产业化：联手地方政府做大

“其实这三个方向，很早就有PE公司在尝试。只是到了这个关键的时间点，大家需要思考自己公司的定位。”松禾资本副总经理王勇谈到，像目前一些大机构，高举高打，保持规模优势，就可以保证获取行业利润。

“产业化之所以是方向之一，是因为目前行业很多公司都在向这个方向迈进。”一位深圳PE人士表示。

事实上，现在很多地方政府主导的产业基金，正是这个方向。比如现在的中信产业基金、渤海产业基金。其规模可谓惊人，中信产业基金旗下目前管理着数支基金，即规模为90亿元人民币的中信股权投资基金一期(绵阳基金)、规模为9.9亿美元的中信股权投资基金二期，规模为100亿元人民币的中信股权投资基金三期等。

同创伟业作为深圳本土PE，也朝着更大的方向迈进，其公司下设资产管理部，当募集资金过大时，甚至可以选择投一些国债之类的资产。

“这种往大作的产业基金背后，一般都有地方政府参与，规模较大，我们目前在江西参与的赣州产业基金就是这个类型。”上海某PE公司合伙人表示，规模做起来后，具备比较强的话语权。从美国的PE基金行业经验中，也能看出来，经过初期发展后，行业将面临向少数大的机构集中的态势。

而中国由于行业发展时间短，很多机构尚未完成从募资、投资到退出、分配的一个完整PE周期。因此，优秀的大机构的优势尚未体现。不可忽视的是，这是其中一个重要方向。

“未来不可避免的一种趋势是，多数两三个人的作坊式PE将消失，PE投资机构数量将大幅度减少。而另一方面，业内的大机构将会逐步生存下来，并形成品牌公司。而国内PE也将走上一个良性发展道路。”一位PE业内资深人士分析。

VC化：投资往前端走

“其实我们公司就有很强的VC倾向，这其实是倾向于价值发现。”松禾资本副总经理王勇表示，比较好的选择应当是在几个行业里稳扎下来，形成自己的道路。

“以前是大家在园子里摘取果实，直接分享企业成果，现在这个模式比较难了。那未来就是开疆拓土，和企业一块创业，不能再等着摘果子，而是要开始自己种树。”他这样形容PE投资状态。

“不得不说，往前端走，也是PE行业的一个方向。”管仲投资公司投资副总监陈曦表示，其实所谓的VC化，也就是往企业投资前端走，更进一步甚至有PE天使化倾向。其特点就是减少单个项目的投资额度，往VC的阶段靠拢。

事实上，近期同创伟业设立了自己的早期基金梦工厂，已经募集完毕，总额接近3亿元。中关村(000931)和科技部是主要的出资人，其他的GP则多来自同创伟业以往的客户。基金年限为7+2，而同创伟业过去以成长期项目为主的基金的年限多为5+2。达晨创投的第一只早期基金正在募集中，预计今年3月底完成募集。深创投与深圳市政府正在计划合作推出早期基金。

“事实上在国内PE大热的情况下，天使投资并未出现大量资本涌入。国内的天使投资依然是个边缘区域。”一位天使投资人对PE机构往前端迈进表示欢迎。

“从另外一个趋势来看，往前端靠拢，也是很多机构的一个被迫发展思路。”一位PE投资经理告诉记者，在目前热度犹存的PE投资热潮中，一个项目往往依然有太多的竞争者。

这位深圳PE机构驻西部的投资经理坦言，自己近期看的一个西部农业项目，本来已经和企业谈好合作事宜，但半路杀出上海的一家PE机构。这家上海的PE机构马上给这家企业高出市场三倍的价格，最终该企业抛弃了这位投资经理。但最终上海这家PE机构也因资金不能到位而没有注资。

“PE机构、企业在过度和无序的竞争中都成了受害者，还不如多看一些早期的项目，由于风险较大且要更专业，竞争者也不会那么多。”他表示。