“我特别害怕风险”，杨宁说。

    不过从他的过往的经历中，很难找到相应的证据。杨宁24岁时与陈一舟周云帆等创立ChinaRen，后被搜狐收购；27岁时杨宁从搜狐离职，与周云帆再次创办空中网，并于2004年在纳斯达克上市；34岁时离开空中网的杨宁创办唔箜搜索。

    而杨宁现在的身份是乐搏资本合伙人。他也是这个成立于去年八月、规模一亿元、生命周期七年的新基金中，四个GP中唯一全职的那个。

    实际上，在全心全意正式进入投资行业之前，杨宁已经陆陆续续做过一些投资。比方风行网、乐华娱乐，热酷游戏，1听音乐网等。“我的投资成功比例还是不错的，失败的也是有”，杨宁对失败的项目和原因从来都是闭口不提。

    “控制风险回报比”，这是杨宁反复强调的一句话。而这句话落实到具体行动上，就是以尽量低的成本进入一个好的项目。这几乎是一个不能动摇的原则。对一个已经看好的项目，如果有其他投资者抬高估值加入竞争，他宁可放弃也不会加价。

    杨宁解释说，低成本是他覆盖错误决策的方式。比方一个项目最终得以出售，回报约在近20倍左右，如果上市则有40倍的回报。这意味着刨去各种税费，粗粗算来15个投资项目中，能有一个成功退出，整个投资组合就能实现平衡。

    据说美国多个投资机构的回报为负，这个消息也让杨宁更加谨慎。“一定要严格把控水果价钱，便宜的时候买，贵的时候就不买了”，他形象的说道。

    尽管风险大，杨宁还是决定做天使投资。虽然近两年国内顶着天使投资名头的人，比以往任何一个时候都多，但他仍然认为这个群体数量匮乏。也就是说，相对而言这还是一片“蓝海”，最起码是项目找钱，而不是像PE那样反过来——钱找项目。

    天使靠眼光，PE靠酒量。起码在现阶段，杨宁更想留在一个拼眼光的市场上，而且他还为此找到了一个有趣的方式：创业门诊。以提供免费创业咨询为“幌子”，在全国甚至海外地区，密集接触并诊断送上门来的创业者和他们的项目。

    “一对一，每次五六十个，三五分钟就看一个”，杨宁如此描述他孤身一人“坐诊”时的节奏。这期间创业者甚至不用详细介绍项目。有人质疑这种速度能否给创业者有效的帮助，杨宁则在微博上发出号召，让接受过咨询的创业者现身说法。

    凭什么对一个创业项目快速作出判断？多少人、做了多久、成本几何、办公室租金、市场费用……这都是杨宁在三五分钟里要问的指标。能做到这一点，一方面得益于过去的积累，另一方面也反映了他对国内创业真实情况的判断。

    “天使投资就像去潘家园买瓷器——基本都是烂的，只能像马未都那样捡漏”，杨宁说。潘家园，是北京最知名的一处民间古玩艺术品交易市场。

    迄今为止，杨宁已经先后接触了数百个创业项目，涉及各种不同领域，而其中最终拿到乐搏资本投资的，只有三个。能够最终被杨宁看上的项目，起码得有这样的潜质：回报比较高，天花板不能低，且有上市或者被大公司收购的可能性。

    尽管杨宁的投资范围没有限制，但他自觉不自觉的还是更青睐于TMT领域。以移动互联网为例，他更愿意在两个方向找项目，一是大用户群的移动应用，比方微信微博这种级别，二是小用户群但重度的应用，这些应用往往专注于一个垂直领域。

    此外，他还特别提到用互联网思维改造传统行业的方向，并且说起微博上最近很流行的一个说法：降级竞争。不过他对传统行业的革新活力非常质疑。

    通常他的投资规矩是：100-500万元，20-30%占股。

    也就是说，杨宁基本上都是小股东的身份。“你得让人服你，我跟创业者亦师亦友”，杨宁的两面性也在这种合作中展示出来：做得好，杨宁是一个非常“nice”的投资人；“如果你要做得不好，我就变换嘴脸，劈头盖脸的骂”。

    创业者最常犯什么错误？比方患上一种妄想症。最常见的症状就是，几个创始人关在屋子里，自己凭空幻想出来一种需求和市场，还为此兴奋不已。杨宁常常在遇到这样的创业者，往往“越是自己觉得好的不得了，东西就越是不可思议的烂”。

    还有一种是斗志逐渐懈怠。“我经常喊速度速度速度，因为市场不等人”，杨宁说中国是山寨大国，创业者必须有不怕山寨的心态，没有必须拼过山寨的心态就完了。

    “创业者被腾讯打败是耻辱”，杨宁说，“你没命的干，却被腾讯一个部门打败，这是一个耻辱”。人始终是他眼中决定性的因素之一：刚愎自用是要完蛋的，优柔寡断的也不能投。杨宁总结说：天使投资就是找到刘备这种创业者。