退出回报率下滑77%

A股首发市盈率的探底，让机构投资者的IPO退出账面回报收益缩水首当其冲。

与A股首发市盈率近乎同步，VC、PE的IPO账面退出回报率也降到了历史低点。wind数据显示2011年1月—2012年3月，A股IPO首发市盈率分别自72.91倍逐月滑落至31.42倍;而机构投资者IPO退出平均账面回报率也自2011年1月的13.46倍滑落至今年3月的3.09倍。

在15个月的时间内，机构投资者的IPO退出回报率下滑了77%。

也就是说，首发市盈率的下滑，意味着机构投资者套现规模的近60%正面临缩水。

推迟套现

缩水的不仅仅是由于首发市盈率降低带来的IPO账面退出回报额，A股市场的持续疲软让机构投资者的第二块投资蛋糕——二级市场股价波动带来的收益也在降低。

自2010年7月(部分投资项目开始进入解禁期)，上证指数自从2373点上涨至当年年底的2808点(上涨幅度达18.3%)，让投资项目刚刚解禁的多家VC、PE迎来了二级市场的盈利增值。而2011年，上证指数则从年初的3084点下滑至岁末的2199点，下滑近1000点。

而截至4月10日，上证指数报收2305点，仍未扭转2011年下半年来的颓势。资本市场大环境的不给力让77.7%的VC、PE投资者选择了继续持有。

自2009年7月至2012年2月，共计336家有VC、PE背景的公司登陆A股市场，合计IPO融资3446.9亿元;迄今，已有291个投资项目获得了解禁。但迎来了解禁时机的机构投资者却大部分选择了持有。