| 三年回顾 |

    募投项目作为IPO募集资金的主要载体，一是为企业融得资金，另外则为企业未来发展开疆扩土奠定基础。上市公司在创业板得到融资后，投资者不禁会问那些使公司得到募集资金的募投项目又如何了呢？通过记者的调查发现，多半的创业板公司的募投项目或多或少出了问题，要么募投项目未达预期收益，要么投资进展受到搁置……

    | 追根溯源 |

    创业板首批“28元老”曾一度被认为是创业板资质最优良的“种子”，然而令投资者感到失望的是，即便是这些最优良的种子，其募投进展也多半出现各种各样的问题。在上市之前，这些创业板公司均给投资者描绘了一幅美好的发展蓝图：募投项目达产之后，公司将能在××年内收回投资收益，投资回报率达到……

    然而，三年的时间过去了，这些企业要么就是募投项目根本没有按照招股说明书描述的那样推进，要么就是虽然募投项目达产，但却根本没有达到预期收益，更有的甚至当初设计的募集项目在投入巨额资金之后，彻底宣告泡汤。

    如安科生物(300009)的抗体生产技术平台项目当初规划投入募集资金2200万元，但截至今年3月，公司对此项目仅实现了743.55万元的投入。新宁物流(300013)也于今年宣布，两个募集资金投资项目“深圳市新宁现代物流有限公司保税仓储建设项目”和“江苏新宁供应链管理有限公司供应链管理服务项目”的完成时间都延期至2012年12月31日，而其原本的完成时间应该是2011年12月31日。

    实际上，无论投资进度缓慢还是募投项目延期，都远不及募投项目虽完成但不能达到预期收益的影响。2010年11月，辰州矿业曾发布公告称，由于募投项目未达到盈利预期，公司因此收到湖南证监局的责令改正书。而有业内人士表示，一旦募投项目达产但盈利未达预期，那么表示当初IPO时设计的募投项目有问题，投资者的投资很可能面临打水漂的风险。

    对此，上述业内人士表示，造成创业板公司募投项目打水漂的原因是多元而复杂的。该人士说道：“首先，2009年创业板开板以来，国内外经济环境处于不景气周期范围内。经济下行，造成需求不旺盛，因此导致募投项目达产后，产能不能有效释放。其次，董事会在确定募投项目时有过于草率、不尽责的嫌疑，因此形成‘忽悠’项目。此外，不排除为确保过会，亦或是抬高发行价，而提高募投项目回报率的嫌疑。”

    | 记者点评 |

    通过募投项目达产和创造收益的情况，可以使投资者清晰地看到上市公司诚信及经营状态。作为那些募投项目出现问题的上市公司，是损人又不利己的行为。在让投资者感到失望的另一方面，也伤及了自身借助资本市场发展壮大经营的机会。

    实际上，说的露骨些，当前募投项目与IPO的关系颇有些本末倒置。现实情况是，拟上市公司、券商极力在募投项目上绞尽脑汁、作秀，描绘出一幅波澜壮阔的情景，以图博得监管层的IPO审核通过，赶紧上市拿到募集资金。但他们却忘了资本市场设立的本质，即为何需要上市融资？那就是正因为企业需要做大做强，有好的募投项目，而企业正处于发展期一时间难以有足够资金投入到新项目中，因此借助资本市场、借助投资者来用募集到的资金实现扩大再生产。