券商直投业务又有新动作。日前国金证券直投业务获批准，计划出资2亿元成立全资子公司，目前正在进行资产验资，预计下周可以注册。市场人士预计，2011- 2013年是直投项目解禁高峰期。但目前真正在券商直投业务上有盈利的基本只有中信和海通，中信证券2011年财报显示，在直投方面，金石公司2011年实现利润8.2亿元。业内人士担心，如果未来管理层禁止券商在同一个项目上既做投行又做直投业务，将对券商直投是比较大的打击。

　　2011-2013年是直投项目解禁高峰

　　5月30日国金证券发布公告称，国金证券董事会已经审议通过《关于审议公司开展直接投资业务的议案》，同意公司开展直接投资业务。据悉，国金证券直投业务获批准出资2亿元成立全资子公司，目前正在进行资产验资，预计下周可以注册。此外，国金证券在直投业务上也投入重兵，国金证券原副董事长王晋勇拟任直投子公司董事长，肖振良拟任直投子公司总经理。

　　对国金成立2亿元直投公司，业内反应不一。据了解，券商在2007年开始试水直投业务，中信、中金等首券商首尝螃蟹。目前看，券商直投业务的确成为券商新的业务增长点。券商直投业务试点以来，共有28家券商直投子公司投资了229个项目，其中41个项目已成功上市。目前不少券商的直投业务已经陆续进入收获期。

　　齐鲁证券相关直投人员介绍说，2010年6月，齐鲁证券在出资6亿元设立的直投子公司鲁证投资管理有限公司在深圳成立。目前已经有几家公司在排队等上市，未来预期一年投资6-8家公司，基本能保证一年上市一两家。“券商做直投业务有先天优势，在上市资源、在企业调研均有私募无法比拟的优势。上市概率比较高，此外，一般私募PE，根本不可能供养一个研究所。而且，券商做直投业务，可以和企业进行长期的合作。上市后，依然可以把股份转交给自营部门管理。”

　　中信证券2011年财报显示，其“自营拖累业绩，直投表现抢眼。”其中，公司2011年自营亏损14.4亿元。而直投方面，公司旗下的金石公司2011年公司新增29个项目，部分或全部退出4个项目，实现利润8 .2亿元，较上年增长98 .31%。平安证券则后来者居上，去年直投回报达9.7亿元。市场人士预计，2011-2013年是直投项目解禁高峰期。

　　已有四只直投基金成立

　　“券商自己做自营，做资产管理，一直都不太好。从目前看，除了中信、海通证券等大券商在直投业务中赚到了钱，其他的中小券商直投业务基本还是培育期。”昨日，对风声水起的券商直投业务前景，安信证券相关人士对南都记者解释说，“券商开展直投业务，主要得益与大券商自有的投行业务。而投行业务比较容易，重点是上下关系要畅通。在这一点上，不同券商是有门坎的。但随着IP O改革的深入，未来管理层禁止券商同一个项目上，既做投行又做直投业务，是个大概率事件。将来有可能券商互相直投兄弟券商的投行项目，形成新格局。”

　　对券商直投公司现有“保荐+直投”模式发展的前景，目前不少券商已经开始寻求突破。近期，中信证券、海通证券、华泰证券相继宣布，正式获得证监会批复，将由旗下直投公司设立直投基金，券商直投公司的直投业务或正在走向终结，注册资金将以L P形式注入直投基金，券商参与PE投资的模式发生根本转变。

　　C hinaV enture投中集团指出，与券商直接或间接参股基金不同，按照证监会在2011年7月发布的《证券公司直接投资业务监管指引》(简称《指引》)，成立券商直投基金，需要券商直投公司扮演主导角色。《指引》规定，“直投子公司由下设基金管理机构管理直投基金的，直投子公司应当持有该基金管理机构51%以上股权或者出资，并拥有管理控制权”。

　　截至目前，已获批成立的券商直投基金共有4支，分别由中金佳成、金石投资、海通开元及华泰紫金成立，此外，招商证券、银河证券、山西证券等券商直投公司也在筹备设立直投基金。

　　而在政策层面，《指引》明确禁止了“保荐+直投”的模式，对投资决策的独立性也提出了更高要求，因此，券商直投公司独立发展成为必然。在市场层面，原有的Pre-IPO投资赚取一二级市场差价的模式已逐渐走向终结，券商直投公司通过专业化服务带来的企业价值增长，将是未来投资收益的主要来源。