用这个理由，也可解释7月外汇占款净减少38亿元、以及结合贸易顺差数据用“残差法”算出来的“热钱”流出约333亿美元的原因。

　　今年以来，外汇占款的少增和减少虽然常见，但是否形成趋势以及货币是否需要相应放松，相关专家对此仍存争议。

　　“热钱”流动方向未明

　　据前述方法测算，7月当月“热钱”为净流出约333亿美元。今年以来，除2月和3月“热钱”是呈流入状态外，其他各月均为净流出，其中4月贸易顺差为184.2亿美元，实际外商直接投资(FDI)为84.01亿美元，而外汇占款减少605.71亿元人民币，也就是说热钱流出约358.6亿美元人民币。

　　申银万国报告认为，欧债危机并未出现实质性好转，欧盟经济已陷入衰退，预计三季度欧盟经济还将继续下滑，美国也面临着财政悬崖和政治大选的风险，市场避险情绪升温，导致大量资金外逃。6月美元指数升势虽有所放缓，但进入7月后美元指数一路攀升，多次站在83以上的高位，进而加剧了远期人民币汇率的贬值预期，并增大了资金跨境流出我国的压力。

　　“经济增长的吸引力下滑，一个可用来解释的原因。但联系到7月的贸易顺差减少，也会影响到外汇占款的增长，这部分影响占的比例并不小。”兴业银行资金运营中心分析师蒋舒对 《每日经济新闻》记者表示。他认为，从国际资本的角度来看，虽然中国的经济增速有所下滑，但放在全球经济环境来看，仍具吸引力。“外汇占款中贸易因素占主导，一个月的下降还未形成趋势，不用太担心，国际资本也在选择和比较。”

　　来自招商证券的一份研报也支持上述观点，该机构指出，“过去的一周，不同算法的招商外汇供求强弱指标都出现明显回升，显示国际资本回流中国。如果此趋势能够持续，则8月外汇占款有望开始向单月1500亿~2000亿人民币的常态回归。”该机构还认为，如果欧洲央行确实能够稳定欧洲银行体系，则外汇占款有望逐步向常态回归，这无疑将降低频繁降准的必要性。

　　央行或仍审慎观望

　　“整个经济的特征是需求在下降，投资、出口和消费，三方面的需求都在下降。”国盛证券研究所所长周明剑对《每日经济新闻》记者表示，FDI下降，说明国外对中国的投资在减少，中国的吸引力在下降。“随着经济增速下滑，货币政策空间比较大，可能还会降息1~2次，以刺激需求。”

　　数据显示，7月不仅出口下滑，从央行公布的国内金融机构7月新增贷款仅5401亿元人民币来看，国内企业的生产需求也较为低迷。

　　周明剑认为，国内资金流动性存量规模其实还是很大，央行再放松也会有缺乏针对性的问题存在，因此刺激需求，更多地需要减税等财政政策予以配合。

　　“单纯从数据来看，虽然7月的贸易和工业增加值都出乎意料的低，但货币政策可能不会根据单个月的不理想就做出宽松。”蒋舒认为，现阶段央行或还是以审慎观望为主。

　　近期，央行更多的使用公开市场操作来满足银行市场流动性的需求，而非频繁地使用货币工具。“释放更多的宽松信号是否会有利于经济增长的稳定，还是会等到更为关键的时刻再使用，可能决策层还有自己的考虑。更前瞻性地来看，央行对国际资本流动变化的担忧或许并不像市场想象的那么严重。”一位大型金融机构宏观分析师表示，“香港负利差绝对值近日出现了一些下降的走势，这点或许显示国际资金流入香港的规模会有所上升，跨境资金流动的波动性还是很强。”