7月18日中午12点01分，华泰证券湖南岳阳五里牌证券营业部出现第一笔76400元认购华泰证券天天发集合资产计划(以下简称天天发)。这一天，华泰证券“天天发”在220多家营业部发行，完成并购整合后，华泰证券首次亮剑现金资产管理业务。

    记者注意到继信达证券率先推出“现金宝”之后，国泰君安也紧随其后推出“现金管家”。华泰证券资产管理总部产品设计总监刘博文预计到“天天发”可能面临来自三方面的竞争：首先是熊市客户保证金容易流失，券商都纷纷设法提升客户保证金的收益水平，越来越多的券商申请开展保证金管理业务;第二方面的竞争来自于银行丰富的理财产品，股市低迷很可能吸引客户保证金回流到银行;第三方面来自于债券基金和货币市场基金的竞争。

    力推保证金管理业务

    记者了解到华泰“天天发”在推广期发行上限是50亿份，在存续期上限是200亿份。华泰证券的“天天发”在产品试点运行阶段主要投资银行活期存款、定期存款(1年以内)、通知存款和协议存款，在证监会允许后，投资范围将扩展到货币市场基金、短期逆回购(3个月以内)和固定收益类资产等。

    “银行理财产品因为有封闭期限，一旦股市有机会不能很快获得现金，华泰的天天发采用了退出资金T+0可用的模式，当时就可以买卖股票，很方便。” 华泰证券资产管理总部相关负责人接受采访时说。

    刘博文按照华泰证券每年沉淀400亿客户保证金的规模测算，如果转化10%，预计“天天发”可以发行40亿份;他告诉记者，如果做得好，发行上限还可以申请提高到三四百亿份。

    目前券商的保证金产品都收取0.7%-0.9%左右的管理费，华泰证券天天发产品却不收取任何参与费、管理费和退出费，采取了一种与客户收益捆绑的方式，只有收益超过活期存款利息的1.5倍以上的部分才按照业绩提成;华泰证券还以自有资金参与认购，实现风险共担。刘博文告诉记者，从现有保证金产品运行状况来看，每年有超过3%的收益率。

    “通俗地说，客户的资产包括钱和券，我们可以为持有现金的客户提供不同收益类别的产品，对于低风险偏好的客户提供票据类产品、套利产品等;对于中高风险偏好的客户，提供私募债、PE类产品等;对于持券客户，提供证券管理、股权质押产品和出借证券的产品等。”

    华泰证券资产管理总部相关负责人表示，“理财产品忽视客户收益，实现公司利益最大化的模式不可持续，以客户为中心，与客户共同成长，追求绝对收益，这才是资产管理业务做大做强的王道。”

    华泰证券并购整合华泰联合之后，提出了构建全业务链的计划。华泰证券经纪业务总部负责人告诉记者，未来，依靠单个业务的服务已无法满足客户的需求，华泰证券的优势是充分整合各个业务资源，实现资源的最优配置，逐步形成这样一个全业务链模式，真正以客户为中心，实现客户价值最大化。

    投行的并购逻辑

    华泰证券的整合终于平稳收官。

    原华泰证券合规部总监吴晓东任职华泰联合董事长，原华泰联合副总裁刘晓丹升任总裁。曾经投行业务划市而立，经纪业务划江而分的局面不复存在。

    华泰联合的固定收益、投行和研究业务比较强，这些优势在整合中都得到了保留，整合后的销售交易部、财富管理部、固定收益部等重要业务部门的主要负责人都是来自华泰联合的业务骨干。

    并购整合的过程其实就是一个业务线不断优化和筛选的过程。记者注意到华泰证券从一家地方性券商成长为国内券商第一阵营，重要的成功基因就是并购。

    北京交通大学并购中心副主任张金鑫博士认为，并购容易整合难，很多人都把协议签订作为并购的结束;实际上，并购才刚刚开始，危险期就在整合过程，很多失败的并购都出现在这一阶段，团队和文化的冲突往往是导致整合失败的关键因素。

    华泰证券的文化比较稳健和人性化，员工忠诚度比较高;而华泰联合证券比较市场化，竞争激烈，团队比较有冲劲;相比业务线整合而言，这两种完全不同的企业文化走向融合，才是整合中最具挑战性的工作。

    一位券商高层表示，2006年，华泰证券拿出7个亿收购联合证券，当时，能拿出这么多现金的券商并不多;随后大牛市到来，7个亿根本不算什么。无论是托管亚洲证券还是收购联合证券，华泰证券管理层对时机都把握得比较精准。

    这些年华泰证券靠不断并购实现了从地方券商到国内前三甲的跨越式发展，先后托管亚洲证券，吸收合并信泰证券，收购联合证券。耗时最长的就是整合华泰联合，从2006年开始，经过6年的并购整合期，华泰系整合终于平稳收官。稳健经营、精准把握时机和低谷出手已经成为华泰证券成功的法则。