最近，外界对俄罗斯经济形势的忧虑在不断增长。世界银行近日发布报告再次调低了今年俄罗斯国内生产总值增长预期，由1.8%下调至1.3%，同时将俄罗斯明年经济增速预期从3.1%下调至2.2%。国际货币基金组织尽管仍保留对今年俄经济增长1.5%的预测，但也将俄2014年预测值从3%下调至2%。

　　俄罗斯投资增长乏力、资本外流加剧的局面没有得到改观。今年前10个月，俄罗斯国内生产总值增速仅为1.4%。俄采购经理人指数(PMI指数)在10月份出现短暂回升后于11月再度跌至50警戒线以下。不久前，俄经济发展部再次全面修正俄2013年经济增长指标，将经济增速由此前预测的1.8%调低至1.4%，工业生产、固定资产投资和零售贸易的增长率也分别由此前预测的0.7%、2.5%和4.3%相应调低至0.1%、0.2%和3.8%。

　　世界银行认为，俄罗斯经济增长低迷的主要原因在于国内需求低迷，以及投资和消费恢复步伐同步放缓。负责经济事务的俄总统助理别洛乌索夫指出，今年俄经济增长乏力的主要原因是投资动力不足，投资额急剧减少。他强调，在过去一年，经济刺激措施并没有达到预期效果，贷款利率过高明显抑制了投资活动。

　　自俄罗斯央行新任行长纳比乌琳娜上任以来，市场投资者对俄央行实施宽松的货币政策以促进经济增长充满了期待。然而，尽管今年前3季度俄经济增长低至1.3%，俄央行仍维持了以通胀目标制为主的货币政策。纳比乌琳娜多次强调，只有在通胀下行走势确立的条件下才会选择降息。

　　除了通胀因素外，令俄罗斯央行在货币政策上持谨慎态度的另一原因是当前俄信贷市场的风险增加。俄央行银行调节司司长波兹德舍夫表示，2013年俄居民消费贷款数量将达10万亿卢布(约合3000亿美元)，且其中半数以上为无抵押消费贷款。波兹德舍夫认为，俄消费贷款增速过快，积聚了大量风险，特别是今年前3季度不良零售贷款增速达60%，总额达5300亿卢布(约合160亿美元)。国际货币基金组织也提醒俄央行为信贷消费市场降温，防范信贷风险。

　　为此，俄央行近来采取了一系列措施强化金融监管，整顿市场秩序。例如，上调居民无抵押消费贷款风险系数，使得一些主要的消费贷款银行三季度发放贷款数量明显减少；扩大不良银行家“黑名单”，被列入名单的银行管理人员比去年增加600人。此外，对于银行的违规操作，俄罗斯央行也果断整治，自纳比乌琳娜就任央行行长后，已有25家银行陆续被摘牌停业。

　　不过，市场仍希望俄罗斯央行能实施灵活的货币政策以助经济增长。俄罗斯外贸银行资本公司的报告认为，在未来12年至15年内，俄罗斯通胀问题并不急迫，俄罗斯央行在采取灵活货币政策方面已经落后了。分析人士指出，2014年第一季度在冻结垄断行业费率上涨使通胀压力有所缓解的背景下，俄罗斯央行将再次面临是否降息选择。

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