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浙报传媒报纸没劲改玩生意 豪赌“三国杀”生死难料

2012-4-24 6:04:15金证券 【字体:

    浙报传媒(600633)并未想到,进军网络游戏的雄心壮志,却引来非议声一片。

  公司4月10日对外宣称,拟斥资34.9亿元收购盛大旗下边锋、浩方两家公司100%股权,估值分别为22倍和20倍(对应2011年净利润)。市场惊呼:借壳上市仅半年的“A股新丁”浙报传媒,被资本高手盛大“忽悠”了。《金证券》记者获悉,近期浙报传媒频繁接待机构投资者,力证收购合理性。不过,据现场调研的研究员透露,“董秘李庆交流时也承认,收购成功概率很低。”

  超高估值“癫锋”并购

  8年前,盛大将边锋、浩方两家公司揽怀,不过花费6.27亿元;如今,评估机构对其资产预估值分别为31.8亿元、3.1亿元,盛大转手间净赚28亿多。更让业界不解的是,以美国上市的同类互联网公司衡量,完美时空、淘米、巨人、网易、畅游的估值都不过10倍左右;博瑞传播2009年斥资4.41亿元全资收购成都梦工厂,给出的对价更是仅有7倍,远低于此次交易估值水平。

  对于这次烧钱收购,浙报传媒董秘李庆在近期的机构交流会上回应称,公司主要是看重边锋和浩方的用户资源和新媒体平台优势。“这个收购价格是预估值,还要看后续评估公司的数据。认同这个估值的原因是认可公司的用户规模。边锋是用户平台性质的公司,这类估值都比较高。”

  押注“三国杀”胜率难料

  浙报传媒高价“迎娶”的杭州边锋、上海浩方究竟是哪路神仙?

  按公开资料的说法,两家企业是国内领先的休闲娱乐互动游戏及平台的开发商、发行商和运营商,旗下在线****、电子竞技平台、桌面游戏等三大主营业务均是各自所处领域中的领先者,两大游戏平台2011年月均活跃用户数近2000万人,产品总数近600款。2011年,两公司合计实现营业收入4.6亿元,创造净利润1.6亿元,较上年同比增长60%。

  《金证券》获悉,李庆对调研机构反复强调,“我们收购的资产与博瑞不一样,比他们的强多了……预计今年的增速和去年差不多,且收购资产会保持平均每年40%的增速。”据了解,浙报传媒4月26日将披露边锋和浩方的盈利预测。

  一位亲赴现场的券商研究员对《金证券》透露,“浙报传媒收购的重点主要是边锋,浩方有点搭售的意味。边锋在线用户峰值能达到160多万,最具吸引力的是三国杀这款游戏,去年300万新增用户里面三国杀占比很大。公司打算2012年做一些收费,这块增长也会很快。”

  不过他同时提醒说,“传统媒体进军网游等新兴行业,多半铩羽而归。新媒体变化太快,未来的趋势很难看准。另外,边锋、浩方等网游公司近年来面临腾讯等平台的强劲竞争,业绩很难再现爆发式增长。”

  值得一提的是,交流中李庆也承认“收购成功概率很低。”

  喜新厌旧改行“玩”生意

  既然底气不足,缘何涉险前行?

  在那位研究员看来,传统媒体以往收入主要靠平面广告,随着新媒体的冲击,这块业务逐渐萎缩。“对浙报传媒来说,不转型,就是等死,不如放手一搏”。浙报传媒2011年主营收入为13.4亿元,净利为2.1亿元。

  《金证券》了解到,未来浙报传媒将打造三大主业平台,即原有新闻传播平台;现有以边锋和浩方为核心的数据娱乐平台,以游戏为中心,扩张到视频、动漫等行业;全产业链影视平台,从编剧、制作、投资到新媒体发布等一长串影视集团。新的盈利模式中,传统业务占收入比重预计为30%,其他两大平台为70%,“对传统媒体,重影响力和话语权,盈利要求减弱。”

  也许为了分散风险,浙报传媒拟通过定向增发与自筹资金相结合,筹集并购资金。其中,定增方案为:以14.10元/股为发行底价,发行不超过1.8亿股,总额不超过25亿元,浙报传媒控股集团至少现金认购10%。

  《金证券》获悉,浙报传媒希望通过定向增发,引入1-2家做得不错的创投公司,包括具有官方背景的中国文化产业投资基金、华人文化投资基金。“公司5月14日将召开股东会,然后向证监会上报方案,争取年底前定增方案能实施。”李庆透露。

  采访中记者了解到,为了确保整合顺利,除对边锋、浩方延续此前盛大的预算控制模式外,并购方更计划让包括边锋的管理团队入股浙报传媒,给予一定激励。不止一位研究员对《金证券》透露,“34.9亿元或为打包价,浙报、盛大应该有后续的合作”。

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