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IPO“歇脚”投行PE公关等四大“寄生业务”断粮

2013-1-21 16:55:27重庆商报 【字体:

    在2009年重启IPO以来,连续三年熊冠全球的A股毁灭了无数投资人的财富梦想,同时,A股又催生了券商投行、PE投资以及为上市服务的会计、律师、公关等五大周边业务的鼎盛繁荣。但去年下半年以来,上市趋紧,最终在去年12月达到零上市。紧接着,为了解决IPO排队企业形成的“堰塞湖”问题,一场“史上最严财务核查”在今年1月8日揭开序幕。按照证监会的相关要求,新股IPO开闸或要半年以后,这意味着寄生于IPO的五类业务将因此“断粮”。那么,在断粮之后,“寄生者”们所受的冲击有多大?又是什么原因导致了他们的“依赖病”?商报记者对涉及以上五大业务的机构,以及相关市场专家进行了调查。

     寄生业务:券商投行

    挨饿指数:★★★★★

    生存状态:遭遇内忧外患 投行业务缩水超六成

    2009年到2011年期间,A股市场每年动辄三四千万的融资额,以及数百家的上市规模,不仅在二级市场上制造了一个又一个的财富神话,也让券商投行的保荐、承销、顾问等业务得以旱涝保收,投行部一度是为券商含金量最高也最受重视的部门。

    但是,自去年下半年开始,A股的IPO就处于半停滞状态,而去年12月自今IPO则是全面“关闸”。统计数据显示,39家券商去年共承销153家企业在A股的IPO业务,实际募资994.60亿元,与2011年2680.75亿元的募资相比,缩水达62.90%。其中,有半数具备IPO保荐承销资格的券商甚至在IPO业务中“颗粒无收”。

    IPO募资规模的下降,让券商投行业务中占比最大的承销和保荐业务承受了最大的冲击。统计数据显示:2012年国内券商首发承销与保荐费用合计为52.94亿元,2011年这项数据为132.37亿元,同比减少也达到了六成左右。“IPO发生数量减少,是去年券商首发承销和保荐费收入减值的最直接原因。除此之外,管理层对保荐机构管理趋严,保代人员过剩,也给投行业务带来了很大的影响。”昨日,一券商投行部的负责人周先生告诉商报记者。“我们公司去年一共就接到了两单IPO业务,还有很多公司一单都没有。”周先生说,开辟债券市场以及其他多元化市场,已成了各大券商投行部门目前最为最要的任务。

    寄生业务:PE投资

    挨饿指数:★★★★

    生存状态:半数企业或被“淘汰” PE退出“无门”

    一场“史上最严厉”的IPO核查风暴,将882家IPO排队的企业被推到了风口浪尖,PE投资者们的命运如何?据了解,仅上周就有6家企业被终止审查,业内估计,排队的企业中至少有半数将被淘汰。

    “很多业内人士都在预测,认为执行完以上程序,IPO重启至少要等到半年以后。” 德同资本合伙人张乐昨日在接受商报记者采访时表示,目前,国内的PE投资,有85%以上的项目都要依靠IPO来实现退出。IPO停滞以及近两年PE收益的降低对整个行业都会有所冲击。“德同手中就有四个项目在排队,尽管我们并不担心这些企业的成长性,但是IPO的停滞则可能拉长投资时间,从而摊薄收益。”张乐表示,对于德同这样投资理念成熟、资金充裕的投资机构而言,可以用时间换空间。但是,对于一些小的、实力差的机构而言,2012则是一个洗牌的过程。

    “最近几年IPO发行规模和发行市盈率都在下降;同时,为了争夺到有条件上市的项目,PE之间的竞争也抬高了投资成本。”何建鑫也是一家投资机构的负责人,在2010到2011年之间,他高价拿下了几个PRE-IPO项目(即已具备上市条件的项目)。“如果不能实现尽快退市,不仅会增加成本,也无法进入下一轮投资。”何建鑫说,资金充足的大型PE机构能依靠之前的投入和其他投资方式维持运作,而资金和项目蓄备较少的机构则将“祼奔”过冬。

    2012年IPO缩水对于PE投资市场的影响已经显现。投中集团统计数据显示,2012年国内共披露私募股权投资(PE)案例275起,投资总额198.96亿美元,相比2011年全年(404起案例、投资总额290.15亿美元)分别下降31.9%和31.4%。

