——曲折上市路

    2011年9月28日，小南国就计划在香港上市，但在上市前夕，小南国突然因“市场过度波动决定取消上市”。时隔大半年，小南国二度上会并成功上市：7月4日挂牌当天，小南国开盘报1.52港元。据小南国递交港交所的招股说明书显示，小南国此次招股价为1.5港元，净筹资4.44亿港元，所筹集资金84.9%用作开新餐厅，约11.3%用作更新资讯科技系统。

    此次小南国上市，显然做好了充足的准备。对比前后两次招股数据，小南国募集资金从原来最高的7.37亿港元缩水超三成。而招股价也由原计划的1.65—2.2港元下调至1.5港元。康宏证券董事黄敏硕发布的报告认为，按招股价计算，小南国市盈率仅约10倍，估值具有吸引力。

    无独有偶，俏江南也传来上市临近消息。据6月26日路透社报道，俏江南已经通过港交所聆讯，获准在香港上市，募集资金1亿-2亿美元。

    资料显示，俏江南自去年3月向中国证监会提交IPO申请后，其募资进程一直被证监会搁置，时隔9个月后，俏江南向证监会主动申请终止审核程序并转向港交所寻求上市。

    ——餐饮行业欲突破资金瓶颈

    全国烹饪协会日前在主页发布消息显示，我国餐饮业产业规模2011年首次突破2万亿元大关，同比增长16.9%，预计“十二五”期间行业将保持16%的增长速度。

    面对快速增长的产业规模，资金成为餐饮行业扩张的最大瓶颈之一。“餐饮行业增长快速，企业做大做强需要占据好的物业地盘，开设更多的门店，对短期资金有一定的需求，特别是高端酒店，单店的装修成本很高”，安信证券行业分析师董云翔说，如果仅依靠企业自身现金流，一般一年只能新开2至3家店。

    在资本市场，餐饮行业已经排起了一条长龙：俏江南、顺峰集团、天津狗不理、广州酒家等中式餐饮企业近年来都先后向中国证监会和港交所递交了上市申请。

    而早前“幸运”上市的餐饮企业，已经尝到资本市场带来的甜头。2009年11月登陆A股市场的湘鄂情，2010年新增直营门店8家，翻修原有门店9家，2011年新增直营门店5家。而更早上市的全聚德，公司预计2013年开店总数将由2007年上市初期的70家上升到100家。

    除了开新店，悄然开启的餐饮行业并购潮也促使企业寻求更多资金支持。去年以来，中国餐饮业发生多宗大型并购案：2011年5月，百胜和小肥羊联合宣布百胜计划私有化小肥羊；2011年7月，欧洲安佰深私募股权投资集团宣布安佰深旗下基金已经完成对金钱豹(中国)酒店餐饮集团的收购投资；2011年12月，香港合兴集团公告称其向Summerfield Profits Limited收购旗下北京吉野家和DQ快餐连锁店特许经营权；今年4月，湘鄂情公告显示其并购了上海齐鼎餐饮管理有限公司。

    并购使企业对短期资金的需求更为强烈。百胜此次私有化小肥羊涉及金额达到44.3亿港元，而香港合兴则是用34.75亿港元收购了Summerfield Profits Limited旗下的北京吉野家、DQ特许经营权及相关股权等。

    原材料、人工、租金价格的大幅上涨，餐饮行业盈利能力显著下滑，中小型餐饮服务商遭遇生产困境是行业进入整合期的重要原因。安信证券首席行业分析师衡昆表示，在行业整合期，具备产业化运作思路，以实现规模化、工业化、标准化为愿景的餐饮企业有望脱颖而出。

    ——餐饮行业上市潮或将出现

    产值达到2万亿的餐饮行业，在资本市场上占比却很小。A股市场2000多家上市企业中，餐饮类的上市公司只有西安饮食、全聚德和湘鄂情3家。即使加上乡村基、小肥羊(今年2月已因百胜私有化摘牌)、味千(中国)、唐宫中国、喜尚控股和名轩控股5家境外上市中国餐饮企业，其比例仍然非常小。

    以往餐饮企业上市难，源于其内部控制存在短板。规范的内部控制包括订单合同、采购管理、仓库管理、前台管理、财务核算等，资金进出均应有相应凭证，以保证财务指标的真实性和合法性。董云翔表示，餐饮行业小额多单、现金交易的特点导致其在消费、采购方面必然有很多财务上的不规范。

    不过，随着国家鼓励发展服务业、A股的市场化改革等一系列利好政策的出台，餐饮企业上市难局面或将不复存在。董云翔认为，在未来一段时间，餐饮企业将出现上市潮。

    中国证监会5月份发布《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》(简称《指引》)，对发行人业务发展状况、主要经营模式及持续发展能力、食品安全卫生、主要管理制度及执行情况、公司治理、商标及商号、员工及社会保障情况等七个方面的事项作出详细的披露要求。“通过指引餐饮企业对经营状况更为细致的公布，证 监会未来将把餐饮企业是否上市的评判标准交给市场，符合标准的餐饮企业将有更多机会投身资本市场”，董云翔说。

    此外，餐饮企业内在特征也促使其更多的到股票市场上寻求融资。董云翔表示，一方面餐饮企业多为轻资产运营，其最大的固定资产门店多数来自于租赁，来自银行的贷款途径比较窄；一方面，餐饮企业在资本回报率和净利润率等财务指标上都优于传统实业，容易受到资金欢迎。因此，餐饮企业解决资金瓶颈更多需要依靠上市等直接融资手段。