记者调查发现，我国私募股权投资（ＰＥ）繁荣的背后，乱象丛生：行业内鱼龙混杂，投机过度，不少机构铤而走险，步入灰色地带。通过群打电话、群发短信邮件、公开召开募资大会等非正规募资行为，在业内已见怪不怪，部分机构甚至陷入非法集资诈骗的泥潭。

    面临风险爆发期

    “最近常接到陌生电话劝我投ＰＥ，说起步资金５００万元，回报可达到４－６倍。”上海普通白领陈斌告诉记者，“我年薪只有２０万元，想也没想过，我也可以做ＰＥ了？”

    ＰＥ，私募股权投资的简称，是指通过私募形式募集资金，对非上市企业进行的权益性投资，目的在于推动公司价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。合格的ＰＥ如同“天使”能帮企业“点石成金”；可如今不少ＰＥ却偏离正轨，成了诈骗圈钱的“魔鬼”。

    打着ＰＥ旗号集资诈骗最终造成投资人血本无归的案件在近年来并不鲜见。２０１２年３月份，天津盛世富邦股权投资基金股份有限公司涉嫌非法募资近亿元，上百人追讨血汗钱的消息再度被媒体披露，ＰＥ骗局再度上演。在三年前，类似ＰＥ骗局在国内已有前车之鉴。２００９年５月上海汇乐集团董事长黄浩因涉嫌集资诈骗非法经营而被刑事拘留，最终被判处无期徒刑。这一案件曾被称为“中国ＰＥ第一案”。

    上海融孚律师事务所合伙人赵东升表示，通过媒体、推介会、传单、手机短信、非特定打电话等途径向社会公开宣传劝募投资，而不是向特定机构或者小部分富人募集资金，并向投资人承诺高额回报，这是非法集资案件的典型特征。“这类非法集资类案件中受损的投资者大多是普通群众，而非机构投资人。”赵东升坦言。

    “ＰＥ是高风险行业，以高回报承诺向风险承受力低的中小散户募资，并不符合国际规范，但这类手法在中国却较为普遍。”美国德太投资集团大中华区联席主席王兟表示，在美国ＰＥ募资对象主要是大学基金、家族基金，且不允许向投资人承诺回报。

    实际上，国内ＰＥ乱象不仅仅出现在募资环节。在投资环节，一级市场上项目争夺愈演愈烈，投资泡沫化严重。在退出环节，勾结券商等中介机构，ＰＥ腐败利益输送等一系列问题也屡见不鲜。　　在中国大量ＰＥ为谋求上市套利，一味追求准上市项目，而将真正需要资金的中小企业排除在外。“一些机构的尽职调查流于形式甚至根本不做调研就盲目投资。”达晨创投董事长刘昼担忧，随着二级市场的理性回归，行业恐面临巨大投资风险。

    多头管理缺乏自律

    “政府监管九龙治水，行业自律各自为政，ＰＥ机构无序竞争。”这是当前我国ＰＥ行业乱象的另一个写照，也是诸多乱象产生的根源。

    记者调查了解到，目前我国对于ＰＥ行业的监管存在国家发展改革委、证监会、保监会等多头监管并存的问题。各部门有自己不同的标准，各地方政府的金融办在对ＰＥ的界定以及税收等方面的政策都各有不同，有些地区甚至将ＰＥ演化成为变相的政府招商引资工具。

    “国家缺乏统一的准入标准和监管办法，加剧了市场的混乱。”上海股权投资协会秘书长陈建平说，在有些地区以股权投资企业名称注册登记的机构，要求注册资金不少于１亿元，可如果以资产管理公司的名义登记，注册资金只需要５００万元，同样也可以进行股权投资。不同于其他成熟行业，ＰＥ行业在自律方面似乎也十分欠缺，没有全国统一的有影响力的行业协会，导致整个行业一盘散沙。

    除此之外，我国ＰＥ投资人队伍不成熟，也是导致ＰＥ行业畸形发展的原因之一。

    误入歧途如何正本清源

    我国每年都有１０００多家企业获得ＰＥ投资支持。在信贷资源紧张背景下，包括高科技类在内中小企业获得商业银行贷款难度相对较大，而ＰＥ出资正好可以帮助企业解决融资难题。ＰＥ乱象不仅令投资人深受其害，也让ＰＥ资源无法发挥其应有的效力。如何正本清源，还原其“天使”面目？

    专家认为应从行业监管、自律等方面多方入手，为国内ＰＥ行业正本清源，肃清行业乱象。“目前我国尚没有专门针对私募基金的立法，甚至缺乏对私募基金的法律界定。”上海社会科学院专家闫彦明表示，应加快推进私募基金法制建设，尤其需细化对非法募资等现象的法律规定，对各类私募基金发起、募集、投资、信息披露、清算等进行严格规定。除了加强法律监管之外，改变行业多头监管乱局，发挥行业自律也是行之有效的手段。

    基金投资人的英文缩写是ＬＰ。倘若缺乏合格的ＬＰ，我国ＰＥ行业乱象就难以从根源上消除。浦发银行金融机构部总经理刘长江表示，参照国际成熟市场经验，我国应进一步放开商业银行等职业机构投资人投资ＰＥ的限制。“银行可以和ＰＥ形成良性的投贷联动，进一步减少被投企业的风险。”刘长江表示。