核心提示：而在此背景下，众多此前投资A股上市公司的VC、PE，都面临着投资收益大幅缩水的窘境。

一向被视为VC、PE投资收益风向标的A股首发市盈率再度创出新低，wind数据显示，今年4月发行的11只新股的平均首发市盈率快速下行，逼近20倍，创出自2009年7月IPO重启以来的月度新低。

接受本报记者采访的多位券商人士表示，二级市场的萎靡行情倒逼一级市场价格、新股发行政策的变动等多重因素，都是让A股首发市盈率滑向历史低点的重要推手。而在此背景下，众多此前投资A股上市公司的VC、PE，都面临着投资收益大幅缩水的窘境。

多重拉低因素

“二级市场环境不好，倒逼之下肯定会对首发价格有影响。从和各家机构接触的情况来看，目前机构确实比较谨慎。” 4月10日下午，北京某券商资本市场部门人士对记者表示。

而在他看来，新股首发市盈率的走低，也和近期证监会抑制炒新的相关政策以及对新股发行制度的调整不无关联。

“之前证监会连着发了好几个通知，对券商、基金等机构都发布了抑制炒新的要求。还是有一定的影响。而新股发行制度的调整会对市场有什么影响，现在还不好说，提高网下配售比例、取消网下配售股份锁定期等对机构来说其实是利好。”上述资本市场部门人士表示。

不过，虽然政策影响还并不明朗，但对承销机构来说，估值、定价、发行的压力确实在不断加大。

“虽然现在首发市盈率在下降，但有些公司的估值还是偏高的，特别是一些创业板公司。未来一段时间，首发市盈率可能还会有进一步下降的空间。”一位券商资管部门人士表示。

而触底的A股首发市盈率，萎靡不振的二级市场、“打新”被限制背景下趋向谨慎的A股定价，无一不在侵蚀着上市公司背后的VC、PE投资者的利益。对于机构投资者来说，其投资上市公司有望分得的两块蛋糕，即一二级市场企业估值差异(即IPO后退出账面回报)及所持股份上市后二级市场股价波动可以带来的收益，在波谲云诡的A股市场中都正在缩水。