汇丰中国2月20日公布的最新数据显示，2月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.3%，较上月回落1.2个百分点(上月终值为49.5%)，创下7个月以来新低。

　　制造业PMI是一个宏观经济先行指标，通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。

　　区别于国家统计局和中国物流与采购联合会每月1日发布的PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”，调查的样本主要是中小企业。

　　汇丰PMI连续两个月处于萎缩区间且进一步下滑，结合近期PPI等多项数据看，今年一季度中国经济增长恐将面临一定下行风险。

　　新订单指数

　　跌破荣枯线

　　在构成汇丰PMI的全部11个分项指标中，除新出口订单外，包括产出、就业、新订单、采购库存、投入和产出价格等其余分项数据在2月均出现不同程度的下滑。

　　其中，2月产出指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，

　　其中，从需求端看，包含内外需在内的新订单指数2月录得48.1%，较上月大幅回落2个百分点，跌破荣枯线的同时并创下七个月新低，而新出口订单指数则较上月回暖，从48.4%上升至49.3%，这也与海关总署发布的1月出口同比增长10.6%相呼应。

　　“尽管新出口订单小幅反弹，去年年中以来的温和刺激政策效果减退，国内需求可能稳中趋缓。”汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示。

　　生产端不振更是影响到就业。2月就业指数仅为46.9%，较上月回落0.2个百分点，并创下自2009年2月以来的最低值。

　　在价格方面，投入价格指数连续两个月收缩至46.8%，产出价格指数连续三个月收缩至45.8%，二者均录得去年6月以来的最大降幅。需求的持续走弱意味着2月代表企业成本的工业生产者出厂价格指数(PPI)环比可能延续上月的负增长格局。

　　稳增长措施

　　或于两会后出台

　　由于今年春节靠近1月末，不少制造业工人月中才返回工作岗位，因而季节性因素影响在2月持续，但结合1-2月汇丰PMI均值，以及早前公布的1月PPI环比出现负增长，一季度中国经济增速或难言乐观。

　　美银美林首席经济学家陆挺指出，短期经济增长势头的可见性相当难测，而国家统计机构公布的宏观数据描绘出一幅混乱的画面：外贸增长和信贷扩张明显高于市场预期，而春节黄金周消费又符合预期。

　　而屈宏斌则表示，经济增速可能不会重复去年上半年持续放缓的走势。

　　“一是外需受发达国家市场需求回暖拉动而有小幅改善；二是政策层面仍有充裕空间避免去年上半年的情况重演。此外，不论是从预期管理角度还是政策微调的力度角度，政策层面都较去年同期具备了更多经验。”

　　他同时预计，如果要出台稳增长政策措施，预计会在1-2月增长数据公布以后及全国“两会”之后，即3月中旬。

　　虽然实体经济增长放缓、通胀率不足为虑，但面对资金面重回宽松局面，央行本周“出手”通过在公开市场重启正回购，希望向金融市场传递出不会放任流动性过于宽松的信号。

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