一是关联交易。环球印务、星光影视、华致酒行、上海冠华和白云电器五家公司因为关联交易披露不清被否。

    比如，上海冠华被否原因之一就是2007年10月公司增资入股的股东中，有4家股东当时的实际控制人及股东与公司董事、高级管理人员存在亲属关系。同时，其上游供应商曾经入股公司的前身，而且，供应商的实际控制人与公司高管有亲属关系。这些事项均未在其申报材料中披露。

    二是持续盈利能力遭质疑。今天物流、沃施园艺、公元太阳能、佳力科技和东珠景观五家公司均因此被否。这五家公司基本上都存在销售结构不均衡的情形。其中公元太阳能的外销收入占到了其总收入的90%以上，过度依赖海外市场，容易受到海外部分国家经济危机的影响；而今天物流的核心业务集中于烟草行业物流系统集成领域，东珠景观则存在客户相对集中的风险。

    另外，高威科技、合纵科技和无锡瑞尔则分别因为管理层突变、内控制度重大缺陷及募投项目难与现有生产经营规模相适应而落马。

    监管层对IPO公司信息披露透明度要求越来越高。去年相关的监管部门就多次表示，未来重点是要求企业消除同业竞争，减少持续性关联交易，而且界定同业竞争的标准从严。对于持续盈利能力，监管部门也多次予以强调，并逐渐将其作为对上市公司质量把关的关键考核要素，主要关注经营模式、产品或服务的品种结构重大变化。

    有趣的是，一个多月前证监会主席郭树清曾在非公开场合发问“发行不审行不行”，引发了资本市场的热议。对于这个议题，无论是媒体、网络意见领袖还是普通网民，大多数人都认为，这是我国IPO市场化改革的方向。创新工场李开复认为，“IPO不审行不行” 的讨论，其实是个伪命题。重要的是上市过程中的披露要完整、精确、透明，审的目的是保护股民、质疑有问题的公司，而不是滥用选择权、墨守成规。

    而郭树清近期在谈到资本市场改革和发展问题时曾指出，将在大幅减少事前准入和行政审批的同时，强化上市公司常规监管、过程监管、行为监管和事后问责。重点是以提高透明度为抓手，进一步推动上市公司完善投资者回报机制，加强合规与风险管理，坚决遏制大股东资金占用、违规担保问题复发，努力消除同业竞争，减少关联交易，严惩违法违规，切实维护投资者合法权益。

    13家企业IPO被否及被否的原因，印证了我国IPO改革正沿着市场化和透明化两个方向前进。

    (作者为中国上市公司舆情监测中心观察员)