投资者越发怀疑中国的私募股权投资能否持续带来高回报，而中国国内的基金则承受着投资者不愿投入更多资金的后果。

原因：中国首次公开募股(IPO)市场已经停滞，私募股权投资公司因此更加难以将投资套现，此外，投资者越来越不相信中国的经济将持续实现惊人增长。中国的经济增速较前几年已经小幅下降。

中国的监管机构去年停止审批IPO申请，令许多投资大陆企业的私募股权投资公司陷入困境。尤其是在中国，私募股权投资公司一般通过IPO来退出所投资的公司，而不是出售给其他公司。

私募投资公司厦门市创业投资有限公司(Xiamen Venture)的董事总经理林华说，私募行业需要专注于为中国企业创造价值，而不是金融资产重组。这家公司与中国东南部的厦门市政府有关。

投资回报的不断下降反映了套现投资的难度。根据《亚洲直接投资评论》(Asia Private Equity Review)，去年，投资中国的私募股权投资公司给投资者的回报从2011年的109亿美元下降到71亿美元。

管理着人民币基金的几家私募股权投资公司的人士说，一些中国投资者曾经承诺向人民币私募基金提供更多资金，但因为回报下降放弃了承诺。

总部位于上海的风险资本投资公司启明创投(Qiming Ventures)专注于美元基金，去年筹集了一支人民币基金以实现投资组合的多元化。创始人瑞斯彻(Gary Rieschel)说，尤其是在基金的早期，不履行投资承诺也不用交什么罚金。

人民币私募基金最大的资金来源通常是富裕的中国个人投资者，他们对私募投资相对缺乏经验。

与投资中国美元基金的经验丰富的西方机构投资者相比，这些投资者通常采取更投机的方法。

瑞斯彻说，投资人不成熟，造成筹资与管理的极端波动。

本土私募公司人民币基金的筹资难度变得越来越大。据伦敦研究公司Preqin Ltd.的数据，去年中国私募公司通过52只人民币基金筹资828亿元(约合133亿美元)，低于2011年75只基金筹集的1,083亿元。今年新成立的人民币基金只有两只，都侧重于房地产投资。

去年中国私募筹集的最大两只人民币基金分别是中信产业投资基金管理有限公司(Citic Private Equity Funds Management)一只120亿元的基金，和海通开元投资有限公司(Haitong Kaiyuan Investment)一只100亿元的基金。

外资公司筹集人民币基金是一种更加新近的现象，这些基金的规模相对较小。

筹集人民币基金使外资私募有机会进行更多交易，并帮助它们在与本土基金争抢投资机会的时候保持竞争力。美元基金可将其现金兑换成人民币，但这个过程需要时间，而时间又是做投资的关键因素。

比如，凯雷投资集团(Carlyle Group LP)拥有两只人民币基金，都是在2010年宣布成立的。凯雷为北京的一只基金筹资约30亿元，并为它与中国多元化企业集团复星国际有限公司(Fosun International Ltd.)联合成立的一只人民币基金筹资1亿美元。德太投资(TPG Capital LLP)正在为2010年年底宣布成立的一只人民币基金筹集100亿元。

如果投资者依旧不愿向私募基金投入人民币，那么中国企业的融资难度可能就会加大。

深圳投资咨询公司中国首创(China First Capital)创始人傅成(Peter Fuhrman)说，数不清的优秀私营公司现在都极度缺乏资金。

他说，这将严重影响中国国内生产总值，也将对中国经济从国有企业主导向消费推动转型的过程产生严重后果。他说，利害之大无以复加。