“看来近期下调存款准备金又没希望了。”一位股份行交易员如此感叹。时隔近十年后，9月13日，央行在公开市场重启28天期逆回购操作。

　　当日，央行在公开市场进行了350亿元7天期逆

　　值得注意的是，近一个月来持续进行的14天期逆回购当日未再现身，此前两周连续询而未发的28天期逆回购则终于登场，而上一次央行进行28天期逆回购还是在2002年12月31日。

　　“昨天央行公开市场询量就没有14天期品种，14天期品种月底前就到期了，估计需求不大，此次28天期品种可以跨月且覆盖国庆假期，这个时候推出来也正常。”上述交易员称。

　　本周央行通过逆回购向市场投放1320亿元流动性，但由于本周有1650亿元逆回购到期，扣除100亿元央票到期和150亿元正回购到期释放的资金，本周仍净回笼80亿元，为连续第三周净回笼。上周央行共进行1350亿元逆回购操作，当周净回笼520元。

　　自6月底以来，央行持续滚动逆回购，这已是央行连续第12周进行逆回购，加之逆回购操作期限的延长，令市场对降准的预期逐渐降温，上一次降准还是在今年5月。“目前来看，通过逆回购操作基本上可以满足市场的流动性需求，对降准的替代效应逐渐显现。”上述交易员表示。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，降准和逆回购可以搭配使用，逆回购灵活性大，可以及时改变，而降准被市场关注度高，信号效应较大。

　　“但必须认识到降准并非唯一的增加流动性的工具。8月份新增贷款7000亿，远超预期，表明多使用逆回购同样能增加流动性。过去3个月新增贷款总体上呈现上升趋势，货币政策做到了微调加力。”他表示。

　　由于本月是三季度的最后一个月份，银行面临月末、季末考核，还需满足国庆长假的资金需求，因此后续资金面仍有一定压力。但从货币市场利率来看，目前流动性仍然较充裕。13日，银行间市场质押式回购利率隔夜和7天品种徘徊于2.6%和3.4%附近，基本与前日持平，14天品种则下跌大约5个基点至3.3%左右。

　　除央行逆回购外，财政部未来两周还将分别开展400亿元3个月期和400亿元6个月期国库现金定期存款招标，亦能缓解月末和季末临近所带来的流动性压力。

　　尽管资金面已有明显改善，但债市在经历了近两个月的调整后仍未有明显好转，收益率持续上行。“物极必反，上半年行情有些被透支，预计这一波调整短时间不会结束。”上述交易员称。