继佳隆股份、梅花味精、加加食品等调味品企业陆续登陆资本市场后，国内最大的酱油生产商佛山市海天调味食品股份有限公司(以下简称海天股份)19日晚间在证监会网站挂出了首次公开发行的招股说明书。而从公司招股说明书看，与公司共同成长了10年左右的800多名持股员工，却在公司上市前夕因相关政策规定“被迫”提前下车，错失了财富盛宴。

    上市前夕回购员工持股

    上市对公司、员工本来是好事，但具体到海天股份，则有800多名员工要扼腕叹息了。海天股份招股说明书显示，1995年公司的前身全民所有制企业改制为佛山海天时，公司749 名职工认购了70%的资产。不过，这749名职工受让的股权由47 名登记股东代为持有。

    员工持股的好处是显而易见的。海天股份招股说明书显示，佛山海天及海天集团的职工持股激发了职工的工作积极性，对公司业绩的增长起到巨大推动作用。而随着公司规模的壮大，海天集团经过了数次增资，持股员工数目增加到800多名。但在2008年10月，员工持股公司海天集团同807名员工签署了股权回购协议、同300多名员工签署了奖励股权回购协议，回购价格均为每1元注册资本19.532元。此次回购，海天集团总共回购并减资了1.03亿元注册资本，剩余的2692万元注册资本则由58名未出售股权的员工持有(以下简称留存股东)。也就是说，800多名员工持有的将近80%的股权被回购，海天集团的股东仅剩下58名，而这58名员工也就是目前海天股份的最终持股股东。

　　将造就58名千万富豪

    海天股份招股说明书称，此次回购时，被回购股权的800多名持股员工已经知道海天有限将择机引入战略投资者并进入资本市场，而且“职工股东自愿选择是否由海天集团回购其股权”。虽然19.532元的回购价远远超过认购成本，但同留存股东的财富效应相比，则是小巫见大巫。

    从海天股份招股说明书看，未出售海天集团股权并最终成为海天股份股东的58名员工中，除了2名退休者未公布其担任职位外，另外56名股东全部来自海天股份的管理层，而无一个普通员工。

    在海天股份58名股东中，持股数最少的3位高级经理，持股数也都超过了130万股。按照海天股份2011年1.34元的每股收益算，发行摊薄后的基本每股收益为1.2元。假设海天股份发行市盈率为25倍，发行价格也将高达30元，海天股份的58名股东将全部晋级为千万富豪。

    有投行人士表示，海天股份的800多名员工“被迫”提前下车与政策规定有关。

    “有限公司在变更为股份有限公司时，公司法有规定，股份有限公司的股东数在2名至200名之间，所以一些变更公司需要对股权结构进行清理。”这名投行人士指出，如果公司要上市，证监会核查得比工商还严格，所以需要上市的公司尤其需要作出股权整顿。

    不过，这名投行人士指出，香港等境外市场对准上市公司股东数与国内不同，如果从保护员工的角度出发，员工持股较多的公司可选择境外上市。