年底发动的A 股杠杆式牛市，使得上证综指上涨40%以上，但能获得正收益的广大散户比例并不高。此次行情又把更多的散户引进市场，A 股的散户恐怕是历史上最高，也可能是全球最多。因此，一

　　此次牛市仍然没有摆脱A 股的宿命。广大散户先是满仓踏空，继而满仓套牢，最终熊市盈利，牛市输光，整个散户圈迷漫着牛市早点结束、熊市早点来临的悲观气氛。中国最有良知的经济学家吴敬琏老先生对股市的评价仍然是“赌局”一说。

　　其实，中国资本市场走向成熟，在人民币资本项目可兑换的历史进程中，A股的总趋势应当是一个“消灭”散户或把散户逐步驱出市场的进程，只要这个进程没有完结，牛市输钱，乃至跳楼的悲催故事仍将不断上演。在此次牛市中，最悲摧的莫过于以融资方式看好和买入军工重组股成飞集成(002190)的散户们。

　　据报道，总股本仅3亿多股的成飞集成，股民数达5 万之众，人均持股7000股左右，斥资不到30 万元，连开通沪港通的资格都达不到。无奈停、复牌之时，却等到了一个坏得不能再坏的消息，重组被“终止”，股价连续3 个跌停。最大的损失者无疑是博取重组消息的散户们。于是，地处成都的成飞集成公司迎来了一批批散户，提出各种诉求，以期挽回损失。另有报道称，一些融资买入的散户更是一股不剩，全部输光，呈现一种在澳门****的景象。这就是散户为主的市场特征。

　　遍顾美欧成熟市场，交易不设涨跌停板，有些股票一天会跌去90%以上，每年还有近10%的股票退市，似乎没有听说过投资人会到上市公司讨说法的。这并不是美欧投资人不在乎输赢，而是绝大多数投资人买卖股票并不是自己操盘，主要是通过基金和机构。即便出现成飞集成式的崩盘，也不会招至灭顶式的灾难。

　　因为基金或机构的操作不会只买一个，也不会像散户那样，既缺资讯，又缺对冲工具，何况许多海外基金对持股均有一个最高的占比限制，即买入单一股票不能超过总投资金额的十分之一，同时又要追踪相对应的指数，这样才能既不输给指数，又能获取跑赢指数的超收益，散户们自己操盘怎么可能达到如此高水平呢？因此，当牛市成为号召令，让更多的散户不明事理地冲进市场，这个市场究竟到哪天才能成熟起来啊！

　　让散户在股市盈利，分享经济发展成果，增加居民的财产性收入理应成为中国人财富增长的新常态。在这方面需要管理部门和机构推出各种工具，而不是让散户自行操盘，输在背离发展的历史进程之中。

　　仍以2014 年度A 股为例。据StockQ财经网站(截至2014 年12 月24 日)统计，上证综指当年上涨43.3%，而近1 个月的涨幅超过20%，目前数以亿计的内地散户究竟有多少人能跑赢它呢？

　　而台湾地区的交易部门在沪港通开通后，唯恐被边缘化，2014 年11 月推出了一个追踪上证180 指数的两倍做多和做空的ETF，短短两周就给台湾散户带来60%以上的收益。尽管台湾股民尚不能在岛内买卖A 股，却获取了超高收益。这就是基金和机构的功力，而不是散户的狂欢。

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