随着新股发行体制改革不断深入，如何落实保荐人问责制度正成为市场关注的焦点。尤其是当前IPO(首发募股)过程中，仍然存在许多不符合上市条件的公司企图通过“粉饰”经营业绩而蒙混过关，而原本应该起到监督作用的保荐人却沦为了上市公司“圈钱”的帮手，保荐人制度也因此备受市场质疑。

    保荐人屁股坐错地方

    近年来，随着我国股票市场IPO规模的持续扩大，越来越多的企业希望进入资本市场获得更多的发展资金，而吸引优质的企业进入股市也是资本市场保持健康发展的源泉。但是，申请上市的公司良莠不齐，如何甄别符合上市条件的公司是监管层把好股市大门的关键，而保荐人制度则是这一过程重要的制度保障。

    但是，当前股市出现越来越多刚刚上市的公司，上市前报表靓丽、业绩喜人，上市后不久就告巨幅亏损，股价连续下挫，让不知情的投资者损失惨重。这其中，作为该上市公司的保荐人难辞其咎，明知道其存在巨大风险，不仅不履行应有的职责，反而和上市公司沆瀣一气，粉饰财务报表，帮助其顺利上市，让“害群之马”混进股市。

    仅从去年至今，就有18名保荐人接受中国证监会质询，并因其违规事项受到相应处罚。其中，对湖南胜景山河生物科技股份有限公司IPO项目保荐机构平安证券(微博)的失职行为，中国证监会开出了被市场形容为“史上最严厉”的罚单，采取出具警示函的监管措施，并对保荐代表人予以撤销保荐代表人资格的处罚。

    只“荐”不“保”偷着数钱

    企业明明不符合上市条件，为何保荐人仍然极力推荐，让其通过层层审核关从而顺利上市呢？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者表示，上市公司不择手段上市、顾前不顾后，只管上市圈钱，不管上市后的业绩与回报。保荐人为了自身利益，争抢IPO项目，丧失职业操守和道德，与上市公司同流合污、狼狈为奸。结果是保荐人与上市公司“双赢”，中小散户割肉吐血。事实上，保荐人制度存在漏洞以及监管的缺失才是保荐人丧失公正、偏袒上市公司，只“荐”不“保”的内在原因。

    董登新表示，在公司上市的过程中，保荐人既是上市辅导机构，又是保荐机构，更是承销机构，保荐人身兼数职，一条龙、一站式全程服务，虽然有许多便利之处，但缺点和不足更为显著。例如，各个环节全程服务，缺乏相互监督，甚至还会存在工作过程中的偷工减料、投机取巧，不负责任。其实，在大多数的情况下，企业上市都是券商主动上门找项目、动员、游说的结果，甚至不少企业对自己有无资格上市都是心中无数的，从改制重组、上市辅导、保荐到过会、承销、上市，在整个过程中，几乎所有环节都是由券商全程主导或操纵的，企业只能被动地跟着学习并配合。这种状况对中小企业来说更为普遍，因此，保荐人无法做到真正中立地“保”与“荐”，而只能是券商牵着或拉着企业的手向证监会过会的大门冲刺。只要顺利过会，企业就能够成功上市，券商就能大把数钱。这是一种单边激励机制。

    证券乱市需用严刑峻法

    事实上，随着中国证监会加大新股发行制度改革的力度，保荐人制度的缺失也引起了管理层的关注。今年3月，证监会发布了《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》中明确要求保荐机构建立对保荐代表和项目组成员的问责制度，对于发行人的财务造假、利润操纵等重大违规违法行为，证监会对负有责任的中介机构和相关人员将坚决予以惩处。

    然而，普通股民作为股市中的弱势群体，很难形成集体抗衡上市公司或保荐机构的力量。那么，怎样才能通过法律手段保障投资者的合法权益，追回损失呢？香港资本市场近期的一例判决则做出了很好的示范效应，香港高等法院对涉及招股书数据造假的洪良国际判以严惩，判决洪良国际向公众投资者回购股份，总额高达10.3亿港元，正好相当于洪良国际IPO募集总额。而事件中的另一个关键角色、洪良国际的上市保荐人，也被港监会勒令“终身除牌”，并处以4200万港元的巨额罚金。

    “乱市需用重典，我们完全可以借鉴美国2002年颁布的《萨班斯-奥克斯利法案》。”董登新表示，对于欺诈上市及信息造假的IPO犯罪，我们需要重新修订刑法条款，一旦发现此类案件，必须严查重处，务必让上市公司及证券中介当事人牢底坐穿、倾家荡产。不然，不足以平民愤；不然，不足以震慑证券市场犯罪。