【编者按】“一手托项目，一手托资金”——商业银行期望凭借自身资金与项目资源上的强大优势，在即将到来的并购时代中占得一席之地。其根本目的，在于应对利率市场化和金融脱媒带来的强劲冲击。

业内人士称，在分业监管的大格局下，这种各取所长、紧密合作的金融业生态将在很长一段时间内延续。银行将不仅只为企业提供间接融资服务，在并购业务上发挥作用，将成为银行在直接融资业务上的主要发展方向。

一边是经济增速的放缓，一边则是首发上市(IPO)节奏的减慢，投行业务的主旋律转向并购已成为业内共识。

“行业前三的企业基本都上市了，排名四五六的怎么办?现在无论是直接融资环境还是经济发展环境，都不可能再走过去5年冲规模的老路。所以，未来3到5年，并购大有可能取代IPO，成为市场资源整合的主流渠道。”一位不愿具名的资深银行投行人士对证券时报记者说。

不独是银行如此判断，包括券商、创投在内的整个投资银行产业链都对并购时代的来临有很强的预感。达晨创投董事长刘昼即认为，未来3年创投通过上市退出的比例，将由现有的100%降至50%左右;而与之对应的是，并购将从无到有成为投行业务的另外一极。

对于分业监管格局下暂时被屏蔽在IPO这一投行业务之外的商业银行来说，这一趋势的转变无疑成为切入市场的良机。“商业银行在资金和项目资源上都有很大的优势，在并购的链条上完全能承担中介平台的作用。实际上，这也会是利率市场化以后，银行在直接融资业务上主要的发展方向。”招商银行投行部总经理祝献忠说。

并购成投行主流业务

从投行业务的角度看，尽管重组并购尚难以与IPO相提并论，但在更广的产业整合框架内中，重组并购的浪潮却一直暗流涌动。

“为了做大规模达到上市要求，以前可能是一些企业上市前的整合，但现在几乎所有行业的前几名都已经上市，在经济增速放缓的大局下，产业内单个企业的成长速度会逐渐递减，未来的大方向一定是并购，只有通过并购才能确保资本的盈利水平。”前述资深银行投行人士表示。

据记者了解，这个趋势实际在一些传统行业早已非常明显，且集中体现在国际业务的拓展上。德勤近期公布的2012年大中华海外并购焦点报告也显示，2012年前三季度中国对外并购交易133宗，对外投资额从去年前三季度的449亿美元上升了16.2%，达522亿美元，创2005年以来的最高纪录。

德勤的统计还显示，除了能源和资源行业仍然占据中国对外并购的主体之外，消费与运输行业的并购交易量与交易额也在迅速攀升。

从国内市场来看，近年来上市公司通过定向增发、换股等方式整合未上市资产或企业的案例也甚为普遍。更有意思的是，不少未上市的企业近年来也在寻求各种渠道融得资金，以求拓展自己的产业链。

“最为明显的是房地产行业，出于避税和调节利润的考虑，很多地产公司这几年都在买入建筑公司，行业的趋势也从单纯的房地产开发转向集开发、建筑、物业管理等为一体的模式。因为只有这样，企业才能够完全掌控成本和利润的分配，进而在市场竞争中赢得先手。”深圳一位房地产行业人士表示。

这样的资源整合模式，在IPO持续放缓的情况下，其重要性更加不言而喻。达晨创投董事长刘昼认为，如果以2012年作为分水岭，并购重组很有可能将成为未来投行业务主要模块。他认为，从创投的视角来看，未来通过上市实现退出难度将越来越大，甚至目前已经出现创投通过IPO退出而亏损的案例。

“并购重组市场的机会很大。一方面，上市公司手中有资金，需要通过横向扩张来维持增长;另一方面，行业内也有大量资源可供并购，价格不会太高。整体方向也符合产业整合的趋势，所以今年很有可能将成为并购重组元年 。”刘昼如是表示。