发行量缩减近八成，募资额缩水93%，募资额可能不够覆盖发行总成本

    前期传言可能缩股至一折的浙江世宝昨日公布招股说明书，发行量由原计划

6500万股缩减至1500万股，募资额由5.1亿元缩水93%至3870万元，成为了A股最“迷你”的新股。业内人士昨日在接受记者采访时称，募资额可能无法覆盖上市的成本，甚至成为亏本IPO，保荐机构在这单IPO上必定亏损。公司今日网上申购。业内人士称，公司发行市盈率低、盘子小，上市后很可能重演洛阳钼业上市被爆炒的一幕。

    创中小板最低募资额纪录

    公司原计划发行6500万股，募资5.1亿元，也就是说浙江世宝要完成计划募资额，最终发行价格须超过7.85元/股，当然，路演期间这个价格受到了机构反对，认为应该参照港股定价。而最终招股书却显示发行1500万股，发行价格为2.58元/股，这创下了中小板的价格新低，而此价格也远低于保荐券商招商5.17~5.57元的区间价，也低于多家券商的预估价。不过对于公司H股股价还是有溢价，昨日港股收盘2.48元，折合人民币1.997元。

    公司预计募资额3870万元，创下了中小板最低募资额的历史纪录。此前，创业板的东宝生物募集资金量最少，为1.71亿元。而此次，浙江世宝的募资总量更是比东宝生物的实际募资量少了77.37%。

    公司将于今日进行网上申购，初始数量为525万股，为本次发行数量的35%，网下发行初始数量为975万股，为本次发行数量的65%，又改写了新股发行网上网下各50%的惯例。而由于发行价格低，机构认购异常积极，最终认购倍数达到730.67倍。

    即使亏本也要IPO

    本次上市的主承销商为招商证券，发行律师为上海国浩律师事务所，会计事务所和验资机构均为安永华明会计师事务所。公司招股书显示，此次预计募集资金总额为3870万元，净额约为2970.45万元，发行费用主要包括保荐费(含承销费)约400.00万元；审计、评估费约177.85万元；律师费约137.69万元；登记托管、信息披露等费用约184.01万元。

    而据不愿透露姓名的业内人士告诉记者，此次预计募资额3870万可能不够覆盖包括899.55万发行费在内的所有费用，因上市可能还要产生各种隐形成本费用，当然，这些费用大都是大老板自己掏腰包的。而据一家财经公关公司人员介绍，如果一家公司首次发行上市，仅财经公关这一块儿的费用就要在500万以上。

    而据证监会会计部2010年对《上市公司执行企业会计准则监管问题》的解答，“发行权益性证券过程中发行的广告费、路演及财经公关费、上市酒会费等其他费用应在发生时计入当期损益”。这意味着不能公开的上市费用将会在当年年报中的利润表中体现，而浙江世宝2009-2011年的净利润分别为6635.7万元、1.03亿元和1.13亿元，2012年上半年营业收入同比下降6.36%，净利润同比下降18.27%。

    而入招股书所显示，400万元的承销保荐费对保荐券商招商证券而言则肯定是亏本生意。一位券商工作人员给记者算了这样一笔账，一个项目做下来少说两年，要产生保荐人固定工资，项目津贴每月5到10万，签字费至少一人60万，另外还有项目组两年内的费用，400万肯定是不够的。

    但他也说，公司仅融到3000多万，今后可能会做增发、并购甚至港股的回购，有业务的话就是招商证券来做了，可以弥补这次IPO中的损失。另外，审计、评估费177.85万，一名注会告诉记者说，这个价格已经很便宜了，应该说此次各方中介都是低价甚至亏本服务。

    另据券商投行人员介绍，在香港或者国外，融资额过低就会终止上市，而浙江世宝依旧上市只能说明它上市的迫切心态。业内人士表示，项目一旦开始，哪方面都不希望停下来，700多家公司排队上市，错过了时间窗口就要重新排队，甚至可能达不到上市指标，这将产生巨大的时间成本。所以在A股现有制度下，排队上市企业无论市盈率或者价格多低都会发行。而且对原始股东而言，只要公司上市，无论是二级市场减持还是卖个壳，都能把之前投入的钱挣回来。

    上市后可能被爆炒

    从公司发行市盈率仅7.17倍，定价2.58元，从公司网下发行认购倍数730.67倍也可看出，这个市盈率和价格非常吸引人。和之前主板洛阳钼业的发行情况十分相似，都是参照港股定价，最终是发行价与发行规模双降，融资大大缩水。因此市场人士推断其上市后将被爆炒一翻。

    而民生证券分析师万永强表示，虽然市盈率和价格很低，但关键要看市场环境，整个氛围不好，也没什么好做的。而公司所属行业一般，并不太理想，行业属性没有想象空间。而洛阳钼业有稀有金属的概念，所以炒作空间比较大，也没有参考价值。