    寄生业务:IPO会计、法律事务

    挨饿指数:★★★

    生存状态:审核趋严 会计、律师难要“成功费”

    “IPO审核趋严,这对服务于拟上市企业的律师、会计事务所来说,都会产生一定的冲击。”总部位于上海、占据相关市场主要份额的某律师事务所的合伙人康先生,昨日在接受商报记者采访时表示,自去年下半年以来,该所针对拟上市企业的相关业务缩水了30到40%,而这个数据则是整个行业的普遍情况。“我们是一个综合型的律师所,可以依靠并购、融资、债券市场等其他法律服务对冲IPO停滞的影响,但是对于单纯服务于上市企业的事务所而言,受的冲击则更大。”康先生表示。

    “此次财务专项检查的力度是前所未有。”位居行业三甲的会计师事务所负责人在接受采访时表示,目前上报证监会的800多家拟上市企业中,最终将撤回IPO申请的企业最少也会有300家。最多的话,可能会有将近400家拟上市公司将不得不终止IPO进程。“目前,律师、会计事务所对IPO项目,在收取费用时普遍采用的是五五开的做法。即上市前只收五成费用,还有五成费用要到成功上市之后才能收取,俗称‘成功费’。”康先生表示,如果有一半的企业不能过会,那么也意味着为服务于这些企业的会计、律师事务所收不到“成功费”。

    “IPO停滞对律师行业的影响,还包括PE投资市场这一块。”康先生告诉商报记者,在收益和投资退出遇冷的情况下,PE对PRE-IPO的投资更为谨慎,活跃度大幅下降。对应的是,为PE投资提供的相关法律业务也有所下降。 “国内很多PE也开始寻找并购等其也退出渠道。”康先生认为,参与并购的多是战略投资者,与PE等财务投资者不同,战略投资者更看重企业本身的成长性,因此,从这一方面来看,最严审核也有利于促进一级市场更为多元化和健康发展。

    寄生业务:IPO财经公关

    挨饿指数:★★★

    生存状态:大公司吃“库存” 小公司忙“转向”

    财经公关,又被称为投资者关系顾问,是上市公司(特别是拟上市公司)与投资人之间的桥梁。其中,IPO财经公关即为公司在首次股票发行工作中提供相应财经公关支持,负责内容,包括帮助进行企业路演、维护企业形象、进行危机公关,以及为IPO公司提炼最核心的价值,应对市场偏好做出有效梳理,制作各种推介资料等。

    “和会计、律师事务所一样,公关公司也存在‘成功费’一说。”国内成立较早、占据市场份额较大的九富投资,其相关负责人告诉商报记者,2012年的IPO暂停出现在下半年,各公司普遍存在上半年已完成项目和下半年未完项目的情况,受制于以完结项目为结算时点的制约,行业全年利润肯定会受影响。“对于九富等较大的公关机构而言,目前为项目储备开展的市场拓展、项目竞标仍在继续,影响并不大。”该负责人表示。“对于全年只做两三个项目的小型财经公关公司而言,未发行项目所产生的公司成本可能无法在2012年消化,2013年的不确定性又同时存在,可以说这类公司而言,无疑是‘寒冬’。”另一公关公司负责人则表示,此次暂停发行对于近年来一度出现至四十几家公司的财经公关行业而言或许可以进行一次“瘦身”。

    另一方面,对于业务形态多元化、项目存量基础较好的公司来说,2012的暂停只能算是“低谷”。就九富投资而言,成立12年来,已经度过三次IPO市场停发,这得益于公司一直坚持多种业务模式并存的战略,除传统的IPO业务之外,常年投关业务;常年媒体关系业务;已上市公司重组、并购、增发项目;金融行业企业品牌建设及专项公关培训等多元化财经公关服务并存。

    IPO审核停滞,财经公关扮演的角色也变得复杂起来。“对于部分财经公关而言,以前主要的方向是搞定媒体。现在工作的重点则是各家机构。”一业内人士表示,证监会对新股发行审核趋严,投行、拟上市公司以及背后众PE的博弈,也就变得越发微妙起来。在PE、投行、拟上市公司博弈的过程中,财经公关要拿下和做好一笔业务,也要面临更为复杂的工作。


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