向其他融资渠道。

“2012年，茶叶市场规模超过2000亿元。”王文礼表示，“2000年以来，茶行业复合增长率超过20%。”

但行业增长也带来供求关系逆转，数据显示，截至2012年底，全国茶叶种植面积已达3578万亩，开采面积2696万亩，茶叶年产量176万吨，产大于销格局已形成多年。随着近1000万亩未采茶园陆续开采，产能过剩将愈演愈烈。为此，茶企融资需求也在增长和扩大。

1月28日，来自安溪县以铁观音茶叶为主营之一的大坂生态(HKOTC：6003)，在香港柜台交易市场成功挂牌，募资8600万港元。3月28日，同是闽南的茶企昭德茶业(035013)在天交所挂牌，交易基数为5.4万股，首日开盘价达到3元。

此外，1月17日，华丰集团(00364.HK)公告，以24.87亿元收购大自然茶业全部权益，其中，1.94亿元以现金支付，16.79亿元按每股0.1768元发行股份支付，6.15亿元发行可换股债券支付，以此实现借壳上市。

也是来自安溪的大自然茶业，原本计划以新股形式在香港上市，募资25亿元。建银国际、邓普顿基金曾于2010年10月4日入股，分持15.27%及7.64%权益，两者投资成本分别为1878万美元及939万美元，招商证券[微博]则在2011年8月投资1500万美元，持有6.38%大自然茶业股权。

不过从天福来看，茶企达到一定规模之后，将遭遇发展瓶颈，其2012年年报表明，当年营收为170660万元，较2011年减少2.7%，净利上升0.4%，为29460万元。

但小企业增长似乎更为可观，昭德茶业2012年及2013年1至2月营收增长分别达到300.88%与85.7%，税后利润增长率为700.22%和112.49%。

此外，茶企盈利水平也相对较高。据天福年报资料，其2008年至2012年纯利率，分别达19.1%、20.1%、17.9%、16.7%、与17.3%;昭德茶业去年及今年前两月净利率则为16.32%和14.25%。

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