5月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值降至49.6，七个月来首次跌破荣枯分水岭，而新订单、新出口订单和就业指数等分项指标也均跌至50下方，显示制造业活动陷入萎缩区间，经济复苏仍乏力，二季度经济增长下行风险加大

　　二季度中国经济下行风险加大

　　汇丰23日公布数据显示，5月汇丰中国制造业PMI初值为49.6，较上月终值回落0.8个百分点，创下七个月新低，而该指数连续六个月维持在荣枯分水岭上方的势头也宣告终止。

　　内需放缓外需低迷还在发酵

　　分项指数中，新订单指数从上月的51.2滑落到49.5，创八个月最低水平；新出口订单指数和就业指数也均是连续第二个月处在50下方；产出指数跌至三个月低点，产出价格指数连续第五个月回落，这些都从侧面证明内外需持续低迷，导致制造业活动萎靡不振。

　　“制造业活动5月趋冷，反映出内需放缓以及外围冲击还在发酵。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌指出，二季度工业生产增速可能持续放缓，给中国脆弱的经济复苏带来下行风险。

　　屈宏斌分析说，制造业受需求走弱影响放缓。内需方面，4月投资增速回落，中央项目投资同比收缩幅度加深，企业去库存压力回升，需求疲弱反映在投入品价格持续回落上，与去年夏天类似。“略低于50的PMI预示二季度工业环比增速可能再次放缓。4-5月PMI平均为50，低于一季度的51.5及去年四季度的50.5。二季度经济增长下行风险有所加大。”

　　事实上，此前公布的4月份主要宏观经济指标均低于市场预期，显示总需求增长动能不足。此外，5 月前20日发电量同比增长4.1%，较4月6.2%的增速降幅较大，也说明当前经济复苏仍然较弱。基于此，不少机构纷纷下调二季度经济增长预期。其中，中金公司将二季度GDP增长预测从原先的7.9%下调至7.7%，国泰君安也将预期由7.8%下调至7.7%。

　　中小企业处境艰难

　　据悉，此次汇丰中国制造业PMI初值数据样本采集自5月13日-21日，终值定于6月3日发布，而官方5月制造业PMI则将于6月1日出炉。

　　值得注意的是，从采集样本来看，官方的PMI数据主要侧重于大型国企，汇丰PMI数据则主要覆盖中小型私企，此次汇丰PMI初值跌至50下方，也凸显国内中小企业处境艰难。

　　分析人士指出，当前中小企业经营仍然面临诸多压力。一方面，小企业更难以获得信贷，其复苏速度要慢于大企业；另一方面，劳动力成本上升以及需求恢复缓慢也限制了中小企业的生产。

　　政策稳增长的空间仍充裕

　　方正证券宏观分析师汤云飞表示，当前经济复苏缓慢，不过经济面临的下行风险可控，外需仍然较弱但总体向好，内需无论是消费还是投资都无大幅下滑风险，经济仍将稳步复苏。

　　屈宏斌也认为，不应过度解读这一数据，今后还应随时关注就业情况。要避免去年年中经济增长放缓的情况在今夏重现，政策层面应加大支持力度以稳增长、促就业。

　　“通胀压力仍温和有助于货币政策保持相对宽松。财政政策层面，前四个月财政盈余超过7千亿元(给定年度财政赤字目标1.2万亿元)以及超过3万亿元的财政存款都意味着，财政政策加大稳增长力度的空间仍充裕。”屈宏斌说。