翻阅年尾陆续出炉的券商宏观经济报告书，经济增速、主题投资、货币政策等经济关键词，无不与改革的进程息息相关。改革预期已成为明年经济的最大红利，甚至可简言之，一切围绕改革。

　　尽管世界经济因美联储量化宽松政策(QE)退出阴霾笼罩，但从券商们的宏观经济报告看来，中国目前首要解决的，是过去依赖政府“投资”带来的经济及社会问题；首要构建的，是新周期下的中国经济内生逻辑。

　　回顾2008年，美国次贷危机席卷全球，使得中国汇率、外贸出口、股市及房地产业均遭受了严寒。之后4万亿投资的强力刺激，虽然在经济危机期间表现尚佳，但带来的负面效应不可小觑。不少专家认为，这一刺激举措延迟了中国的经济改革，为当前经济结构的失衡埋下重患。

　　近期美国宣布本轮QE退出，美股股市以大涨相庆。今年以来资金大举撤出亚洲，货币贬值持续受压。分析家惶惶然预测，或致使新兴市场产生新一轮动荡。就目前情况看来，中国所受影响尚属温和。在券商宏观经济报告中，量化宽松退出所占的笔墨，也远远不及国内自身的改革。

　　虽然中国的经济很难与美国及世界经济“脱钩”，但不少券商报告都认为，中国经济的外部风险因素影响正在减弱，原因有两方面：一是中国作为全球第二大经济体，经济发展的自主性在增强；二是中国的经济问题已经严重制约了发展，到了不得不转型的时候。过去因发展至上，环境、收入分配的合理性和经济增长质量都做出了牺牲，而房地产局部泡沫、影子银行、城投债、生产力疲软等，已成为了中国经济的燃眉问题。

　　在中共十八届三中全会于落下帷幕时，由于会后的公报改革细节模糊，经济学家和分析师们一片失望之声。而在两天后出台的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，为改革定下基调，改革箭在弦上。

　　纵览券商的报告书，明年经济的运行变化将与改革的进程环环相扣。正如兴业证券的报告所言，改革是动真格的。我们有理由相信，唯有动真格地推进改革，中国才能开启新一轮经济增长周期。

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