汇丰中国25日公布的最新数据显示，2月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.4%，虽连续4个月保持在50%之上，但却是4个月最低点，明显低于各方预期。

　　制造业PMI是一个宏观经济先行指标，通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。随着2月初值的公布，关于宏观经济是否真正复苏的争论进一步升温。

　　受汇丰PMI低于预期影响，昨日A股早盘一度回落，大宗商品也近乎全线走低。

　　细观数据，在昨日公布的2月汇丰中国制造业PMI初值中，在全部11个分项数据中，制造业产出、新订单、就业、采购数量等分项指数均出现扩张减速，新出口订单及积压工作转向萎缩，出厂价格及投入价格的上涨均放缓。

　　其中，2月产出指数初值录得50.9，较1月下降2.2个百分点，为4个月来新低。新订单从53.7%回落至51.2%，回落幅度同样明显。

　　此前已连续多月回升的新出口订单亦出现回落，从上月的50.5%降至49.8%，说明外需仍不稳定。

　　对于最新数据，大部分的专家都认为和春节因素(编注：因为去年春节在1月)有关，而由于大部分的数据仍然保持在50%以上，因此说明宏观经济仍在稳定复苏。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌就称，尽管2月汇丰中国PMI预览值有所回落，但中国经济持续温和复苏的趋势未变。

　　但高盛高华的观点则谨慎一些。高盛高华指出，主要分项指数大多发出增速周期性放缓的信号。此外2月新订单分项的降幅大于新出口订单分项的降幅，这似乎表明内需走弱的幅度比外需降幅还大。

　　但高盛高华也质疑PMI数据的准确性，认为最新数据在多大程度上体现了宏观经济环比增速的小幅放缓，目前还不能完全确定。

　　高盛高华计算出前两个月的均值为51.4%。高盛高华称，“与去年底的水平基本持平，表明经济仍大体保持稳定”。