全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)稳步扩容。截至2013年2月20日，新三板挂牌企业达205家，而对于创业投资(VC)与私募股权投资(PE)来说，新三板业务的这片蓝海才刚刚开始展现。

在VC/PE眼中，新三板投资获利有机可寻。数据显示，早在2012年9月，新三板扩容新增上海张江、武汉东湖、天津滨海三高新区之际，累计就有多达31家VC/PE参与了定向增资。

近日发布的《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》等五大规则，为新三板划定了机构500万元、个人300万元的参与门槛，业内预计，将有更多机构与个人参与到新三板的投资中来。

那么，现阶段新三板挂牌企业能为VC/PE带来多少回报?一家PE通过新三板又是如何赚钱的?带着这些疑问，21世纪网来到中关村PE大厦一探究竟。

新三板：20%黄金80%陷阱

中关村PE大厦总是安静。

这座聚集了IDG资本等知名投资机构逾146家、管理资金总规模超过530亿元的大厦里没有太多的人来人往：对大多数投资人来说，不是在看项目，就是在看项目的路上。

“我们非常看好新三板，投资的企业多是以挂牌新三板为目标或者是已经在新三板挂牌的北京地区的高新技术企业。”北京朗玛峰创业投资管理有限公司董事长肖建聪表示。

与PE大厦里众多VC/PE相同，北京地区的优质企业成为朗玛峰创业投资的投资目标。不同的是，朗玛峰创业投资关注的焦点在新三板上。

“新三板到处是黄金，也到处是陷阱，主要看投资者的操作能力。”肖建聪预计，随着新三板扩容，未来10年，新三板挂牌企业数量有望突破10000家。

挂牌新三板对企业来说，门槛较低，成本也较低。这是VC/PE判断新三板挂牌企业数量将大幅提升的原因之一。

根据清科研究中心数据统计，中国大陆平均每家企业IPO发行费用约在5000万元人民币以上，约占其平均融资额的6%。

目前新三板企业定向增资平均融资额约在2000万-5000万元。而企业申请在新三板挂牌费用一般在150万-300万元左右。

而且，21世纪网了解到，我国很多高新园区均出台了园区内企业在新三板挂牌的鼓励和资金支持政策，可覆盖部分成本。

肖建聪预计2013年新三板挂牌企业有望达到700-800家，“随着挂牌企业数量的增加，新三板将成为VC/PE的主要战场。”

按照二八定律，肖建聪认为，新三板上的“黄金”就是前20%更优秀的企业，而剩余的80%，对VC/PE来说，则是“陷阱”。

肖建聪认为，在新三板上，最优秀的20%企业具有投资价值，而另80%企业最大的价值在于被并购，未来新三板并购会非常活跃。“新三板将是最好的投资与并购平台。到2015年左右，这种趋势会表现得更明显。”

“我们之所以看好新三板，因为它有望成长为中国真正意义上的创业板。”肖建聪表示。