看过太多美国投资人大笔一挥支持“还处在Idea阶段的创业公司”的故事，周方在启动创业计划时，也开始四处寻找投资人。他做的是一个金融服务类的项目，当时还处在系统研发阶段，还没有面向市场的产品。

    但与投资人打了一圈交道之后，从名声在外的天使投资人，到熟人介绍的投资客，周方收获的却只有失望，“他们太高高在上了”。迄今为止，他甚至还没碰上一个能听他讲完理念和运营模式的人。对方总是要求他先把商业计划书发过去，“之后就泥牛入海，杳无音讯了”。

    最终，周方得出了一个结论：中国的“天使”不如美国，“对Idea阶段的项目根本没兴趣”。他忍不住抱怨说：“如果没有资本的扶持，即使有真的创新，又怎能发展壮大?”

　　天使的选择

    但天使，并非不食人间烟火，在中国尤其如此。或许，周方只能怪自己太理想化了。

    事实上，投资人并不掩饰他们对“不靠谱”项目的厌恶。国内某天使投资人曾表示：“倘若有个人跑来跟我说，他要做中国的乔布斯，我会让他走开。”天使尚且如此，VC就更要考虑赚钱的问题了。

    相比周方，另一家做网络工具的创业公司，就显得更熟悉中国的现实，他们选择了在“产品上线”后再接触投资人。“即使他们看好你所在的方向，但想要凭一个想法融到钱，那也是不容易的。投资人需要一些数据，去佐证他们的想法。”这家公司的创始人说，在其启动B轮融资时，“产品的重要性、用户数据、口碑等都已经有了”。

    VC乃至天使投资，在中国都不愿冒险。“当决定要投或不投哪个项目时，中国的投资人更看重的，往往是那些市场前景清晰的创业公司，而不是那些采用新技术、界面更漂亮的产品。”这是科技博客Techcrunch前主编Sarah Lacy参加“Techcrunch Disrupt 2011北京大会”的感受。在她看来，参会的8 Securities、UnitedStyles(我尚网)等公司，如果拿到美国，“会受到更多的追捧”。

    当时，我尚网尚在后台研发阶段，面向用户的服务才推出了不到两个星期，因此最终只获得了第10名。由三个荷兰人Xander Slager、Marc Van der Chijs和Joop Dorresteijn创办的这个“在线服装设计”网站，提供以下服务：根据网站提供的模板，用户可以在网上设计、定制衣服。

    不过，我尚网却要比周方的公司幸运得多，因为它已经吸引到了一批天使投资人。我尚网中国区顾问董妍驿称，该公司一直在与投资机构接触，“基本都是在中国落地的外资VC”，而这些投资人的反应各不相同：有的人特别兴奋，觉得这个模式延展性特别大，能做各种品类，又没有库存;但有的人，则完全不知道他们在做什么。

    目前，我尚网的天使投资人“有欧洲人，也有中国人，都是个人”。当然，这是因为其市场前景正在逐步变得清晰。董妍驿称，仅在过去一两周的时间内，我尚网已经有几十个订单。

    不过与投资人的接触，依然让他们清楚地意识到：中国的天使投资人，更喜欢那种已经在国外有成功案例，然后再Copy到中国的项目。

　　资本的“经验”

    “我们倒没觉得，投资人这么做有什么问题。”社会化评论平台“评论啦”联合创始人王宏明说，他也是在产品上线后才去接洽投资的。“短时间内确立产品雏形，至少能说明团队本身的执行力是没有问题的。”在他看来，投资人并不需要你有完美的产品，却需要有一个东西可以证明你有足够的执行力。

    在中国这样一个市场里，“天使投资阶段的所谓策略、行业专注、投资半径等等都是没用的。”知名天使投资人查立说，如果人靠谱就可以看，否则就免谈。他至今还记得1997年在杭州第一次见到马云的场景，在离西湖200米左右的一个简易工棚里，马云当时正在给五六个员工训话。

