传统上参与企业成长至上市全过程的PE（私募股权）对企业的成长开始缺乏耐心，反而在IPO的战略投资上更加激进。

    投中集团近日发布研究报告称，近年来，港股IPO的基石投资者活跃度不断提高，而今年PE在港股IPO基石投资者中的出资占比已达25.4%，创下历年新高；另一方面，大量基石投资者的存在也显示出背后市况的疲态，有些公司甚至到了没有基石投资者就无法完成股票发行，新股对基石投资者的依赖越来越高。

    所谓的基石投资者，即是指港股IPO时在公募之前作为战略投资者申购公司股票的机构投资者，主要是以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老金等为主的大型机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。类似于内地的机构投资者。

    基石投资者按IPO发行价购买预先约定数量的股票，并接受6~12月的锁定期。

    投中集团认为，计划赴港上市融资更多的光大银行（601818.SH）与人保集团，则因基石投资者的投资规模未达到预期，导致上市计划一再延期。而海通证券（600837.SH，06837.HK）和小南国（03666.HK）的成功上市，则与引进足够多有实力的基石投资者关系较大。而IPO日程频繁延期的光大银行、人保集团等公司，都将引入基石投资者列为承销商的重点工作之一。

    截至7月13日，今年共有43家企业在港交所（00388.HK）实现上市，其中10家引入基石投资者，总认购金额达到18.5亿美元，占此10家企业总融资金额的43%；PE机构成为基石投资者的新生力量，在港股IPO中扮演着越来越重要的角色，如外资PE、具有产业背景的PE、银行系PE以及主权财富基金等。

    投中集团分析师李玲在接受《第一财经日报》记者采访时表示，以往，基石投资者以大型的企业集团为主，现如今，PE的占比越来越高，这种现象与整个PE行业竞争日益激烈，PE机构努力寻求多元化的投资和退出渠道密切相关。

    “在当下的资本环境下，好的项目越来越难找，PE前期介入一个项目，还要守望3~5年，也不见得公司会上市，退出渠道比较窄，而IPO的项目只需锁定6~12个月，如果发行价格做得好，进出还是比较容易的。” 李玲称。

    进入2012年，PE机构以基石投资者身份认购H股的热情更是有增无减。

    3月1日，阳光油砂获得中投等三名基石投资者撑场，合计认购近六成；4月27日，海通证券登陆港交所，11名基石投资者前来助阵，其中华平投资认购2.1亿美元；7月12日上市的伊泰股份获得了七名基石投资者的支持，其中就包括私募股权公司金陵控股；同样于7月12日登陆港交所的永达汽车，也引入了霸菱亚洲作为基石投资者。

    “在港股IPO中，PE的比例未来还有上升趋势，但大型企业集团在基石投资者中的主导地位在未来相当长的一段时间内还不会改变。”她说。