历经千年，中国酒文化源远流长，过去十年中国白酒更在资本市场风光无限。

　　白酒行业风景这边独好，酒香四溢。在“股市十年涨幅为零”的背景下，白酒股在A股市场鹤立鸡群：一个行

　　无疑，这是一个传奇。

　　精心炮制

　　近千只基金机构“醉酒当歌”

　　能够在A股市场屹立十年不衰、穿越经济周期令投资者“醉”在其中、股价屹立而不倒的投资概念，当属白酒。

　　统计数据显示：2002年至今白酒板块指数上涨10倍，同期上证综指上涨35%，白酒股可谓一骑绝尘！

　　2003年至今，贵州茅台上涨42倍，泸州老窖上涨19倍，五粮液上涨11倍！2006年至今古井贡酒上涨32倍，金种子酒上涨35倍！2012年至今，酒鬼酒上涨133%，沱牌舍得上涨113%！一线、二线、三线白酒股轮番上涨，让投资者目眩神迷。

　　是什么力量造成了白酒股的一路大涨？又是哪些投资者在豪“饮”白酒股？

　　借力GDP增速

　　基金一路推高白酒股

　　白酒股投资的兴起始于2003年。在此之前，购买白酒股的机构少之又少。2000年，尽管五粮液上市两年，水井坊上市三年，但当年底，仅有华夏行业和国泰中小盘两只基金购买了ST皇台，机构投资者的目光还没有落到白酒股上。

　　到2011年底，持有贵州茅台、五粮液和泸州老窖的基金分别有316只、306只和212只。 2003年，这样的数据是30只、32只和1只。当时基金对3只白酒股的持股市值不到1.3亿元，目前已经超过136亿元。

　　这与当时大环境有关。1993年，随着国内固定投资资产的大规模投入，白酒消费快速增长。但在1995年固定资产投资急剧下滑和山西假酒案的双重打击下，白酒消费开始急剧萎缩。到2003年白酒产量下降至330万吨，仅为1996年高峰时的40%。2003年，既是白酒行业的低点，也是起点。

　　从这年起，中国经济“两驾马车”投资和消费相继启动，固定资产投资增速重回25%以上，实际国内生产总值(GDP)增速保持10%以上。同时白酒在2005年结束长达8年的衰退，实现产量增长约12%。而白酒股也在此时腾飞。2003年，茅台股份的股价在20多元附近开始上涨。当时，茅台的总股本仅3亿股，总市值只有60亿元。而今天，茅台复权价约为1200元，市值超过2500亿元，8年时间里，茅台成为价值投资者最津津乐道的标杆，而机构投资者也逐渐蜂拥进入这个市场。

　　或许从持有机构的数量就可看出，白酒市场是如何从“冷冷清清”变为“炙手可热”。

　　从基金、社保、券商集合理财、合格的境外机构投资者(QFII)等机构的持仓合计来看，其数量增幅更是惊人。以茅台为例，2001年，购买茅台的机构有16家，2002年下降为零， 2004年飙升至63家，2006年翻一倍到140家。2008年金融危机之后，弱周期的白酒股更是成为机构的避风港。2008年购买茅台的机构达到195家，2011年底，这样的机构达到的365家，持股市值高达369.34亿元。

　　而机构的热情参与也推高了茅台酒的股价。2003年至今，贵州茅台涨幅达2499.71%；五粮液为1382.17%，泸州老窖上涨1483.89%。而金种子酒、酒鬼酒、古井贡酒等一批二线白酒也有不俗表现。

　　根深叶茂

　　基金收益笑傲江湖

　　在这场白酒大宴中，重仓白酒股的机构业绩也是排名靠前。如今年上半年股票型基金和混合型基金中，位列前三甲的为广发聚瑞就持有多只白酒股，洋河股份、金种子酒、沱牌舍得、金种子酒都进入其前十大重仓股之列。从2008年8月至今，过去三年股票型基金中排名第一的银河行业优选，2011年四个季度中都重仓持有了古井贡酒，对基金净值增长贡献巨大。白酒以其独特的成长性吸引着庞大的基金机构资金。

　　“中国文化能够走多远，白酒文化就能走多远！”深圳一家公募基金的股票投资部总监向证券时报记者表示，白酒股之所以为基金等机构投资者所钟爱，主要源于以下几点：第一，白酒股背后是中国文化的强大生命力，无酒不成桌，无酒不成席，无酒办不成事，这是几千年来形成的传统。白酒是人际交往的重要润滑剂。这也决定了A股市场上的白酒股具有与生俱来的“护城河”属性；其次，白酒企业具有独特的定价权。由于白酒属华人圈独有，西方人没有白酒的消费习惯，这也造成白酒企业具有独特的定价权，一而再、再而三地提价，带来了白酒股业绩的大幅提升，股价迭创新高；第三，过去的十多年里，中国经历了房地产和固定资产投资飞速发展的时期，大量的基建投资和房地产开发，带来的是人际交往和三公消费的大幅增加。尤其是一线白酒股，迎来了“量价齐升”的黄金时期；第四，白酒股属于消费类资产，在牛短熊长的A股市场，作为消费品的白酒股能够很好地抵御市场的下跌，成为基金等机构投资者极好的抱团取暖对象，源源不断的增量资金，助推白酒股估值不断提升。

　　对于短中线机构投资者来说，一旦看淡后市，也会很自然地瞄准白酒等消费股“御寒”。在缺乏做空工具的年代，毫不夸张地说，白酒股已经成为基金等机构投资者在弱市中的天然避风港。但对于长期投资者而言，白酒股成为他们自始至终的大爱。以贵州茅台而言，富国天益、广发聚丰、大成蓝筹稳健、大成创新成长、汇添富成长焦点等基金均是多个季度连续重仓持有贵州茅台。贵州茅台也成为陈志民、陈戈、易阳方等一批老公募基金经理的“代表作”。而在私募界，一直以来高度看好贵州茅台的，非知名私募基金经理但斌、林园莫属。

　　不过，今年以来，随着经济减速、三公消费限制等一系列因素，风光无限的白酒股开始出现震荡。如53度飞天茅台9年来首次出现降价。

　　酒鬼酒近日披露中报，虽然二季度有社保加仓，但重仓基金长盛同德二季度抛了330万股，泰达宏利同期也减仓逾120万股，国寿减持105.67万股。更甚者，原来的二股东长城资产管理公司也从去年末1896.33万股降至280.38万股。而贵州茅台也遭到部分基金减持。二季报显示，广发聚丰减持公司124.95万股，这是其继一季度以来的进一步减持；此外QFII瑞士银行减持46.26万股。但是中邮和弦、建信优化等基金仍在增持。另一只QFII摩根士丹利也以412.42万股的持股量跻身为第六大股东。

　　但从轻度减仓的数量看，很明显，白酒股依然是基金机构的最爱，众多基金机构扎堆、推高股价的资金阵营依然强大而牢固。