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IPO新政下打新阵营分化基金券商激进 保险财务退缩

2012-5-18 6:13:1721世纪经济报道 【字体:

    “机构参与很热情。”浙江美大的保荐机构国信证券有关人士表示。

    5月16日,首家按照新股发行新政进行IPO的浙江美大(002677.SZ)网下、网上申购结果出炉,有186个配售对象参与认购,是今年中小板新股发行的平均水平的2倍,累计认购数达到了15.75亿股。

    同一天,沪市新股新政发行第一单华贸物流(603128.SH)也获得机构的广泛参与,据华贸物流公告显示,共有102家询价对象管理的229家配售对象,在规定的时间内通过上交所申购平台参与了初步询价报价。

    而据一央企财务公司人士透露,珠江钢琴的IPO也在询价阶段受到机构热捧:“我挂了一圈电话,互相打听报价情况,能够感觉到机构对珠江钢琴参与的热情要高于浙江美大。”

    这和几天前的情形成鲜明对比。5月4日,拟上市创业板的海达股份因机构报价不足20家而被迫中止发行,成为A股第三只因询价不足而中止发行的新股。

    事实上,新股发行新政影响的不止投资者的打新热情,前端的PE、后端的炒新游资都在关注着首批新制度下的新股发行情况,并做出相应对策。

    态度分化

    “我们会更激进。”在问及新股发行制度改革对基金公司打新的影响时,深圳某合资基金公司固定收益部的一名基金经理表示。

    4月28日,中国证监会公布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》,被称为新股发行新政。南方基金首席策略分析师杨德龙认为,该《指导意见》有两方面改变较大,其一是对发行市盈率的限制,超过行业平均水平25%要做出解释;其二是网下认购股份在上市当天即可进行交易。

    “这都是对机构参与热情的调动。”杨德龙认为,“基金可以选择更多的时间窗口抛售股票,并且基金对短期市场的判断要强于长期市场。”

    从浙江美大的网下询价也能看出基金的态度。根据浙江美大的公告,186个询价对象中,共计有82只基金,占比44%。券商也不甘人后,共计有45个证券公司自营或者证券公司资管产品的询价对象参与询价,占比24.19%。

    然而,并不是所有的机构都表现得更积极。

    “对浙江美大我们就没有报价。”某央企财务公司人士表示。观察浙江美大的网下询价机构,只有7家财务公司的12个询价对象对该股有报价,占比6.45%。

    “我们的打新策略某种程度上是无风险套利策略,只有明显的赚钱机会才会参与,不过多依据对二级市场做决策。”该人士表示:“由于网下参与机构增多,新股上市首日机构间的博弈会增加,对我们这种不参与二级市场投资的机构而言,实际上意味着不确定性的增加。”

    事实上,在浙江美大的询价中,保险资金也不如此前积极。根据浙江美大公告,只有3家保险公司的24个询价对象参与了该股的询价,占比12.9%。

    而从浙江美大网下配售的结果来看,有6家机构中签,其中有2只基金、3只券商自营账户、1只券商集合理财产品。财务公司和保险两类传统打新主力均未能入围。

    新股后市走向

    IPO新政不止改变打新机构的态度,二级市场炒新股的资金也在密切关注变化。

    “新政实施后的新股发行上市首日炒作可能会更激烈。”某投资公司投资经理安阳表示。

    他的理由是,根据老政策,网下获配机构需要在3个月后才能流通,新股上市首日的炒作只有游资参与,现如今随着机构投资者的加入,增加了市场中的做多力量。

    “如果浙江美大上市首日因为机构博弈未形成合力,或者是担心管理层的监管没有炒作。那么如果第二只、第三只新股上市首日出现连续上涨,仍会引发新一轮炒新资金的追捧。”安阳分析。

    但安阳自己则对新政下的新股投资机会表现出谨慎:“我不会冲进去,我会观察,等到四五只新股上市后,再看看投资机会。”

    PE们则更为淡定。

    主要从事股权投资的深圳市君盛投资管理公司总经理廖梓君认为,短期来看,尽管发行市盈率有所降低,但对PE影响不大。“因为PE获得的股权往往只有10倍左右的市盈率,加上净利润的增长更会摊薄成本,因此PE仍然能够获得可观的收益。”

    然而她同时表示,新股发行新政沿着新股发行市场化目标前进,这意味着新股IPO的市盈率也会越来越低。“未来3年左右中国中小板制造业的合理市盈率就是15倍,和国际基本接轨。”

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