    查立说：“这是拿钱买回来的投资经验。”1999年回国做投资的查立，“投资了20家企业，成功的只有一个半”。

    这样的结果，与天使投资在美国“投资10个企业能有2家成功”的概率相去甚远。在反思之后，查立的理解是：即便是现在，中国的创业环境与美国相比仍相去甚远，碰上有潜力成为Google、Facebook的公司，那得靠老天的眷顾，如果10个公司中能有9个能高于行业标准的，有一个很棒，那就已经了不得了。

    “天使投资太危险了。”前德丰杰龙脉合伙人、卫思力集团主管合伙人兼中国区总裁陆景锴也称，有些人甚至会潜心研究“怎么做行业计划书讨好投资人”，而不是怎么把市场做好，目的就是骗了钱走人。

    这样的投资环境，必然导致天使投资在中国的回报率远不如美国。而Facebook上市给投资人带来的最高2万倍的回报率，则是推动美国天使投资人继续寻找这种潜在明星的主要动力。

    在中国，天使投资人的不安，很大程度上还是因为自身的不成熟。

    立方网创始人熊万里称，在位于北京798的办公区，“我接待过日本的五六家投资人，美国的就更多了”，“我觉得，欧美的投资人对行业的关注、触觉，都要比中国投资人强”。并且，国内投资人的专业性，也被认为比不上美国，另一家创业者直言:“国内投资人会对一些大方向有些预判，但对行业的尖端技术、发展模式，并不像海外投资人那样了如指掌。”

    “这是由中外天使投资人的构成不同决定的。”查立说。

    就像凯文.凯利(Kevin Kelly)所说，硅谷在过去的60年到80年积累了一大批天使投资人：他们往往都曾经是成功的创业者，更重要的是，他们对技术有着“虔诚的信仰”。反观中国，很多人甚至是过去一两年才知道这个名词，而目前的大多数天使投资人，都来自产业资本，在追求最高的投资回报时，他们也因为不了解技术而心生恐惧。

　　厌恶“风险”

    得不到天使投资的支持，创新企业很难向成功迈进，但唯有出现更多“创新成功”的案例，才会有更多“爱创新”的天使投资。中国式创新，似乎陷入了一个“鸡生蛋、蛋生鸡”的死循环。

    据不完全统计，美国近几年的VC投资总量都在200亿美元上。“这是剔除了并购基金和房地产投资基金之后的数字。”北京市海淀区创业投资及私募股权投资协会副会长曾军认为，中国的VC总量也接近这个数字。数据显示，2011年，中国VC投资激增，共发生投资案例1503起，其中，披露金额的1452起，涉及投资金额共计127.65亿美元。

    不过，中美VC的投资方向，却迥然不同：2011年美国合计284亿美元的VC投资中，25%是对创业公司的早期投资，而在中国，这一比例可能仅为5%左右。

    在中国，VC们关注的，主要是单笔投资在两三百万美金以上的项目，单笔投资金额在“1000万元人民币以下”的活跃天使投资人“屈指可数”。联想之星常务副总经理陆刚因此指出，天使投资在中国还处在早期阶段。

    但这却是一个历史遗留问题。“百度、腾讯、携程等中国最早一批VC支持的企业成功后，使得VC行业短时间内在迅速膨胀。”陆景锴说，一个例证是，在5年时间里，中国的VC可投资金量就达到了美国30年的发展水平。“不过，不仅国内的GP团队没有经验，即使是外资基金，面对中国制度、市场如此迅速地变迁，也没有投资经验”。而趋利避害是人的本性，因此，他们选择了更为稳妥的“成长中后期”投资，甚至是pre-IPO项目。

    “VC不是慈善家，他们也是要赚钱的。”某业内大佬说，投资机构的义务是要为LP(有限合伙人，基金的出资人)赚钱。更何况，对于刚进入中国的基金管理团队而言，他们更急于建立好的历史业绩，以便能融到下一期基金。

    而恶化的市场环境，则进一步加剧了VC资金向“中后期项目”的集中。“2011年，VC/PE在国内所投公司的存量，大概在两三千家左右，但在海内外上市的总数才两三百家。”一家欧洲基金合伙人直言，唯有投资那些“有市场、现金流量稳定”的企业，才不会担心“退出的机会窗何时才会出现”这种问题。

    而市场前景不明朗的“早期项目”，显然很难满足这种诉求。